東吳證券：市場仍處于風險釋放期
隨著經(jīng)濟企穩(wěn)信號的逐漸明晰，資金面困境成為影響市場運行的最主要負面因素。投資策略上，市場已回落至前期低點附近，存在規(guī)避風險需求，建議耐心等待更為確定的入場信號。
昨日，滬深兩市整體呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢。早盤受外圍市場上漲影響小幅高開，隨后出現(xiàn)盤整格局，房地產(chǎn)及有色板塊成為主要做多力量，但午盤收市前，保險、券商、銀行等板塊走低帶領(lǐng)指數(shù)小幅下跌。午后，滬指在下行至2004.17點后再次步入震蕩趨勢，保險、券商等金融股仍然較為頹勢，與此相反，近期表現(xiàn)疲弱的白酒股企穩(wěn)回升。截止收盤，滬指小跌0.4%，以2008.92點報收。
對于市場的后期走勢，我們建議投資者關(guān)注以下幾個方面。
首先是經(jīng)濟基本面。經(jīng)濟增長企穩(wěn)信號進一步確認，但僅限于弱復(fù)蘇情形。10月數(shù)據(jù)好于預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)在中游行業(yè)的帶動下量價齊升，需求端三駕馬齊頭并進，經(jīng)濟增長企穩(wěn)回升勢頭進一步明顯。但我們?nèi)詫?jīng)濟保持謹慎，至年末的兩個月內(nèi)，經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行將是大概率事件。
其次，從政策端來看，貨幣政策保持穩(wěn)健，大規(guī)模釋放流動性可能性較低。一方面，10月物價創(chuàng)年內(nèi)新低，但核心通脹上漲趨勢明顯，CPI即將走入上行通道，疊加外圍流動性泛濫和物價即將走入上行通道，預(yù)計央行不會動用降息降準等政策工具；另一方面，在三季度貨幣政策執(zhí)行報告中，央行指出“下一階段，央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，增強調(diào)控的前瞻性、針對性和靈活性，加強預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定和風險防范三者的平衡，重在保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，為市場經(jīng)濟自身的調(diào)整和穩(wěn)定機制發(fā)揮作用創(chuàng)造條件”，表明央行認為目前流動性狀況適中，要讓經(jīng)濟發(fā)揮自身調(diào)節(jié)機能的作用，不會大規(guī)模釋放流動性。
整體來看，隨著經(jīng)濟企穩(wěn)信號的逐漸明晰，資金面的困境成為影響市場運行的最主要負面因素。無論是年底銀行層面資金收緊的壓力，還是貨幣政策繼續(xù)公開市場化，以及上市公司重要股東頻繁的解禁行為，使市場資金面難堪其負。投資策略上，考慮到當前經(jīng)濟仍然處于弱復(fù)蘇格局，經(jīng)濟前景仍然具有一定不確定性，同時市場已回落至前期低點附近，存在規(guī)避風險需求，建議厭惡風險的投資者適當減少倉位，保持資產(chǎn)流動性，耐心等待更為確定的入場信號。對于積進型投資者而言，不妨在市場跌破關(guān)鍵位時，把握后期可能的反彈機會，但需要做好風險防范準備。
板塊選擇上，由于市場仍然處于釋放風險階段，建議關(guān)注以下機會：其一，關(guān)注市場下行過程中防御性板塊的穩(wěn)定價值，包括彈性較小的部分醫(yī)藥股及以生活必需品為主的部分食品飲料子板塊；其二，經(jīng)濟仍然存在穩(wěn)增長需求，關(guān)注穩(wěn)增長相關(guān)板塊，包括房地產(chǎn)、基建等板塊；其三，關(guān)注近期市場上較為活躍的部分主題性機會，包括“美麗中國”帶來的環(huán)保、林業(yè)等相關(guān)板塊機會。
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