內(nèi)憂(yōu)外患雙面夾擊 A股大跌艱難尋底
記者 曉晴 廣州報(bào)道
內(nèi)憂(yōu)外患下，再度遭遇重創(chuàng)。7月23日，上證指數(shù)盤(pán)中一度逼近前期低點(diǎn)2132點(diǎn)，并創(chuàng)下自2009年3月16日以來(lái)的收盤(pán)新低。
截至終盤(pán)，上證指數(shù)收市報(bào)2141.4點(diǎn)，大跌1.26%；深證成指收?qǐng)?bào)9186.02點(diǎn)，急挫1.58%。滬深兩市全天共成交981.39億元，較前一交易日萎縮逾一成。
對(duì)此，天弘基金高級(jí)策略分析師劉佳章對(duì)本報(bào)記者表示，在國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)放松的情況下，單一貨幣政策并不能支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇，還需新的因素加以刺激，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)依然處于艱難探底階段。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)有出現(xiàn)‘流動(dòng)性陷阱’風(fēng)險(xiǎn)的可能性。”劉佳章直言。
那么，面對(duì)重壓下的A股市場(chǎng)，作為市場(chǎng)主力投資者的公募基金究竟是如何布局的呢？最新披露的2012年基金二季報(bào)顯示，出乎市場(chǎng)上大多數(shù)投資者意料的是，盡管市場(chǎng)呈現(xiàn)出弱勢(shì)，但基金整體倉(cāng)位卻是不減反增。
來(lái)自海通證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至今年二季度末，基金整體平均股票倉(cāng)位從今年一季度末的78.93%升至二季度末的79.87%，環(huán)比增加了0.94個(gè)百分點(diǎn)，整體處于歷史中等偏高的倉(cāng)位水平。
對(duì)此，海通證券高級(jí)分析師王廣國(guó)認(rèn)為，基金沒(méi)有降低倉(cāng)位或與兩方面的原因有關(guān)，一方面，由于進(jìn)入衰退后期，市場(chǎng)估值也不斷下移，導(dǎo)致基金減倉(cāng)意愿不強(qiáng)。另一方面，從基金整體持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上看，基金配置主要以地產(chǎn)、及醫(yī)藥行業(yè)為主，這些行業(yè)在2季度表現(xiàn)相對(duì)較好，市場(chǎng)風(fēng)格延續(xù)。
“整體而言，雖然基金對(duì)食品飲料行業(yè)有所減倉(cāng)，但是基金大幅調(diào)倉(cāng)的意愿顯得并不強(qiáng)烈。”王廣國(guó)稱(chēng)。
六成基金逆勢(shì)加倉(cāng)
王廣國(guó)認(rèn)為，對(duì)比今年二季度和一季度均公布季報(bào)的股混型可以發(fā)現(xiàn)，有六成基金公司倉(cāng)位出現(xiàn)提升，特別是中小基金公司倉(cāng)位水平變動(dòng)差異顯著。
其中，位居今年二季度增倉(cāng)前五位的基金管理公司分別是申萬(wàn)菱信基金、浦銀安盛基金、萬(wàn)家基金、中海基金和海富通基金。其整體倉(cāng)位水平分別較今年一季度末提升了13.93%、10.42%、10.37%、9.50%和8.48%。
值得一提的是，今年二季度股混開(kāi)基倉(cāng)位提升主要是由基金主動(dòng)增倉(cāng)所致。根據(jù)2012年二季度中證800指數(shù)的漲跌幅，假設(shè)基金持股不動(dòng)的話(huà)，二季度末股混型開(kāi)基的股票資產(chǎn)占比應(yīng)該是79.03%，被動(dòng)增倉(cāng)0.10個(gè)百分點(diǎn)，低于二季度末的實(shí)際平均倉(cāng)位79.87%。由此，可以推算出基金整體主動(dòng)增倉(cāng)約0.84個(gè)百分點(diǎn)。
從基金管理公司來(lái)看，今年二季度股票倉(cāng)位（加權(quán)平均，其中股混開(kāi)基不含指數(shù)基金和QDII）最高的前五位基金管理公司分別為浦銀安盛90.42%、萬(wàn)家90.15%、光大保德信89.85%、新華89.74%和富國(guó)89.60%。其中，除大保德信和富國(guó)外，其余3家基金公司均為今年二季度新進(jìn)重倉(cāng)前五位的基金公司。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，在管理股混開(kāi)基規(guī)模排名前十大的基金公司中，有四家基金公司主動(dòng)增倉(cāng)，六家基金公司則主動(dòng)減倉(cāng)。其中，以南方基金公司主動(dòng)增倉(cāng)幅度最大，整體倉(cāng)位水平從今年一季度末的79.37%提升至今年二季度末的82.37%。二季度整體增倉(cāng)3%，主動(dòng)增倉(cāng)2.90%。
華夏基金整體增倉(cāng)水平緊隨其后，居第二。截至二季度末，華夏基金整體倉(cāng)位水平也從一季度末的73.37%增加到了二季度末的75.92%，增幅達(dá)2.55%。其中，主動(dòng)增倉(cāng)2.44%；博時(shí)整體倉(cāng)位水平增幅則位居第三席。截至今年二季度末，其倉(cāng)位已提高到了77.82%，較今年一季度相比，倉(cāng)位水平提高了1.37%。其中，主動(dòng)增倉(cāng)1.27%。
相比之下，在今年二季度大幅減倉(cāng)的前五大基金公司則分別為平安大華、摩根士丹利華鑫、國(guó)海富蘭克林、國(guó)投瑞銀和。上述5家基金公司在二季度大幅減倉(cāng)15.59%、8.91%、7.29%、5.73%、5.49%。
值得一提的是，在經(jīng)濟(jì)下行中，業(yè)績(jī)的確定性增長(zhǎng)以及良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期成為了買(mǎi)入股票的重要依據(jù)，而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不明確或者出現(xiàn)下滑趨勢(shì)的個(gè)股則成為了基金拋售減持的對(duì)象。
如改革政策下保險(xiǎn)、券商和冰火兩重天。在銀行股遭遇減持的同時(shí)，證券行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)增加了券商的盈利預(yù)期，保險(xiǎn)行業(yè)的投資范圍擴(kuò)大等改革均給未來(lái)注入活力，保險(xiǎn)股、券商股在二季度均被大幅增持。中國(guó)平安成為了二季度被增持最多的個(gè)股，此外，券商龍頭中信證券和海通證券均被增持。
與此同時(shí)，強(qiáng)周期的煤炭個(gè)股也被大幅減持。由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)處于下滑趨勢(shì)中，煤炭?jī)r(jià)格的下行導(dǎo)致二季度煤炭板塊大幅下跌。
A股艱難探底
劉佳章稱(chēng)，從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，降息、降存準(zhǔn)來(lái)提振市場(chǎng)信心的效果在明顯下降，信貸需求持續(xù)不振，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好也在不斷調(diào)低，這也意味著A股市場(chǎng)依然處于艱難的探底階段。
富安達(dá)基金有關(guān)人士也對(duì)本報(bào)記者表示，過(guò)去十年依靠房地產(chǎn)和出口（人口紅利）帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)在未來(lái)已難以持續(xù)，市場(chǎng)必將經(jīng)歷一個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛期。雖然在過(guò)去的較長(zhǎng)時(shí)間里大部分人已經(jīng)意識(shí)到這一點(diǎn)，但或許并未真正意識(shí)到這種轉(zhuǎn)型對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的殺傷力。
該人士強(qiáng)調(diào)，僥幸心理和軟著陸的良好愿望是造成心理預(yù)期差的主要原因。其認(rèn)為，最近一年多以來(lái)在反復(fù)爭(zhēng)議中逐漸下跌的過(guò)程，就是這一預(yù)期差逐漸兌現(xiàn)的過(guò)程。
“只要市場(chǎng)（以及政策制定者）對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型艱難性的認(rèn)識(shí)還不完整和充分，只要在轉(zhuǎn)型的初期這種預(yù)期差依然存在。那么，股市仍將難以迎來(lái)真正的反轉(zhuǎn)。”前述富安達(dá)基金有關(guān)人士稱(chēng)。
不過(guò)，光大保德信投資部有關(guān)人士則表示，目前，不論經(jīng)濟(jì)和政策、還是流動(dòng)性和盈利都處于由壞變好的拐點(diǎn)時(shí)期，雖然無(wú)法精確地判斷轉(zhuǎn)過(guò)這個(gè)“彎”需要多長(zhǎng)時(shí)間，這個(gè)“彎”更可能是個(gè)時(shí)間段，而不是個(gè)時(shí)間點(diǎn)，但是可以比較確定地認(rèn)為這個(gè)拐彎已經(jīng)看得到了。
“正是因?yàn)樘幱诠拯c(diǎn)時(shí)期，也許經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然會(huì)相互矛盾，調(diào)控政策出臺(tái)時(shí)機(jī)和力度依然會(huì)難以把握。因此，市場(chǎng)仍會(huì)像之前一樣在糾結(jié)中震蕩前行。盡管市場(chǎng)存在著反彈的機(jī)會(huì)，但我們更傾向認(rèn)為行業(yè)和個(gè)股的機(jī)會(huì)更為重要。”該人士稱(chēng)。
而前述富安達(dá)基金有關(guān)人士認(rèn)為，市場(chǎng)的希望在于，政策制定者更應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀有清醒的認(rèn)識(shí)并拿出行之有效的應(yīng)對(duì)政策，溫水煮青蛙式的“擠政策”于經(jīng)濟(jì)無(wú)益，于股市更是會(huì)形成拖沓式的殺傷。此外，只有對(duì)現(xiàn)狀有清醒的認(rèn)識(shí)和有效應(yīng)對(duì)，才能轉(zhuǎn)化成為市場(chǎng)真正復(fù)蘇的動(dòng)力。
“我們預(yù)計(jì)下半年的第三、第四次降息有可能成為市場(chǎng)的拐點(diǎn)。板塊方面，短期內(nèi)我們建議繼續(xù)回避強(qiáng)周期，多關(guān)注消費(fèi)、電力、交運(yùn)等避險(xiǎn)板塊。”該人士表示。
而前述光大保德信投資部有關(guān)人士則認(rèn)為，雖然地產(chǎn)、白酒、券商這樣的行業(yè)仍值得期待，但不太可能重復(fù)上半年的行情。行業(yè)更可能會(huì)表現(xiàn)為階段性輪動(dòng)行情，目前來(lái)看，汽車(chē)、煤炭以及類(lèi)似的前期跌幅較大的行業(yè)值得關(guān)注。(曉晴)
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