“三缺”局面正改善 反彈基礎有待進一步夯實
申銀萬國萬研究所 桂浩明
出現在本周一的股市上漲行情，曾經讓很多投資者感到振奮。這倒不僅僅是因為大盤在日線五連陰之后，幾乎是絕地反彈般地被拉了起來，股指收復了2300點，更在于反彈有著多方面的理由，強烈提示出行情存在進一步深入的空間。于是，籠罩市場多日的悲觀情緒開始退潮，大家想像著股指將如何再上臺階。
但事與愿違的是，反彈行情到了次日就遭遇到挫折，在本周二股指未能延續上漲走勢，相反出現了0.7%左右的跌勢，而且是個股全面下調，成交也有所萎縮，行情又再度陷入了低迷。股指何以會這樣運行？近期后市還有沒有反彈的機會？
如果對本周一的行情作一番分析，不難看出上漲的理由還是比較充分的。首先是剛公布的5月份經濟數據要稍好于預期，這不但打開了宏觀政策進一步調整的空間，也給人們一個實體經濟有望較快見底回升的預期；其次，央行及銀監會對商業銀行有關平臺融資和房地產風險控制指標的調整，客觀上是發出了調控更加符合實際且將有序推進的信號，這在很大程度上還是能夠被理解為利好；第三，西班牙銀行系統得到了歐盟的資助，不但暫時化解了危機，也讓人們相信歐盟在抵御歐債危機方面，確實是不遺余力的；最后，上周五降息利好公布后股市逆勢下跌，盡管也有其道理，可不管怎么說總有過頭之嫌。畢竟，降息與利率市場化的推進對于實體經濟來說，將具有長期利好的作用。股市可以因為某些因素對這些利好無法及時作出積極的反應，但將利好完全當作利空來對待，顯然也是陷入誤區的。因此，本周一股市的上漲，還是有其合理性的，從盤面表現來看也給人意猶未盡的印象。
那么，為什么行情沒有能夠持續下去呢？從表面來看，隔夜海外市場因為對希臘再次大選有顧慮而出現回調，對境內股市構成了某種抑制。但是，就境內市場本身而言，也確實存在一個需要進一步夯實反彈基礎的問題。前面已經提到，從內外部環境來說，現在都比較支持股市反彈。可是股市卻又缺乏足夠展開反彈的內在動力。這突出表現在以下三個方面：一是市場供求矛盾沒有能夠得到有效的緩解，進入股市的資金持續減少，這與日漸增加的股票供應之間形成了明顯的落差。由于缺少資金，很多股票就難以獲得一個合理的估值，從而使得財富效應散失，存量資金不斷外流。穩定的資金供應是股市平穩運行的基礎，但是客觀而言，現在這個基礎變得很差，因此即便出現了上漲行情也就難以延續；二是雖然實體經濟出現了些許向好的跡象，但是以現在經濟運行的復雜程度而言，尚不能因此而斷言走勢已經有了根本的好轉，因此在很多投資者看來，經濟運行還存在較大的不確定性，在這個時候就發力做一波大的反彈，并不符合謹慎性原則，所以信心不足；三是在這次反彈中，房地產板塊起到了領漲的作用，盡管這個板塊的上漲也確實有其道理，但是在時下的大氣候里，很容易受到非議，并且行情越好的話其穩定性就會更加受到爭議。在市場還無從確認一個更加有效、也更有號召力的板塊作為領漲品種時，股市行情的展開也就遇到了缺乏核心動力的問題，自然不太可能深入下去。簡單來說，就是缺資金、缺信心和缺題材。這“三缺”決定了反彈缺乏堅實的基礎，因此股指欲漲還休就是不可避免的了。
不過，話也要說回來，畢竟以上這“三缺”的局面，還是在慢慢改善之中。就以資金面而言，現在引導、鼓勵各類長線資金入市的舉措已經出臺了不少，隨著時間的推移，資金重新向股市聚集的局面是會逐漸形成的。所以，盡管就短線而言，股指確實很難真正漲起來，但是在各方面條件逐步好轉的情況下，慢慢走出谷底，形成一波上漲的可能性還是在加大，而這也就是投資者的希望所在。(桂浩明)
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