國華人壽巨虧后轉(zhuǎn)盈 天茂集團(tuán)放棄增資
在去年巨虧3.96億元之后，今年上半年國華人壽再次虧損2.95億元，這讓持股20%的天茂集團(tuán)（000627，收盤價2.74元）大感吃不消。在今年下半年出售7%國華人壽股份后，天茂集團(tuán)又于 （昨日）12月19日再次召開臨時股東大會，審議通過了《關(guān)于放棄認(rèn)購國華人壽保險股份有限公司增資份額的議案》。國華人壽增資完成后，天茂集團(tuán)所持股份將由以前的13%降到9.75%。
或抽身在黎明前
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，天茂集團(tuán)或出局在了黎明前。
據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱了國華人壽自2007年底成立以來的凈利潤情況，2008年至2011年該公司凈利潤分別是-1.60億元、2748.40萬元、6534.22萬元、-3.96億元；進(jìn)入2012年上半年，虧損2.95億元，或首次出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損的境況。虧損的主要原因，則是由于國華人壽進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，新開發(fā)品種的前期費(fèi)用一次性計入損益，從而導(dǎo)致國華人壽報告期出現(xiàn)較大虧損。
但進(jìn)入第三季度，國華人壽開始加大了效益型產(chǎn)品的營銷力度，同時還出售了部分股票并取得部分基金分紅，國華人壽第三季度實現(xiàn)盈利約1.16億元。天茂集團(tuán)由于參股國華人壽，若按出售前20%的投資比例確認(rèn)投資收益，收益將達(dá)2311.33萬元。三季報顯示，三季度天茂集團(tuán)實現(xiàn)扭虧，盈利693.28萬元，國華人壽貢獻(xiàn)的收益功不可沒。
進(jìn)入12月，國華人壽通過淘寶聚劃算網(wǎng)絡(luò)銷售平臺推出金鑰匙一號、金鑰匙二號、創(chuàng)富人生2011三款萬能險產(chǎn)品，僅12月3、4、5三天，三款產(chǎn)品共售出4356件，銷售額達(dá)到1.05億元，成為業(yè)界利用網(wǎng)絡(luò)平臺團(tuán)購模式銷售保險產(chǎn)品的第一家。一位國華人壽相關(guān)人員也告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，國華人壽今年下半年的業(yè)績還算可以的，至于到今年是否扭虧并不清楚。
公司回應(yīng)：降低國華人壽影響
自出售國華人壽股權(quán)后，天茂集團(tuán)今年的財務(wù)狀況也得到一定改善。據(jù)了解，天茂集團(tuán)以1.8元/股的價格出售國華人壽7%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓所得為1.89億元。該股權(quán)的賬面價值為7385.7萬元，天茂集團(tuán)獲得1.15億元的投資收益。即使公司第四季度出現(xiàn)較大虧損，全年實現(xiàn)扭虧也不是很大的問題。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，凱益實業(yè)以現(xiàn)金方式購買天茂集團(tuán)所售國華人壽股權(quán)，并分三次支付。第一次是在股東大會審議通過后，3日內(nèi)先支付現(xiàn)金100萬元；第二次是在取得保監(jiān)會批文后，15日內(nèi)支付9900萬元；最后一次是在國華人壽辦理完工商登記變更后6個月內(nèi)支付剩余的8900萬元。公告顯示，保監(jiān)會批文已經(jīng)在本月7日獲得，也就是說，天茂集團(tuán)在12月31日前將收到不少于1億元款項。
公開資料顯示，此次增資國華人壽擬以1元/股的價格增加股本不超過5億股，增資總額不超過5億元，發(fā)行股份由現(xiàn)有股東按其持股比例以現(xiàn)金方式認(rèn)購，現(xiàn)有股東放棄認(rèn)購的股份由其他股東認(rèn)購。若按最近出售國華人壽1.8元/股的交易價格，約2.5倍的市凈率來看；以1元/股增資，相當(dāng)于折價44.44%，按1.42倍市凈率進(jìn)行增發(fā)。這樣的增資條件對于其他公司來說十分具有吸引力。
但天茂集團(tuán)在公告中表示，鑒于國華人壽連續(xù)虧損且金額較大，因為對國華人壽按權(quán)益法核算導(dǎo)致公司也出現(xiàn)巨大虧損；為降低國華人壽的影響，同時考慮到公司當(dāng)前的資金狀況和財務(wù)狀況，擬放棄國華人壽此次的增資。
實際上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，天茂集團(tuán)出售7%股權(quán)后，其持有國華人壽股份已經(jīng)低于20%，無論是否參與增資，公司明年都可以將權(quán)益法核算改成成本法核算。
注冊會計師馬靖昊告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，是否增資并不影響公司當(dāng)年的凈利潤總額，只有國華人壽本身的盈虧、且按權(quán)益法核算，才會對公司盈利造成一定的影響。再加上國華人壽經(jīng)營好轉(zhuǎn)，增資的風(fēng)險對天茂集團(tuán)來說自然小了很多。
隨后《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也致電公司董秘龍飛，想了解更多關(guān)于放棄增資的理由，他只告訴記者說：“放棄增資的理由都在公告里面了”。
多次變賣資產(chǎn)
對于天茂集團(tuán)而言，迫不得已出售股權(quán)已經(jīng)不是第一次了。
2008年1月21日，天茂集團(tuán)發(fā)公告稱，以5400萬元將持有的益科創(chuàng)業(yè)5000萬股（占總股份的31.25%），出讓給莊麗個人，所得項款用于天平車險的增資擴(kuò)股。轉(zhuǎn)讓后，莊麗在益科創(chuàng)業(yè)的持股比例升至81.87%。
但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，天茂集團(tuán)持有的益科創(chuàng)業(yè)31.25%股權(quán)，對應(yīng)凈資產(chǎn)值高達(dá)5340萬元，而且僅2008年的分紅就達(dá)3181.88萬元，凈資產(chǎn)收益率為59.59%，這樣一筆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)僅以5400萬元的價格賣出，實在讓人難以理解。然而，天茂集團(tuán)著力栽培的天平車險2008年凈利潤只有3715.72萬元，但天茂集團(tuán)持股只有20%，投資回報率遠(yuǎn)不如益科創(chuàng)業(yè)。
據(jù)了解，益科創(chuàng)業(yè)是2002年11月10日天茂集團(tuán)與自然人王薇、劉俊千、常蠟珍、江國寶草簽了《股東投資協(xié)議書》共同發(fā)起設(shè)立的，天茂集團(tuán)以現(xiàn)金5000萬元出資，占益科創(chuàng)業(yè)總股本的31.25%，為該公司第二大股東，而王薇則是法人股大王劉益謙的夫人。
無獨有偶，類似的事情也發(fā)生在六年前，當(dāng)時凱益實業(yè)接下了天茂集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，六年后的今年，凱益實業(yè)又接下了天茂集團(tuán)持有的國華人壽7%的股權(quán)。據(jù)當(dāng)時公告顯示，在2006年9月～2007年9月，凱益實業(yè)曾以9600萬元分三次受讓天茂集團(tuán)持有的盈海置業(yè)94.75%股權(quán)。由于交易價格較低，天茂集團(tuán)當(dāng)時曾解釋是為了突出公司主業(yè)，籌措資金加快在能源化工和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
此后，盈海置業(yè)曾作為開發(fā)商在新理益-半島壹號項目中出現(xiàn)，而該項目歸新理益地產(chǎn)所有，新理益地產(chǎn)同樣被劉益謙把持。
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