政策難改趨勢但將改變節奏 三季度將反彈
維穩政策使市場回落風險后移，三季度反彈概率加大。無風險利率及通脹沖擊減弱使得估值下降空間有限，經濟盈利增速逐漸企穩回升使得避險情緒降低，宏觀流動性適度改善和微觀理財產品資金吸納能力有所下降使得股市資金壓力有所減輕，但反彈高度有限。基數效應帶動的經濟和利潤增長難以獲得很高溢價，且從市場角度看，向上突破需要成交額有效放大，如上證綜指日均成交額達到1300億-1400億。
根據宏觀組的經濟預期，盡管境外投資時鐘下滑，但三季度國內經濟增速回升，股票投資時鐘偏正面。因毛利并未顯著改善，因此經濟增速回升更多是基數原因，而并非實際需求回暖，從這個角度看，股市三季度有望反彈，但是反彈幅度有限。
穩增長政策使得市場情緒短期改善，但趨勢難以改變。硬上弓式保增長將使中國結構性失衡超越極致，回落風險后移。消費率低于投資率，產能過剩壓力增加；基礎貨幣增長乏力及乘數中樞下移使得信用擴張過程存在阻滯。民間投資受制于制度變革，上市公司資本回報低于資金成本，加杠桿動力有限，資本支出周期難以啟動。
與去年相比，宏觀流動性適度改善和微觀理財產品資金吸納能力下降使得股市資金壓力有所減輕。從A股市場目前投資者結構看，企業因素比居民因素更占主導。只有加權存貸利率降低和信貸融資量增加，企業現金流改善，才能降低股權融資和產業資本減持壓力，增加回購和增持的動力。同時，若理財產品利率下降則利于居民配置股市。
根據市場歷次反彈的規律，突破年線時則需要量能的有效放大，大概是突破半年線前市場低點日均成交額的1.9倍（第二次突破半年線前的低點）或3.5倍（一次性突破半年線和年線），即上證綜指日均成交額要達到1300億-1400億。
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