東吳證券：缺乏資金 A股探底如履薄冰
在隔夜美股出現大幅上漲的背景下，使得周二滬深兩市毫無懸念的高開。開盤之后大盤在2020附近窄幅震蕩整理，午盤臨收市前大盤在銀行，石油等權重板塊的下跌帶領下震蕩下挫。午后大盤小幅震蕩下挫，最終以一根小陰線報收。成交量與上一個交易日相比，略有萎縮，仍屬地量結構。盤面上看，農林牧漁，紡織機械，儀器儀表等板塊有不錯的表現，相比之下，金融，船舶制造，醫療器械等板塊表現持續低迷。
品牌中藥股值得長期關注
近一個半月以來，片仔癀（600436）、同仁堂（600085）等老字號中藥企業，都紛紛宣布對其獨家品種提價。我們認為這次提價的原因主要是以野生中藥材為主的原料資源價格的加速上升。而且我們從量價走勢上分析這一上漲趨勢還將延續，未來高端中藥將會長期提價，特別是品牌企業的獨家品種更容易提價。我們認為國內品牌中藥企業具有較強的“消費壟斷”特征，觀察國內的品牌中藥企業，我們發現其有以下四個共同特點：
獨特的資源優勢：品牌中藥或是具備產地特色優勢，或是具備原料來源優勢，或是具備獨家配方和工藝優勢，這些資源短期內難以被復制和超越。
廣大而持續的消費人群：品牌中藥是中國國粹的代表，經過歷代傳承品牌形象深入人心，占據消費者心智中同品類產品的首要位置。比如云南白藥（000538）是中藥大健康產業的排頭兵，百年老店的品牌在A股市場具有稀缺性。
較好的定價權和提價能力：品牌中藥多面向OTC渠道，而且里面很多都是獨家產品，有較好的定價能力，甚至還具備不斷提價的能力。因為處方藥在藥品招標過程中由于競爭不激烈，所以也多能維護較好的價格體系。舉例來說，阿膠塊在2004年時，是132元/公斤，而到2012年時，已經上漲到了1060元/公斤。片仔癀內銷錠劑在2005年時，是150元/粒，而2012年已達到了250元/粒。因此從以上兩個例子我們可以看到品牌中藥具有十分良好的定價權和提價能力。
品牌具有延展性，許多品牌中藥企業目前已經將品牌從藥物市場延伸到市場空間更大的保健品、化妝品、日用快消品等大健康領域，借助品牌號召力和影響力實現產品的集群化和多元化。
綜上所述，我們認為品牌中藥企業受政策性降價的影響較小，提價能力保證盈利增長的持續性，無形資產增加企業壁壘，具備較為長期的投資價值。在操作上，建議投資者可逢低適當介入品牌中藥概念股。
后市仍不樂觀
技術面上，首先從均線上看，MA5，10，30，60這四條均線形成空頭排列形態，預示空方勢如破竹，股指下跌概率較大。然后從K線上看，最近三個交易日，大盤出現了兩陰夾一陽的形態，這就是典型的空方炮形態，預示空方勢不可擋，股指仍將繼續下跌。接著從MACD上看，大盤的MACD綠柱狀相比上個交易日出現了放大，說明多空雙方在短兵相接的激烈博殺之后，空方占據了上風，短線空方力量較強。最后從成交量上看，最近連續數個交易日，大盤的成交量都一直處于縮量的狀態，維持縮量結構，說明短期市場做多仍然缺乏增量資金的配合。因此綜合技術面判斷，我們認為A股探底之路如履薄冰，后市仍不樂觀。
操作上，我們建議穩健型投資者仍需耐心等待上升趨勢性行情的到來，激進型的投資者在控制證券倉位的前提下，可逢低適當布局具備“美麗中國”概念的環保股和品牌中藥股。
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