IPO企業(yè)轉(zhuǎn)道新三板 市場有三問
盼星星，盼月亮，盼得IPO成功“過會”，但一看830家企業(yè)在場內(nèi)市場大門前排著的“長龍”，成功“過會”的喜悅很快就被排隊的無奈所替代。對日前關(guān)于“證監(jiān)會或出臺政策鼓勵排隊IPO企業(yè)自愿申請新三板”的消息，作為排隊企業(yè)之一的四川創(chuàng)意信息技術(shù)股份有限公司表示：“由于公司對相關(guān)政策不清楚，公司因此無法表態(tài)。”盡管如此，有關(guān)人士卻對新三板格局可能發(fā)生的變化發(fā)出了如下三問。
1問：交易活躍度會否提高？
雖然中國證監(jiān)會已于10月11日正式發(fā)布了《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。該辦法為做市商制度，突破股東人數(shù)200人的限制，向特定個人投資者開放等三條規(guī)則給予了明確，但要等到2013年1月1日起才開始實施，目前非上市公眾公司依然受股東200人的限制，股票仍不能自由交易，新三板實際交易活躍程度仍不高。
“當然，這可能也有交易標的太少，投資者選擇空間小等原因有關(guān)。”西部證券場外市場業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理程曉明說，如果證監(jiān)會出臺政策鼓勵排隊IPO企業(yè)自愿申請新三板掛牌，掛牌公司的數(shù)量將有所增加，從而擴大了投資者的選擇空間。再加上隨著來年《辦法》的實施，交易活躍度會有所提高。
程曉明說，目前有800多家企業(yè)排班站隊準備在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行新股，這樣的現(xiàn)象并非暫時，而將會成為“常態(tài)”。按照管理層發(fā)展多層次資本市場的思路和要求，今后還會鼓勵排隊IPO企業(yè)自愿申請新三板，因此，這樣的模式也將成為“常態(tài)”。
在程曉明看來，這項政策無論對新三板市場還是企業(yè)來說都有利好影響。從新三板市場來看，有利于增加新三板市場規(guī)模和加快發(fā)展速度，目前，我國新三板的掛牌公司在200家左右，投資者選擇的空間并不大，需要擴容，特別是鼓勵有投資價值的公司在此掛牌；從掛牌企業(yè)來看，在暫時無法在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行新股，轉(zhuǎn)而到新三板掛牌可以融得部分資金。
新三板的性質(zhì)有別于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，它屬于場外市場的范疇，對掛牌企業(yè)的門檻較低，今后將吸納大量的企業(yè)在此掛牌，其數(shù)量將大大超過主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量的總和。
2問：制度建設(shè)會否提速？
程曉明說，更為重要的是，IPO企業(yè)轉(zhuǎn)道有利于新三板市場一系列制度建設(shè)的提速。目前新三板交易仍不活躍的最大原因就是沒有做市商制度，想買股票的不一定能夠買得到，想賣股票的不一定能夠賣得掉。一旦有了做市商制度，想買股票者，只要按照“做市商的賣出價”就一定能夠買得到；想賣股票者，只要按照“做市商的買入價”就一定能夠賣得掉。這樣，市場交易就活躍起來了。“除了做市商制度外，其他一些落后的交易制度也導(dǎo)致了新三板交易不活躍。”程曉明說，這些制度包括不許競價交易而是柜臺交易、掛牌公司股東人數(shù)不得超過200人、交易起點3萬股、不向普通自然人投資者開放等等。2013年1月1日起開始實施《辦法》，這些問題將得到解決。
另有業(yè)內(nèi)人士認為，IPO企業(yè)轉(zhuǎn)道新三板有利于掛牌公司進行充分的信息披露。“今后公司的投資價值并不由管理層進行直接判斷，但管理層可以要求公司充分披露信息，為投資者決策提供參考依據(jù)。”程曉明說。
據(jù)悉，“新三板”制度建設(shè)在進一步提速，9月20日，新三板交易平臺——全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司注冊成立。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)目前已完成工商注冊登記，年底前便會向投資者公開市場制度，爭取明年初按照新制度實施市場交易。屆時，原NET系統(tǒng)、STAQ系統(tǒng)、券商代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的股票都會平移到這個“新三板”上來。
3問：市場定位會否改變？
程曉明認為，新三板原本為高科技企業(yè)服務(wù)的定位和目標始終不會改變。因為新三板的服務(wù)對象是高科技企業(yè)，因此，掛牌公司也必須是入圍了新三板擴容試點的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。“鼓勵排隊IPO企業(yè)自愿申請新三板”的政策實施后，會有一些不屬于新三板擴容試點范圍的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的企業(yè)在新三板掛牌，而且還會有一些不屬于高科技范疇的企業(yè)。“如果這樣的企業(yè)過多，可能就使新三板的定位和目標發(fā)生偏離，這應(yīng)該引起有關(guān)方面的注意。”程曉明建議監(jiān)管層在放行這些自愿申請新三板掛牌的IPO企業(yè)時有一定的比例限制。“作為自愿申請新三板掛牌的IPO企業(yè)也需要注意這樣一些問題。”程曉明說，一方面，由于新三板市場的參與主體和交易制度決定了在此掛牌的企業(yè)股本小，因此，原本計劃在主板上市的企業(yè)并不適合轉(zhuǎn)到新三板掛牌；另一方面，這些待審企業(yè)需要的是融資，但在新三板只能進行定向融資，單次融資的規(guī)模都不會很大，而且還不知道要多長時間才能實現(xiàn)。“新三板也不是想進就能進的，目前新三板的設(shè)計實際上也將很多待審企業(yè)拒之門外。”有業(yè)內(nèi)人士說，因為現(xiàn)在新三板只有中關(guān)村科技園區(qū)與今年8月國務(wù)院擴大試點而新增的上海、武漢和天津三地的國家級科技園區(qū)，也只有這四個科技園區(qū)的企業(yè)才能上新三板。即便新三板進一步擴容，也只是限于科技園區(qū)，目前的待審企業(yè)很多并不屬于這些試點園區(qū)，也不屬于科技園區(qū)，要在新三板實現(xiàn)上市，還是會有一定難度。
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