國企市場化并購潮涌 五行業重組預期高

    國企改革正加速前行。截至目前，“1+12”個配套文件已正式出臺，7組央企實施聯合重組。據悉，中央企業“十三五”規劃已獲通過即將下發，其中央企“十三五”時期國有經濟布局結構戰略性調整將獲濃墨重彩。《推動中央企業結構調整與重組指導意見》有望近期出臺，“十項改革試點”正醞釀啟動。業內人士指出，下半年圍繞國企改革的市場化重組大潮涌動，核電、航空、航運、軍工、鐵路等五大行業的重組預期較高。

　　央企改革風云再起

　　步入六月，央企改革再邁新步伐。

　　繼中國建材集團與中材集團宣布重組后，6月2日，中國五礦集團與中冶集團召開重組大會，兩家世界500強央企重組整合邁出了實質性一步。6月26日，武鋼股份與寶鋼股份均發布公告稱，武鋼集團與寶鋼集團正在籌劃戰略重組事宜，且公司股票自27日起停牌，又一對重量級央企重組傳聞被證實。央企戰略性改革正全速前進，資本市場中央企上市公司資本市場動作頻頻。6月17日，*ST東鉭、中電廣通、*ST濟柴、南洋科技、清新環境等上市公司相繼發布資產重組進展公告。

　　央企改革，試點先行。當前，“十項改革試點”部署和推進已成為市場關注熱點。

　　今年2月，國資委指出，2016年要深入推進“十項改革試點”。具體包括：一是關于落實董事會職權試點；二是關于市場化選聘經營管理者試點；三是關于推行職業經理人制度試點；四是關于企業薪酬分配差異化改革試點；五是關于國有資本投資、運營公司試點，將選擇3-5戶企業開展國有資本投資公司試點，推進誠通集團、國新公司改組為國有資本運營公司工作；六是關于中央企業兼并重組試點；七是關于部分重要領域混合所有制改革試點，上半年將確定首批試點企業，并著手制定試點實施方案，下半年正式啟動試點；八是關于混合所有制企業員工持股試點，計劃在中央企業層面選擇10戶子企業，指導各省市分別選擇10戶企業開展試點；九是關于國有企業信息公開工作試點；十是關于剝離企業辦社會職能和解決歷史遺留問題試點。

　　“國企改革已進入實際操作階段，未來幾個月是國企改革試點有望集中推出的政策高發期。”申萬宏源分析師王勝認為，未來央企投資建議關注：一是國資投資運營公司試點。目前確定的國有資本投資公司試點是誠通控股、國新公司和中國五礦，預計未來還將增加3家以上。二是央企兼并重組，原則是成熟一戶推進一戶，預計今年下半年兼并重組的央企不少于6家，包括產業鏈的縱向整合和同行業的橫向整合。三是混改。集中在電力、油氣、鐵路、民航、電信、軍工，混改試點下半年將啟動，特別是軍工行業的資產注入值得關注。四是員工持股。三季度有望公布《關于國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》，并選擇10家央企的混合所有制子企業作為員工持股試點，預計以科技類、人力密集類、軍工類企業為主。

　　地方國企齊頭并進

　　從各地部署推進改革情況來看，截至目前，至少25個省市已公布了國企改革方案，其中山東、廣東、上海、四川、重慶、江西、福建、青海、甘肅、吉林十省市今年以來相繼出臺新的改革舉措并部署相關改革。梳理各省市的國企改革政策，混合所有制改革，兼并重組、員工持股和引入戰投已成為重要舉措。

　　表現在資本市場中，地方上市的國企并購和借殼也明顯增多。6月以來，相繼有南天信息、*ST中企、上海臨港、鄭州煤電、楚天高速、東江環保、嶺南控股等公司紛紛發布停牌重組進展公告。

　　據申萬宏源證券數據顯示，今年前5個月，共公告88起兼并重組事件，主要集中在國企市值排名前列的東部沿海省市，即上海、北京、江蘇、廣東、浙江、安徽等經濟發展快，改革思路清晰且經常是改革前沿陣地的地區。以傳統產業為主、產能過剩行業集中的山東、黑龍江、新疆等北方省份緊隨其后。上海、廣東、北京、山東是國企改革推進最快的地區，有望加大國企整體上市或核心資產上市、混改的力度，加快國有資本投資、運營公司改組組建試點，建議關注有資產注入和整體上市預期的“大集團、小公司”。此外，可關注各地出臺國企改革細則，包括混改、股權激勵、員工持股及其配套政策；各省陸續公布混改和10家員工持股的試點，以及上市的地方國企加快股權激勵、員工持股和并購重組步伐。

　　開啟市場化兼并重組大潮

　　中國企業研究院首席研究員李錦表示，隨著國企改革“十項改革試點”落地，圍繞國企改革的市場化重組大潮正在開啟。本輪大規模兼并重組，將首先集中在商業類國企領域，特別是完全競爭性行業，資源要素將會進一步向大企業大公司集中。其中，核電、航空、航運、軍工、鐵路等五大行業的重組預期較高。下一步，處于競爭性行業、產品同質化高、國際競爭激烈的央企最有可能發生集團層面的合并，一些在國際競爭中缺乏優勢的產業也可能通過兼并重組來培育新的核心競爭力。

　　市場人士指出，從業績下滑明顯、保殼意愿強的角度出發，預計今年國企改革持續推進，將有更多的上市國企進行兼并重組，從行業上來看，鋼鐵、煤炭、建材等重化工業將是重組高發行業，這些行業的僵尸企業是首當其沖的被并購標的。