管理層呵護A股意圖明顯 熱點轉向防御品種
西部證券 王梁幸
由于市場對希臘二次選舉結果的擔憂，上周外盤股指基本處于反復動蕩的格局當中，對國內A股無疑形成一定的負面拖累，同時也在一定程度上抵消了國內消息面持續偏暖所帶來的正面影響，上周A股主要圍繞2300點展開寬幅震蕩，盤面也凸顯出結構型的特征，板塊之間分化的走勢也反映出多空分歧的不斷加大。我們認為，在經濟仍處于“軟著陸”以及結構轉型過程中的背景下，A股目前尚不具備持續強力反彈的條件，但包括降準、降息在內的寬松政策的陸續出臺也將對股指有持續的正面疊加效應，從而保證指數不至于出現深幅的調整。中短線來看，A股可能呈現出下有支撐、上有壓力的箱體整固走勢，預計核心波動區間在2200-2350點。
盤面熱點轉向防御品種
從上周市場的運行格局來看，板塊之間走勢的分化和熱點轉向防御是盤面的重要特征。一方面，權重股走勢有所分化，雖然保險股受益于消息面的刺激而走勢強勁，銀行股在周五尾盤也強勢回升，但地產板塊已經開始有所回落，市場的做多合力相對難以凝聚；另一方面，以農業、醫藥為主的抗周期的品種走勢顯然強于此前表現活躍的周期類品種，同時七匹狼、九牧王等部分服飾類品種漲幅也明顯超越大盤。反觀前期強勢的券商等板塊，雖然部分龍頭品種仍反復創出股價新高，但板塊內部個股走勢已經明顯分化，多頭陣營開始出現較大的松動，此類熱點輪換的背后反映出的是主流資金在操作風格上已經開始逐步趨向于防守。結合歷來A股運行的規律分析，但凡防御型板塊開始活躍，大多是股指將進入整固階段的重要信號。
此外，值得一提的是電力板塊的活躍。雖然階梯電價7月開始實行的消息是主要的刺激因素，但作為技術性補漲要求強烈的板塊在當前位置才開始有所上漲，本身也透露出資金目前已經難以尋找出更多做多熱點的尷尬格局。綜合而言，由于當前市場依然缺乏具備極強號召力的領漲板塊，賺錢效應的相對缺失無疑很大程度上將會抑制資金的做多熱情。
管理層呵護A股意圖明顯
盡管股指持續反彈的難度偏大，但也不至于對后市運行過于悲觀，畢竟近期的消息面和政策面都處于偏暖的態勢，也充分反映出管理層呵護A股的意圖。
一方面，政策面的變化利于A股運行。由于經濟回落速度略超此前預期，央行已經及時地在貨幣政策上作出調整，從此前的降低存款準備金率到6月的下調利率，我國已經基本進入到結構型寬松周期當中，目前市場對7月份再次下調存準率仍有較強的預期，結合此前管理層對部分投資項目審批速度加快的舉措，以及金融改革創新、新股發行改革、上市公司分紅等一系列政策來看，都為A股的運行創造了較為良好的政策面環境，而這種不斷疊加的政策紅利效應也將構成市場強勁的支撐力量。
另一方面，管理層屢次力挺藍籌股的投資價值，更反映出管理層提振A股信心的意愿。從此前郭樹清主席提及“藍籌股已經顯出罕見的投資價值”，到證監會修改規則鼓勵大股東增持、加速QFII審批，再到上周提及的關于印花稅改革提上日程，都透露出管理層較為認可當前估值水平，鼓勵長線投資的意圖。對于A股而言，也有較為明顯的正面影響。
外圍影響壓制 股指震蕩難免
隨著希臘選舉結果的最終明朗化，市場此前的顧慮得到兌現，但A股可能仍會受到歐債問題不斷演化所帶來的沖擊。由于西班牙的援助貸款已經引發其他歐盟成員國對于“是否公平對待”的不滿情緒，加上隨后穆迪公司調低了西班牙、法國政府的債券評級，多家西班牙、荷蘭銀行的信用評級也遭到評級機構的下調，結合近期西班牙和意大利的國債利率水平仍持續攀升的情況分析，市場對歐債問題的擔憂目前尚未得到明顯的緩和，而由此所帶來的外盤劇烈波動仍將會給A股帶來較大的影響，也將成為抑制A股向上的重要因素。
綜上，目前A股面臨較為復雜的多空因素影響，反復交織的結果使得股指難免呈現反復拉鋸的格局，操作上，建議目前仍需謹慎控制倉位為主，短線上可適當輕倉參與盤中熱點的交易性機會。（王梁幸）
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