銀泰證券：反彈閃現三大積極信號
經過連續上漲，上周后期滬深指數一度表現出較為明顯的調整意愿，但隨著周一放量長陽的出現，A股再度回歸強勢。延續周一強勢格局，周二滬深指數進一步上行，滬綜指盤中率先創出反彈新高，而深圳成指距上周四創出的高點也僅一步之遙。本周以來連續兩個交易日的上漲在很大程度上消除了上周市場調整帶來的負面影響，兩市不僅技術形態得到修復，滬深指數運行重回上升通道之中。同時，投資者做多情緒也得到進一步激發，市場成交量連續溫和放大，資金參與意愿再度增強。
從行業表現情況看，本周前兩個交易日帶動滬深指數上行的動力主要來自權重板塊，金融服務、房地產兩大權重行業重回強勢，對A股的上行具有決定性作用。除此之外，交運設備、采掘、化工以及有色金屬等二線藍籌活躍程度也明顯提升，亦對近期A股上行產生積極影響。在經過1月中上旬題材股活躍的階段后，當前A股市場盤面主流品種再度向周期回歸。我們認為，這透露出以下幾方面積極信息。
首先，在經過前期的估值修復行情階段后，當前A股市場運行邏輯正進一步朝著經濟復蘇演進。當前金融、地產等低估值權重板塊對滬深指數的上行依然起到決定性作用，盡管兩者的走強始于估值修復，但在經過超30%的大幅上漲后，將其繼續定性為估值修復顯然有失公允。作為與國內實體經濟密切相關的最重要行業，我們認為二者的持續上行與2012年四季度國內經濟見底以來行業基本面改善的預期密不可分。除金融、地產外，近期交運設備、采掘、化工等二線周期藍籌的活躍亦在一定程度上印證了我們對當前A股運行邏輯的判斷。1月18日國家統計局公布的去年四季度各項宏觀數據表明當前國內實體經濟穩步回升，27日公布的去年規模以上工業企業盈利數據則顯示了微觀經濟體盈利狀況改善的情況。如果說前期經濟的企穩回升更多地停留在宏觀層面，那么隨著時間的推進，經濟的復蘇實際上已經開始對企業業績產生較為明顯的影響。在此背景下，A股運行格局進一步朝著經濟復蘇的縱深發展也在情理之中，同時，盤面主流品種回歸周期、二線藍籌逐步走強也是一種必然。
其次，滬深指數在經過短暫的整理后便重回強勢，同樣表明資金對后期行情普遍持有較為樂觀的心理。市場這種樂觀心理的形成一方面來自于對宏觀層面的判斷，尤其是宏觀數據對之前預期的不斷印證，強化了對于國內經濟持續復蘇的樂觀判斷，促成了投資者對資本市場樂觀心理的形成；另一方面，2012年12月A股反彈以來強勢上行的格局也進一步強化了市場的樂觀預期，權重板塊的領漲以及盤面賺錢效應的顯現使得當前A股呈現積極的正循環局面，其同樣有利投資者信心的持續增強。
此外，雖然A股從技術面的角度看其調整壓力持續存在，但在宏觀層面顯示出的各種積極信號的作用下，技術指標對市場的指引作用被明顯鈍化。與此同時，市場技術面遲遲難以出現調整的局面將使得資金投資時考慮的時間期限被有效拉長。而一旦市場投資期限被拉長，那么指數的運行將更加穩定，其上行空間也將更加值得期待。
對于后市，我們認為在各方面因素均相對積極的情況下，預計滬深指數仍將延續多頭格局。國內實體經濟的持續改善以及企業盈利能力的提升將成為A股進一步走強的基礎，其將有利于市場運行向經濟復蘇的縱深演進，而二線強周期藍籌的崛起有望成為帶動指數上行的新動力。除此之外，當前市場本身出現的各方面積極跡象也有望強化滬深指數上行趨勢，無論是投資者樂觀情緒的延續還是資金投資期限的拉長，均將有利于A股進一步向上運行。因此整體而言，我們對后期A股仍持相對樂觀的態度，滬深指數依然運行于去年12月份以來形成的上升通道當中，只要影響市場的各方面宏觀因素沒有發生太大改變，后期兩市指數即便出現調整，空間也將較為有限。(陳建華)
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