12月6日，繼暫停前海人壽萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)后，記者獨(dú)家獲悉，保監(jiān)會(huì)將于近日派出兩個(gè)檢查組分別進(jìn)駐前海人壽和恒大人壽。其中，進(jìn)駐前海人壽的檢查組將由發(fā)改部牽頭，進(jìn)駐恒大人壽的工作組將由資金部牽頭。

　　檢查的主要方向是對(duì)上述兩家保險(xiǎn)公司治理規(guī)范性、財(cái)務(wù)真實(shí)性、保險(xiǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)合規(guī)性及資金運(yùn)用合規(guī)性開展現(xiàn)場(chǎng)檢查，嚴(yán)肅懲處違規(guī)行為，切實(shí)規(guī)范其公司治理、業(yè)務(wù)發(fā)展和投資運(yùn)作，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

　　對(duì)于選擇上述兩家保險(xiǎn)公司的原因，市場(chǎng)自然不難理解，亦在意料之中。自“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”起，前海人壽便始終處于輿論的風(fēng)口浪尖，近來與南玻A(12.090, -0.22, -1.79%)管理層的紛爭(zhēng)更是鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)；而恒大人壽“買而不舉”、“快進(jìn)快出”的投資風(fēng)格，更是引來監(jiān)管約談，明確要求其秉持保險(xiǎn)資金價(jià)值、長(zhǎng)期和穩(wěn)健的投資原則。

　　事實(shí)上，今年以來，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波已就相關(guān)問題多次強(qiáng)調(diào)，如他在今年7月“十三五”保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展與監(jiān)管專題培訓(xùn)班上表態(tài)：少數(shù)公司進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)后，在經(jīng)營(yíng)中漠視行業(yè)規(guī)矩、無(wú)視金融規(guī)律、規(guī)避保險(xiǎn)監(jiān)管，將保險(xiǎn)作為低成本的融資工具，以高風(fēng)險(xiǎn)方式做大業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)迅速膨脹，完全脫離保險(xiǎn)保障的主業(yè)，蛻變成人皆側(cè)目的“暴發(fā)戶”、“野蠻人”。

　　與此同時(shí)，伴隨著“償二代”正式實(shí)施，保監(jiān)會(huì)還在負(fù)債端上，出臺(tái)中短存續(xù)期新規(guī)、人身險(xiǎn)精算制度等；在資產(chǎn)端上，開展對(duì)投資股票、股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)專項(xiàng)檢查等；此外，在公司治理上，完善股權(quán)信息、關(guān)聯(lián)交易信息披露等。

　　在此背景下，下一步還應(yīng)如何完善監(jiān)管？市場(chǎng)普遍認(rèn)為，一方面，保監(jiān)會(huì)需要嚴(yán)格審查力度，明確股東義務(wù)，完善公司治理；另一方面，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該完善并購(gòu)規(guī)則，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展?？傊嚓P(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該共同完善監(jiān)管制度，細(xì)化相關(guān)規(guī)則，對(duì)保險(xiǎn)資金及其他資金舉牌、要約收購(gòu)上市公司的行為進(jìn)行明確規(guī)范。

　　問題核心在公司治理

　　“這既是保監(jiān)會(huì)對(duì)輿論關(guān)注焦點(diǎn)的回應(yīng)，也是其一以貫之的態(tài)度和做法。目前來看，預(yù)計(jì)現(xiàn)場(chǎng)檢查內(nèi)容將在1月末完成，報(bào)告將在3月末完成。”一位接近監(jiān)管的人士對(duì)記者如是說。

　　記者獲悉的信息顯示，此次現(xiàn)場(chǎng)檢查主要圍繞出資資金、公司治理、資金運(yùn)用等內(nèi)容，并重點(diǎn)對(duì)前期審計(jì)提供的線索和社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)問題進(jìn)行核實(shí)。

　　究竟存在哪些涉及上述內(nèi)容的線索？這或可從保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝今年8月在媒體上的公開撰文中窺見一二。陳文輝表示，近年來，少數(shù)保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，往往通過股權(quán)代持等形式，形成“一股獨(dú)大”，缺少有效制衡，大股東完全掌控公司運(yùn)作。在這種情形下，尤其是一些民營(yíng)保險(xiǎn)公司，少數(shù)控股股東一開始就把設(shè)立公司定位為“融資平臺(tái)”，隨之而來的是激進(jìn)的產(chǎn)品和激進(jìn)的銷售，這必將倒逼出激進(jìn)的資產(chǎn)配置和投資風(fēng)格。

　　此外，他指出，公司治理問題還帶來虛增資本等風(fēng)險(xiǎn)隱患。保險(xiǎn)業(yè)是重資本行業(yè)，規(guī)模的快速擴(kuò)張和高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的資本消耗極大，在股權(quán)過于集中情形下，個(gè)別保險(xiǎn)公司可能利用保費(fèi)收入形成的資金，通過復(fù)雜的金融產(chǎn)品和資產(chǎn)管理計(jì)劃等，自我注資、循環(huán)使用，虛增資本。這樣一來，用償付能力來約束經(jīng)營(yíng)和投資的作用將大大削弱，償付能力監(jiān)管將成為一道虛設(shè)的防線。

　　簡(jiǎn)單概括，即個(gè)別公司治理存在重大缺陷，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜且不透明，“一股獨(dú)大”成為導(dǎo)致激進(jìn)的產(chǎn)品、激進(jìn)的銷售、激進(jìn)的投資和虛假償付能力，最后出現(xiàn)投資失敗、償付能力不足、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等問題的深層次原因。

　　如今看來，保監(jiān)會(huì)通過前期的審計(jì)，已對(duì)個(gè)別保險(xiǎn)公司的相關(guān)問題有所掌握，按照計(jì)劃或到了收網(wǎng)的時(shí)刻。

　　需進(jìn)一步完善并購(gòu)規(guī)則

　　除上述問題外，近期輿論關(guān)注的焦點(diǎn)則聚焦于保險(xiǎn)資金舉牌上市公司等現(xiàn)象，并由此引發(fā)了一系列爭(zhēng)論。

　　整體而言，中國(guó)財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副院長(zhǎng)徐曉華認(rèn)為，保險(xiǎn)資金能夠改善資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)、提升資本市場(chǎng)穩(wěn)定性、提升資本市場(chǎng)流動(dòng)性，是引導(dǎo)資本市場(chǎng)參與者進(jìn)行價(jià)值投資的重要力量。不過，個(gè)別保險(xiǎn)公司的投資行為過于激進(jìn)，罔顧行業(yè)負(fù)面影響和社會(huì)接受度，應(yīng)該予以警惕。

　　的確，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系主任鄭偉亦表示，保險(xiǎn)資金投資股票應(yīng)該一分為二地看待，保險(xiǎn)業(yè)主流的投資行為不存在問題，至于個(gè)別保險(xiǎn)公司的做法挑戰(zhàn)了底線，投資行為不符合監(jiān)管規(guī)定、出現(xiàn)違規(guī)行為則監(jiān)管層會(huì)采取約談、警示等監(jiān)管措施。

　　事實(shí)上，今年以來，保監(jiān)會(huì)針對(duì)這些問題已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)多個(gè)新規(guī)，并且約談了相關(guān)保險(xiǎn)公司。例如，下發(fā)了《加強(qiáng)保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易信息披露工作有關(guān)問題的通知》，明確保險(xiǎn)公司需在規(guī)定時(shí)限內(nèi)，按照交易類型、交易金額分類，對(duì)重大關(guān)聯(lián)交易、資金運(yùn)用類關(guān)聯(lián)交易及一般關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行逐筆或合并信息披露等要求。

　　記者獨(dú)家獲悉的數(shù)據(jù)顯示，在一系列新規(guī)后，一定程度上減少了個(gè)別保險(xiǎn)公司激進(jìn)投資的行為。具體而言，保險(xiǎn)公司舉牌次數(shù)占資本市場(chǎng)舉牌總量的比例，從去年的38.1%下降至目前的9.1％。此外，中短存續(xù)期產(chǎn)品保費(fèi)占?jí)垭U(xiǎn)總保費(fèi)的比例已經(jīng)從今年1季度末的53%下降至3季度末的34%。

　　下一步，這一問題又該何去何從？對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍坦言，個(gè)別保險(xiǎn)公司的舉牌現(xiàn)象確實(shí)引起了一定爭(zhēng)議。目前，資本市場(chǎng)對(duì)舉牌的資本并無(wú)詳細(xì)的規(guī)則和準(zhǔn)入制度。在發(fā)生了影響資本環(huán)境的事件時(shí)，需要資本市場(chǎng)具有更有力的制度支持。

　　對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌也表示，保險(xiǎn)資金或其他資金舉牌、并購(gòu)上市公司的行為都是市場(chǎng)化的選擇，從資本市場(chǎng)現(xiàn)有法律法規(guī)來看并無(wú)不妥。因此，防范這些問題需要證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善資本市場(chǎng)并購(gòu)規(guī)則，對(duì)保險(xiǎn)資金和其他資金建立統(tǒng)一的舉牌、收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，明確哪些可以為，哪些不可為；保監(jiān)會(huì)則應(yīng)加強(qiáng)對(duì)進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的資本進(jìn)行篩選，對(duì)股權(quán)進(jìn)行分類管理，防止別有用心之徒。此外，隨著資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，類似這種跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的新情況還將不斷出現(xiàn)，處理不好容易集聚金融風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)聯(lián)手合力監(jiān)管勢(shì)在必行。