單純選擇某一類產(chǎn)品來保障養(yǎng)老財(cái)富管理的需求，并不是聰明的做法。投資者應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和實(shí)際的養(yǎng)老需求，對(duì)照不同產(chǎn)品能夠提供的風(fēng)險(xiǎn)保障，構(gòu)建最合適的產(chǎn)品組合——

　　中國證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的《2018基金募集申請(qǐng)公示表》顯示，目前正在申請(qǐng)“準(zhǔn)生證”的養(yǎng)老目標(biāo)基金達(dá)45只，涉及29家基金公司。其中，10只產(chǎn)品屬于目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略型產(chǎn)品，其余是目標(biāo)日期類產(chǎn)品。若加上此前已獲批的14只目標(biāo)基金，未來市場(chǎng)存量養(yǎng)老目標(biāo)基金已近60只。

　　作為補(bǔ)充養(yǎng)老金“第三支柱”產(chǎn)品，已獲批的公募養(yǎng)老目標(biāo)基金與試點(diǎn)的個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)有何區(qū)別？市場(chǎng)上還有哪些潛在的養(yǎng)老財(cái)富管理產(chǎn)品？人們?cè)撊绾芜x好“第三支柱”養(yǎng)老產(chǎn)品？

　　走近養(yǎng)老財(cái)富“購物車” 

　　當(dāng)前,我國已初步形成國家基本養(yǎng)老、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老和個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老相結(jié)合的三支柱養(yǎng)老保障體系。其中，以商業(yè)保險(xiǎn)為代表的個(gè)人商業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老體系被稱為養(yǎng)老金“第三支柱”，包括個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老目標(biāo)基金、部分信托、私募基金等，都成為養(yǎng)老“第三支柱”產(chǎn)品選項(xiàng)。

　　綜合來看，銀行理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和養(yǎng)老目標(biāo)基金競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)。

　　上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心王馥馨認(rèn)為，信托產(chǎn)品和私募基金產(chǎn)品主要面向高凈值客戶群體，投資門檻一般為100萬元，以類似于年金的方式向受益人分配信托利益，不適合大眾參與。商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)類產(chǎn)品通常以1000元起購，可通過銀行、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)等多類渠道購買，在養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)中能獲得一席之地，但其主動(dòng)管理能力有待加強(qiáng)。銀行養(yǎng)老類理財(cái)產(chǎn)品門檻一般是10000元，在銷售渠道端占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，適合為大眾提供養(yǎng)老理財(cái)服務(wù)，但在管理上多依賴委托外部投資，把投資和管理外包給基金公司等機(jī)構(gòu)投資者。養(yǎng)老目標(biāo)基金門檻較低，面向廣大群眾，管理人是成熟的公募基金公司，在養(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)中的地位不容忽視。

　　從投資范圍看，保險(xiǎn)和信托產(chǎn)品可投資現(xiàn)金類、固收類、不動(dòng)產(chǎn)類、權(quán)益類等多種資產(chǎn)。銀行理財(cái)產(chǎn)品一般只能投固收類、貨幣類、權(quán)益類資產(chǎn)，不能直接投資房地產(chǎn)等另類資產(chǎn)。養(yǎng)老目標(biāo)基金可投資資產(chǎn)最少，只能投資股票、股票型基金、混合型基金和商品基金等品種，投資上限為80%，且最短持有期限不短于1年。

　　從目前平均年化收益看，商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品一般為4%至6%，銀行理財(cái)約為4%，公募養(yǎng)老目標(biāo)基金視具體產(chǎn)品而定，信托產(chǎn)品約為6%。

　　兩大養(yǎng)老工具之比較 

　　目前，養(yǎng)老市場(chǎng)上最具代表性的兩大養(yǎng)老財(cái)富管理工具是個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和養(yǎng)老目標(biāo)基金。

　　華夏基金首席策略分析師軒偉認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金未來也可能納入稅收優(yōu)惠政策，原則上沒有剛性兌付和保本約定，賺錢和虧錢都有可能；而約定了保底收益的稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，只要保險(xiǎn)公司存續(xù)就會(huì)給付。

　　從目前已獲批的產(chǎn)品看，個(gè)人稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品可分為收益確定型、收益保底型、收益浮動(dòng)型3類，分別對(duì)應(yīng)A、B、C三款產(chǎn)品。A款產(chǎn)品有保證收益率，收益確定；B款產(chǎn)品收益由保底收益與額外收益組成，額外收益不固定，故投資者需承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)；C類產(chǎn)品下設(shè)投資賬戶，收益視投資績(jī)效決定，風(fēng)險(xiǎn)完全由投資者承擔(dān)。華寶證券分析師李真介紹，在3款稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品中，B款產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)類似目前的萬能險(xiǎn)，C款產(chǎn)品的收益水平完全浮動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)完全由保險(xiǎn)人承擔(dān)，類似目前的投連險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　目前，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金的收費(fèi)情況尚未公開發(fā)布，考慮到已成立的首批公募FOF管理費(fèi)為0.8%至1%，養(yǎng)老目標(biāo)基金的管理費(fèi)理論上不會(huì)太高。

　　在收益方面，首批稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品除少數(shù)保證年利率為3.8%之外，大多數(shù)產(chǎn)品的收益均為2.5%至3.5%，主要區(qū)別體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投資范圍與比較基準(zhǔn)。養(yǎng)老目標(biāo)基金目前沒有明確收益參考，從首批公募FOF業(yè)績(jī)參考看，業(yè)績(jī)差異較大，業(yè)績(jī)最優(yōu)和最差產(chǎn)品差距達(dá)5%。

　　從產(chǎn)品形態(tài)看，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)不如養(yǎng)老目標(biāo)基金靈活。商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)期限，短的繳費(fèi)3年至5年，長(zhǎng)則數(shù)十年，期間為強(qiáng)制性繳費(fèi)，若早期退保會(huì)有較大損失，一些產(chǎn)品甚至無法退保。養(yǎng)老目標(biāo)基金分為投資主動(dòng)型基金的主動(dòng)FOF以及投資ETF等指數(shù)基金的被動(dòng)FOF，既可選擇一次性申贖，也可通過定投方式申贖，并無強(qiáng)制性要求。從識(shí)別難度看，養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)更為復(fù)雜，一般不會(huì)直接顯示真實(shí)收益。養(yǎng)老目標(biāo)基金為凈值化產(chǎn)品，產(chǎn)品收益可通過基金凈值了解。

　　軒偉認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄性質(zhì)更濃厚，側(cè)重于保障功能，依靠傳統(tǒng)的分紅型和普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品可能不容易跑贏通脹。而養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資和財(cái)富增值意味更濃。對(duì)養(yǎng)老投資需求來說，二者具有較好互補(bǔ)性。

　　投資應(yīng)考慮個(gè)稅因素 

　　在了解養(yǎng)老財(cái)富管理產(chǎn)品異同基礎(chǔ)上，部分普通投資者可能更傾向于選擇能“保本”的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。事實(shí)上，投資時(shí)還要看個(gè)人所得稅稅率，并非所有人都適合買保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　《關(guān)于開展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》規(guī)定，稅收遞延金額是當(dāng)月應(yīng)稅收入的6%或1000元，取金額較低者。對(duì)個(gè)人達(dá)到規(guī)定條件時(shí)領(lǐng)取的商業(yè)養(yǎng)老金收入，其中25%部分予以免稅，其余75%部分按照10%的比例稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。根據(jù)上述通知，試點(diǎn)結(jié)束后，將公募基金等產(chǎn)品納入個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍，這意味著公募養(yǎng)老目標(biāo)基金也有可能適用上述稅優(yōu)政策。

　　“一般情況下，只要個(gè)人所得稅稅率超過10%，投資稅收遞延型養(yǎng)老產(chǎn)品都是有利的。適用稅率越高的人，越有動(dòng)力去投資‘第三支柱’養(yǎng)老財(cái)富管理產(chǎn)品。”興全基金產(chǎn)品經(jīng)理黃鼎均認(rèn)為，若個(gè)人所得稅率超過7.5%，未來養(yǎng)老目標(biāo)基金享受稅收遞延優(yōu)惠的吸引力將高于個(gè)人稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品。在不考慮絕對(duì)收益等其他因素前提下，純粹以財(cái)務(wù)投資考量，個(gè)人所得稅稅率越高的人群就越有動(dòng)力去買養(yǎng)老目標(biāo)基金。

　　投資養(yǎng)老目標(biāo)基金能省多少錢？簡(jiǎn)單算筆賬，假如某人每月收入為3萬元，處于25%的個(gè)人所得稅檔，每月投入1000元購買養(yǎng)老目標(biāo)基金，投資周期20年，假設(shè)養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品年化投資收益率達(dá)8%，則最終能領(lǐng)取的養(yǎng)老目標(biāo)基金的資金是54.85萬元；若將每月1000元投資到年化投資收益率8%、投資周期為20年的其他產(chǎn)品，且不享受稅收遞延，到手收入僅有44.47萬元，兩者相差近10萬元。

　　軒偉建議，單純選擇某一類產(chǎn)品來保障養(yǎng)老財(cái)富管理的需求，并不是聰明的做法，投資者應(yīng)根據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力和實(shí)際的養(yǎng)老需求，對(duì)照著不同產(chǎn)品能夠提供的風(fēng)險(xiǎn)保障，構(gòu)建最合適的產(chǎn)品組合。