險資委托投資管理渠道超預期放開
7月23日，保險業執行了12年的《關于暫不允許委托證券公司管理運用資產的通知》正式廢止，取而代之的是《保險資金委托投資管理暫行辦法》。《辦法》規定：中國境內依法設立的保險集團（控股）公司和保險公司可以將保險資金委托給符合中國保監會規定的保險資產管理公司、證券公司、證券資產管理公司、證券投資基金管理公司及其子公司等專業投資管理機構。
行業資產管理能力薄弱
6月中旬，保監會一口氣下發13項旨在“松綁”保險資金的新政草案，在這些政策中，最超預期、力度最大的當數開放保險資金委托。分析認為，此番之所以開放力度如此之大，主要歸結于保險業日漸龐大的資金與相對薄弱的資產管理水平。
隨著保險業的發展壯大，保險資金規模在短短數年間迅速膨脹，成為僅次于商業銀行的主力資金。截至目前，整個保險業資金運用余額約6萬億元，包括2萬億元銀行存款和4萬億元投資資產。
在2011年以前，如此巨大的資金運用權力八成以上掌握在10家險企的資產管理公司手中，即國壽、人保、平安、太平洋、中再、新華、泰康、華泰、太平等資產管理公司以及友邦資產管理中心，即業內俗稱的“9+1”格局。2011年后，保險資產管理公司設立門檻降低，中小保險公司開設資產管理公司逐步開始獲批。
“盡管保險資產管理公司在逐漸擴容，但保險資產公司被定位為保險業資管部門甚至保險集團資產管理總部，承擔著保險資金增值保值的責任，因此投資上比較保守。另外，盡管大部分中小保險公司保險業務發展較快，但投資能力相對不足。”有分析人士表示，保險資產管理公司在對待險資時存在難以忽視的弊病。“尤其這幾年，保險投資收益率偏低，直接導致保險產品的分紅偏低，使其在與其他理財產品的競爭中敗下陣來。”他說。
保監會數據顯示，2011年保險投資年化收益率僅為3.6%。保險業迫切需要選擇更多的風控好、專業強的投資管理機構，為其提供資產管理服務。
受托人資質要求降低
《辦法》主要包括兩方面內容：一是在現行委托保險資產管理公司投資管理的基礎上，增加證券公司和基金公司作為保險資金受托投資管理機構，并明確了相關資質條件；二是規定委托投資范圍，主要是資本市場的債券、股票和基金等有價證券。同時，《辦法》對保險公司資產配置、持續評估、利益保護和風險控制等提出了明確要求。
與此前的《保險資金委托投資管理暫行辦法（征求意見稿）》相比，《辦法》略有調整，主要體現在降低了受托投資人的資質要求。
據記者了解，征求意見稿中要求受托券商或證券資產管理公司“獲得中國證監會分類監管A級或者A級以上評級”、“客戶資產管理業務管理資產余額不低于200億元，其中集合資產管理業務管理資產余額不低于100億元”。而正式出臺的《辦法》中，保監會刪除了關于監管評級的要求，并將資產管理規模的要求調整為“客戶資產管理業務管理資產余額（含全國社保基金和企業年金）不低于100億元”。對于基金公司，征求意見稿要求“特定客戶資產管理資產余額不低于200億元，其中管理關聯方機構資產余額不低于特定客戶資產管理資產余額的50%”。《辦法》中則僅要求“管理非貨幣類證券投資基金余額不低于100億元”。
另外，保監會要求保險公司與投資管理人應當按照市場化原則，協商確定管理費率定價機制，動態調整管理費率水平；同時，要求投資管理人對不同保險公司和不同保險產品的保險資金進行分賬和分類處理，“確保保險資金在投資研究、投資決策和交易執行等環節得到公平對待”。
保險證券聯動加強
開放保險資金管理市場，意味著未來保險資金配置和投資將分開，保險資金會針對各種不同投資機構，根據其不同投資風格和投資優劣勢讓其管理不同的投資組合。
盡管與基金管理公司、證券公司相比，保險資產管理公司在投資回報能力上略顯不足，但其有兩大優勢，一是資產配置能力，二是固定收益的配比優勢。因此，開放保險資金管理市場，對于保險資產管理公司而言并不代表著失去競爭力，相反，將引導保險資產管理公司由專門管理保險資金的金融機構轉型為綜合管理多種資產的專業資產管理機構，險企利潤來源有望實現多元化。
國泰君安證券分析師彭玉龍認為，開放投資管理市場，一方面有利于提高投資效率，更好地利用基金管理公司、證券公司提供個性化的投資服務；另一方面，保險資產管理公司也將接受險資之外的資金，成為真正的市場化資產管理者，不再局限于保險資金。
對于基金管理公司、證券公司而言，開放保險資金管理市場的利好顯然更為直接。據分析人士測算，該領域未來幾年很可能為證券行業帶來數萬億元的資金規模。
今年以來，證監會與保監會相繼拉開證券、保險行業創新大幕，而此次開放保險資金管理市場則開啟了保險與證券創新聯動的大幕。隨著保險資金開放力度的進一步加大，兩大監管部門協調聯動的成果還將繼續增加。(付秋實)
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