內外風險大幅緩解 A股或迎做多時間窗口
作為7月的第一個交易日，呈現小幅高開后低走格局，既出乎意外，也在常理之中。上周五結束的歐盟峰會上，與會領導人在完善救助機制、防止危機傳染等方面取得以外突破，在為歐洲市場打上了一陣“強心劑”，對市場形成了一定的帶動。但在上半年經濟數據公布在即、市場擴容壓力依然較大的背景下，市場表現仍然十分謹慎。
總結上半年的經濟走勢，只能說是出乎意料。經濟下滑速度之快超出市場的普遍預期。年初，較為樂觀的判斷是經濟會在二季度見底。但最新的6月份匯豐制造業PMI指數顯示，已經由5月的48.4降至48.1，創出7個月以來新低。而最新的出口訂單指數則由前兩個月的47.8和50.2降至45.9，出口指數從5月的49.7降至49.1?；顒釉?月繼續放緩，但下降的幅度已經趨于緩和。外需疲憊預示著出口增速可能會繼續回落。同時，價格環比下降和新增訂單縮水均也表明內需不振，去庫存壓力依然存在。
國家統計局上周五公布的數據顯示，今年1-5月份，全國規模以上工業企業實現利潤18434億元，同比下降2.4%。5月當月實現利潤3909億元，同比下降5.3%。分行業看，化學原料和化學制品制造業下降23%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降56。9%，石油加工、煉焦和核燃料加工業由同期盈利轉為虧損。由此可見，目前經濟形勢依然嚴峻，在前期政策有所松動的情況下，經濟能否企穩和回升至關重要。
當然，我國經濟也出現了一些正面因素。
首先，汽車、居住類商品需求回暖。商務部數據顯示，5月份商務部監測的3000家重點零售企業中，住類、行類商品銷售同比分別增長4.1%和8.2%，增速分別比4月份加快0.9和9.3個百分點。其中建筑及裝潢材料銷售增長7.2%，比4月份加快5個百分點。另據中國汽車工業協會統計，全國汽車銷量同比增長16.0%，創近一年來新高。
其次，5月份外貿出現回升勢頭。5月當月，我國進出口總值達3435.8億美元，同比增長14.1%，單月進出口規模刷新去年11月創下的3341.1億美元的歷史紀錄。盡管6月份反映制造業外貿情況的新出口訂單指數出現環比回落，但商務部新聞發言人沈丹陽日前表態，外貿的增長情況和發展態勢基本還在預料區間，并有望繼續保持良性增長。
再次，前期出臺的降息、加快基建投資審批等“穩增長”措施，效果正逐漸顯現。中國物流采購聯合會數據顯示，6月份，鐵路船舶航空航天等運輸設備制造業上升態勢突出，PMI達到56.2%，較上月提升11.6個百分點。而在降息等政策的帶動下，6月份以來一二線城市房地產市場回暖的態勢日益明顯；如果房價穩定，樓市成交和房地產投資繼續適度回暖，這將對經濟增長帶來正面推動。
此外，資本市場的利好政策也有利于市場的企穩。其中，申請QFII額度不斷增加，外匯局已批準147家機構獲得了273.63億美元的QFII額度。近期卡塔爾擬申請投資額度50億美元，遠遠超過了當前規定的投資上限，證監會仍表態會積極協助。額度的不斷增加將為市場注入增量資金，有助于提振當前投資者信心。
同時，金稅收優惠政策正在推進，目前多部門正加緊擬定針對企業年金和商業的稅收優惠政策，爭取在年內出臺。體系完善將與資本市場形成良性互動，可為資本市場注入更多增量資金，對形成長期利好。隨著一系列政策落實，增量資金逐漸流入市場，將有助于市場逐步企穩反彈。
總之，外圍風險大幅緩解是導致A股反彈的直接動力，但國內經濟和政策的形勢才是決定反彈能否延續的關鍵。而下半年國內政策將使相機抉擇的穩增長與逐步加碼的調結構并舉，隨下半年流動性有所改善，下半年市場的表現將好過上半年，有機構還認為，三季度將出現A股做多的時間窗口。(蘇贏)
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