曹中銘：降低股票交易成本給市場信心
商品期貨交易手續費降低的傳聞終于變成了現實。雖然各品種降費比例從12.5%到50%不等，但整體30%左右的下降水平明顯不低。除了期貨之外，中國證監會27日表示，有關降低股票交易費用，減少股票交易成本的事宜，有關部門正在研究和審核之中。
鑒于商品期貨日內交易投機行為十分猖獗，以及抑制通脹的需要，2009年12月16日至28日，上期所開始對螺紋鋼及天膠當日開（平）倉單邊收取暫改為雙邊收取手續費實施“試點”。到2010年11月下旬，所有商品期貨交易品種手續費全部實行雙向征收，也意味著執行了十余年的手續費 “平今收單邊”優惠政策的“壽終正寢”。
商品期貨手續費雙向征收之后，效果立即顯現。由于進行日內交易的投資者眾多，再加上成本翻倍，結果導致交易量的大幅下降，也導致期貨公司收入的大幅下滑。到了去年，期貨公司普遍感受到了生存的巨大壓力。而與之相對應的是，上期所、大商所以及鄭商所賺得盆滿缽滿。
交易成本對于市場的影響不僅表現在商品期貨上，同樣表現在股票交易上。目前股票交易費用主要由傭金、印花稅、過戶費和手續費等組成。交易費用越高，對市場的“抽血”效應就越大。以印花稅為例，筆者粗略統計，自證券交易印花稅開征以來，累計總額已超過6000億元之巨，是去年新股IPO融資總額的2.2倍。
即使是在證券交易印花稅已調整為1‰并且單向征收的背景下，其“抽血”同樣可觀。2010年與2011年，A股連續兩年“熊冠全球”，但收取的證券交易印花稅分別為544.17億元、438.45億元。去年中國水電的新股發行曾被市場解讀為重大利空，但其135億元的融資額實際上不到征收的證券交易印花稅的三分之一。可以想象的是，如果印花稅一直征收下去，其“圈錢”功能絲毫不亞于新股，在股市行情向好的背景下將更是如此。
近幾年股市行情低迷，為了吸引投資者的加盟，券商之間的傭金戰、價格戰風起云涌，有的甚至貼近其成本線。如此的惡性競爭，不僅不利于券商的良性發展，也擾亂了市場正常的秩序，吃力不討好，最終自己什么利益也可能得不到。但反過來說，券商大打價格戰，說明投資者的股票交易成本還存在下調的空間。
目前券商的生存模式與原來相比已經發生了變化。以往，經紀、承銷、自營是券商收入的主要來源；如今，除了上述三大“吸金”手段之外，集合資產管理業務、融資融券等業務又成為券商新的利潤增長點。這其中，既有監管部門呵護的結果，也有券商行業發展的必然。而且，今后券商更多的斂財手段與方式亦會不斷出現。券商靠“天”吃飯是沒有出路的，國內券商要想發展壯大并且走出國門，僅僅靠經紀收入而盯著投資者的“腰包”同樣沒有出路。而降低交易成本之后，券商的收入如果受到影響，必將促使券商不斷尋求創新與拓展生存空間，以增強自身的競爭能力與抗風險能力。從長遠角度上講，降低投資者股票交易成本，對于備受監管層呵護的券商，明顯利大于弊。
自滬指下探2132點以來，歷經一輪反彈之后，目前正在2400點左右震蕩。股指處于上下兩難的尷尬境地，急需外力打破平衡。雖然市場人心思漲，但投資者信心明顯沒有恢復。降低交易成本，不僅是監管層向市場發出明確的政策信號，也有利于提振市場的信心。更何況，降低交易成本，還是還利于民的表現，又何樂而不為？
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