貴州沙堡酒業(yè)銷售公司的陳經(jīng)理告訴記者：“53°飛天茅臺的價格是1180元，如果量多，可以適當再提供優(yōu)惠。”

　　這可能是白酒板塊將遭受的一次最大沖擊。

　　1月25日，貴州茅臺發(fā)布公告，預(yù)計公司2012年的凈利潤同比增加50%。這是貴州茅臺第一次交出低于公司及機構(gòu)預(yù)期的答卷。而在機構(gòu)預(yù)測報告中，貴州茅臺的凈利潤增長應(yīng)該至少在60%以上。

　　各地經(jīng)銷商反饋，成都地區(qū)53°貴州茅臺已經(jīng)逼近1000元。其他一線白酒的零售已經(jīng)逼近出廠價。

　　機構(gòu)研究部提醒，白酒股價仍然有下跌的風(fēng)險，應(yīng)該盡量回避。數(shù)百只基金拋售白酒股。2012年底，貴州茅臺已經(jīng)不再是基金首只重倉股，五糧液、瀘州老窖也跌出基金前十大重倉股。

　　還有人在堅守。還有人逆向操作。以及部分白酒個股所披露的超預(yù)期增長。如羅生門。

　　圍困的白酒

　　“響應(yīng)號召，我們年會晚宴取消了。”深圳一家事業(yè)單位員工在上周對記者說。中央提出抵制享樂主義后，今年，華南區(qū)多家國企、機關(guān)單位取消年會晚宴。“沒晚宴，自然也不喝酒了。”

　　深圳一名曾投資貴州茅臺的私募總裁說：“部隊及政府宴請是貴州茅臺很大一塊市場，現(xiàn)在反三公消費，加上之前塑化劑的影響，白酒肯定是要下來的。我已經(jīng)趁早清了白酒了。”

　　從經(jīng)銷商反映的數(shù)據(jù)來看，白酒銷售也進入一個相對淡季。前述深圳私募總裁說：“有些中介，以前一天賣個兩三百瓶很正常，現(xiàn)在都是三兩瓶地賣。”

　　記者從深圳沙頭角一家五糧液經(jīng)銷商調(diào)查了解到，茅臺、五糧液等一線白酒的價格相比去年底已經(jīng)出現(xiàn)明顯調(diào)整。此前，經(jīng)銷商門店僅向部分關(guān)系密切的客戶提供750元左右的五糧液團購價，如今，這一價格可以向所有普通客戶開放。

　　而在1500公里之外的貴州省仁懷市，沙堡酒業(yè)銷售公司的陳經(jīng)理在電話中告訴記者：“53°飛天茅臺的價格是1180元，如果量多，可以適當再提供優(yōu)惠。”

　　1月30日，成都1919酒類直供董事長楊陵江透露：“高端白酒的批發(fā)價和團購價已經(jīng)全面下降，除飛天茅臺以外，大部分白酒團購價已經(jīng)接近出廠價。成都地區(qū)飛天茅臺的價格已經(jīng)接近1000元，仍在下滑中。”

　　似乎只有茅臺的銷售總公司在做不合時宜的堅持。當日，記者致電茅臺廣東省銷售總公司了解到，53°飛天茅臺的口頭價格仍然保持在1300元至1400元。“多買也是這個價。”

　　除了反三公消費、銷售走淡，部分白酒公司在日前披露的年度數(shù)據(jù)，更是給了白酒股票一記重擊。

　　1月15日，貴州茅臺發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計公司2012年的凈利潤同比增加50%。這是貴州茅臺第一次交出低于公司及機構(gòu)預(yù)期的答卷。

　　此前，貴州茅臺管理層曾在股東大會提出：“2012年收入增長目標比上年同期增長51%。”按照這個增長目標，凈利潤增速應(yīng)該在60%以上。

　　“公司業(yè)績低于預(yù)期的原因主要是受到限制三公消費和塑化劑事件的影響，使得公司的產(chǎn)品銷量受到打擊，四季度出貨量預(yù)計下降了23%左右。從銷量上看，我們認為2013年銷量增速將保持平緩，如果反腐力度不減，經(jīng)濟景氣度持續(xù)低迷，那么高端白酒的銷量增速都將受到較大影響。”國都證券分析師李韻提到。

　　相隔不久，華泰證券、西南證券、宏源證券、平安證券、湘財證券等研究所也相繼發(fā)布研報，提出貴州茅臺業(yè)績不達預(yù)期，“需求不振”，“調(diào)整需要時間”。

　　“2008年的時候調(diào)研貴州茅臺時，知道它的庫存量是8萬噸。現(xiàn)在說是14萬噸。”一家券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)總經(jīng)理對記者說。

　　按照目前茅臺酒價格，14萬噸的貴州茅臺庫存酒市值就超過2000億元，對比目前貴州茅臺股票市值，貴州茅臺顯然是被低估的。“不說低估，也至少是安全的。”華南區(qū)一名跟蹤貴州茅臺多年的基金經(jīng)理說。

　　但是，這樣的庫存量被質(zhì)疑。按照貴州茅臺回應(yīng)，目前其年產(chǎn)量約為3.7萬噸，此前產(chǎn)量更低。“14萬噸的庫存量意味著茅臺前幾年產(chǎn)量全部釋放，并且要在這幾年每年囤幾萬噸酒，怎么考證呢？”

　　基金拋售白酒

　　這一“看空”情緒同樣蔓延在基金公司。

　　“白酒我看得非常空，至少兩年內(nèi)不會看好。”1月29日，盡管白酒板塊當日跌幅有所收窄，博時基金宏觀策略部魏鳳春對記者說，“政策這兩年的心思不在喝酒。”

　　2012年四季度，博時第三產(chǎn)業(yè)成長基金分別賣出了106萬股的貴州茅臺，以及474萬股山西汾酒。從基金持股數(shù)據(jù)來看，博時第三產(chǎn)業(yè)成長基金的操作已經(jīng)不是簡單地減倉，而是拋售。

　　然而，看淡白酒的機構(gòu)并不止博時基金一家。工銀瑞信是另一家大手筆拋售白酒股的基金公司。

　　按照Wind數(shù)據(jù)，四季度，工銀瑞信精選平衡賣出342.77萬股山西汾酒。工銀消費服務(wù)賣出140萬股五糧液，截至2012年底僅持有270萬股。工銀瑞信量化策略賣出136萬股五糧液，截至2012年底僅持有61.46萬股。

　　2013年1月28日，上證指數(shù)高開高走，收于2.41%。當日，幾乎所有板塊飄紅，而白酒卻是另一番滋味。貴州茅臺當日低開低走，盤中最低價觸及178元，收于-5.58%。五糧液于24.49元收盤，當日漲跌幅為-2.51%。

　　2012年四季度，機構(gòu)共賣出2908萬股貴州茅臺、4267萬股瀘州老窖、25555萬股五糧液。截至2012年底，僅203只基金持有貴州茅臺，84只基金持有瀘州老窖，僅61只基金持有五糧液。此前的3季度末，有307家基金持有茅臺。

　　貴州茅臺一直穩(wěn)坐基金首只重倉股的位置。但是，2012年基金四季報披露后，貴州茅臺赫然跌出首位，取而代之的是中國平安。

　　作為另外兩只“壓倉底”的白酒股，五糧液、瀘州老窖同樣赫然跌出基金前十大重倉股的位置。按照wind數(shù)據(jù)，截至2012年底，基金共持有25762萬股五糧液、24284萬股瀘州老窖。

　　機構(gòu)重倉持有白酒板塊，拋售絕非一時半會兒可以完成。對于機構(gòu)如何應(yīng)對白酒板塊集體下跌的境遇，一家大型基金公司研究部負責(zé)人回應(yīng)：“那就是虎落平陽了。”

　　行業(yè)集體看淡，個股區(qū)別對待

　　與機構(gòu)拋售似乎不合時宜的是，從幾家已經(jīng)披露2012年業(yè)績預(yù)增公告的公司來看，除了貴州茅臺，其他白酒公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)并不悲觀，相反，仍然反映酒企在2012年的穩(wěn)定增長。

　　據(jù)披露，瀘州老窖2012年歸屬上市公司凈利潤為43.57億元至46.48億元之間，相比去年同期增長50%至60%。這已經(jīng)超出前兩年的增長。按照年報，2010年、2011年瀘州老窖凈利潤分別同比增長31.73%、31.79%。

　　五糧液的凈利潤同樣樂觀。按照年報，2010年、2011年五糧液凈利潤同比增長35.44%、40.09%。而據(jù)今年1月公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)增公告，五糧液2012年歸屬上市公司凈利潤約在95億元至98億元之間，相比去年同期增長54.28%至59.16%。

　　另外幾家公司的業(yè)績預(yù)增公告也示好。據(jù)披露，山西汾酒2012年凈利潤預(yù)增69.45%，高出前兩年57.85%、39.30%的增速。沱牌舍得預(yù)計2012年凈利潤同比增長70%到100%，相比前兩年雖略有放緩，但仍在高速增長。

　　上投摩根新興動力基金經(jīng)理杜猛分析道：“判斷白酒股后市，還需要一些數(shù)據(jù)，看看它的消費是個什么樣的狀況，才能夠確定白酒股是不是能慢慢從相對低迷狀態(tài)里走出來。”其管理的基金業(yè)績在2012年獲得股基第二位。

　　上投摩根是相對比較中立的基金公司。四季度，上投健康品質(zhì)基金、上投摩根阿爾法基金分別買入了一些白酒股。

　　記者訪問多家基金公司了解到，基金研究部集體看淡白酒行業(yè)增長，但是對個股投資仍然有堅持。

　　融通基金研究部回應(yīng)記者：“我們判斷未來白酒行業(yè)整體增速或?qū)⒂兴芈洌放坪蜖I銷能力突出的企業(yè)仍然有較好的投資機會。中國有深厚的飲酒文化傳統(tǒng)，從人口年齡結(jié)構(gòu)來看，未來白酒主力消費人群3年內(nèi)不會有太大的變化。塑化劑不大可能對白酒造成致命性的沖擊，反腐對白酒行業(yè)的沖擊需要進一步觀察和評估。”

　　對于如何“處置”持有的白酒股的問題，融通基金補充道：“公司采用穩(wěn)健的資產(chǎn)組合管理手段，白酒行業(yè)對投資風(fēng)險在可控范圍內(nèi)。”

　　嘉實基金股票投資總監(jiān)劉天君此前也回應(yīng)理財周報記者：“在目前較為悲觀的預(yù)期下我們?nèi)詫⒅铝τ谏钊胙芯炕久妫x出跨越行業(yè)周期的優(yōu)質(zhì)個股。”

　　私募背離逆襲

　　1月29日，茅臺前十大流通股股東之一——深圳盈信投資的合伙人張峰向理財周報記者透露，公司在當天增持了貴州茅臺。這是盈信投資貴州茅臺十年以來首次增持，當日成本價約在每股175元左右。

　　“我不太喜歡跟著別人走，還是要堅持自己的判斷，按照茅臺的估值，現(xiàn)在的股價并不過分。茅臺市場地位固若金湯，和其他白酒企業(yè)的差距仍在拉大，計劃永久持有。在別人恐慌的時候，我選擇逆向操作。”盈信投資董事長林勁峰說。

　　2003年7月，盈信投資以每股12元的成本價投資1200萬股貴州茅臺。按照2012年底的收盤價210元計算，盈信投資持有9年貴州茅臺，年復(fù)合回報率達到63.83%。

　　另外，一直以成功投資茅臺被市場認可的私募人但斌，也堅持一貫立場，持續(xù)唱多貴州茅臺。

　　“他（但斌）以前買茅臺買得特別多，但是高點出得并不多。現(xiàn)在具體拿著多少，我們也不好去說。”深圳一位熟識但斌的人士說，“現(xiàn)在茅臺的狀況，大家心里都明白。”

　　博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春也補充道：“如果白酒股價跌到一定程度，博時不排除采取波段操作、適量買入的可能。”2012年1月29日，已經(jīng)遭遇連續(xù)下跌的白酒股開始剎車。（劉夢）