申銀萬國：投資時鐘正轉向更確定的復蘇
申銀萬國證券研究所1月28日在上海舉行申銀萬國2013內需消費產業鏈研討會。由于消費和服務業更加穩定的表現，申銀萬國將2013年經濟增長目標從7.8%上調至8.2％，認為內需消費是主要推動力，投資者心中的投資時鐘正在向更為確定的復蘇轉變，申萬提醒機構投資者，要著眼內需消費，布局長遠。
此次會議上，申銀萬國證券研究所的重要觀點是上調2013年經濟增長率至8.2％。申萬認為，2012年四季度經濟增長7.9％，標志著從2010年1季度以來的GDP下降趨勢結束，上升趨勢開始，經濟周期告別衰退進入復蘇。申萬研究對國內投資的信心并不悲觀，但由于消費和服務業比此前更加樂觀的表現，申萬上調2013年經濟增長至8.2％。工業增加值自10.1%上調至11.1%，社會消費品零售總額自14.3%上調至15%。
申萬研究認為，外需倒逼、人口拐點、新型城鎮化加快實施標志著中國經濟進入一個新的時期。從國民經濟的循環看，中國經濟似乎已經進入一個更有利于消費增長的時期。新時期下，三大因素決定居民消費將保持更加穩定的增長：首先，穩定就業和收入分配政策將推動居民收入穩定增加，有望推動消費持續增長；其次，由于第三產業發展能夠提供更多的消費供給，伴隨國內第三產業占比的持續提升，消費將獲得持續的增長動力；再者，國家實施的譬如消費信貸等一系列改善消費環境的政策，將進一步擴大消費增長的空間。
而新型城鎮化是以人為本的城鎮化，其實質是啟動內需，對于提升消費具有重要意義，從總量上看農民進城能夠真正享受消費的增長效應，成為促進消費增長的新引擎。而從結構上看，申萬看好五大消費熱點：1、中西部以及三四線城市消費；2、醫藥、環保、安防和食品安全等具有外部性的消費；3、住房和家居性消費；4、旅游等休閑消費；5、低空開放、游艇等新消費熱點。
與過去市場經驗不同的是，申萬研究發現，倚重內需消費是中國經濟發展的必然選擇，內需是經濟弱復蘇的重要驅動力，房地產、汽車、消費品銷售均呈上升態勢，而新型城鎮化也是啟動內需的重要舉措。如果農村集體用地實現流轉，有望盤活20萬億資產池，拉動農村內需消費，推進新型城鎮化，深圳土改在這方面是“積跬步以行千里”。
由于3月前經濟金融數據仍有望延續復蘇趨勢，為“春季躁動”提供良好溫床，申萬策略認為資本市場仍將有較強的活躍度。在投資策略上，申萬提醒機構投資者，要著眼內需消費，布局長遠。配置金融做Beta，在內需消費產業鏈上尋找Alfpha，繼續看好零售、家電、家具、汽車甚至是家紡在內需消費拉動下長期的發展空間和投資機會。要關注內需復蘇過程中，價格敏感型行業的主題性機會（如近期推薦的焦煤、鉬、草甘膦等）。
（記者 朱茵）
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