9月開門紅屬超跌反彈 后續持續性不樂觀
本周一市場以小幅反彈的姿態實現9月開門紅，雖然板塊普漲特征較為顯著，但從反彈的性質看，仍屬于反彈性質，后續如果沒有量能的有效支撐，則反彈的持續性或較難樂觀。
從政策層面來看，近期國內政策面相對沉寂，但同時外圍市場政策面卻暗藏變數，QE3的熱情和期望再度被激發。上周五美聯儲主席伯南克在全球央行年會上發表的講話盡管并未對QE3予以明確的承諾，但仍預留了寬松政策的口子。在9月中旬的美聯儲議息會議之前，8月份的ISMPMI指數、非農就業數據等將陸續發布，這些數據表現如何將影響到美聯儲對經濟前景的評估和對于未來經濟形勢的判斷，從而會影響到相應的政策調控工具及實施節奏。由此，QE3會否推出以及以何種方式推出目前仍存在變數，投資者需密切關注9月份外圍市場政策面的演變以及對國內市場可能產生的影響。
國內方面，上周六中采發布的8月份制造業PMI數據僅為49.2%，創出了今年以來的月度新低，在本應呈現出制造業季節性回升態勢的8月份，這一低于市場預期的趨冷數據表明當前制造業景氣度的低迷，也顯示經濟下行壓力仍出現明顯緩解，這進一步打擊了市場對實體經濟三季度回穩的信心。從分項數據的表現看，從業人員指數的連續下降顯示制造業的持續疲弱已經傳導和波及至勞動力市場。購進價格指數的回升與國際大宗商品價格的上揚有關，也表明通脹預期當前并不穩定，再加上食品價格8月份出現季節性回升，并令8月份物價反彈的壓力有所加大，對政策趨松的操作造成一定的掣肘，也是央行對于全局性數量型寬松工具一再慎用的原因之一。從目前已經發布的先行指標觀察，預計8月份實體經濟數據難有明顯好轉，經濟基本面在底部徘徊的時間或將長于此前市場的預期，市場弱勢格局的徹底扭轉目前尚不具備來自經濟基本面的支撐。
從市場表現看，滬深市場自5月初以來持續調整，滬指月K線持續四個月收陰，弱勢格局盡顯。7月底滬指探至2100點的低位時，在沒有政策面刺激以及基本面改善的背景下，市場在8月初曾出現了日K線連續五連陽的超跌反彈。但好景不長，隨著弱于市場預期的7月份經濟數據的亮相，這種自發反彈的態勢隨即夭折。8月中旬以來，滬指周K線已連續三周收陰，日成交量也僅有三個交易日超過500億元，顯示交投的清淡和低迷。在疲弱的同時，市場雖不乏熱點的涌現，如區域概念、蘋果概念、3D打印、頁巖氣、石墨烯等輪番炒作，但持續性相對有限，機會把握也有相當大的難度。場內資金對題材股的輪番追捧反映出存量資金相對有限，對于前期表現較好的強勢品種，投資者需防范其補跌的風險。
整體來看，在外部沖擊與內部嬗變交織的疊加影響下，我國經濟正在經歷由前期的高速增長向中速增長階段的艱難轉換。兩位數增長的時代已經遠去，新周期的開啟尚在醞釀，時點和進展將視改革的深化和轉型的推進程度而定，經濟短期內恐難出現趨勢性的改善。政策調控在思路上也在逐步順應增長階段的轉換，放松的節奏趨于謹慎，以避免對原有舊模式的路徑依賴。在此背景下，市場弱勢格局的根本性扭轉仍需要時間醞釀，底部區域的穩固與夯實仍需要耐心的等待與煎熬，筑底進程并非一蹴而就。在市場反復磨底的過程中，整體趨勢性機會仍難以把握，但在結構性機會的尋覓上，對未來業績的關注、并從中挖掘相關投資機會尤為重要。
操作層面上，鑒于轉融通背景下，市場格局已經發生了重大變化，市場做空力量和風險開始加大，操作上短線要快進快出，嚴格控制倉位。對于穩健投資者而言，在下行趨勢中仍不可輕言底部形成，繼續戰略觀望仍為首選。
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