股權質押升級大宗交易 神秘私募實為融資類信托
作為股權質押信托的“升級版”產品，大宗交易投融資產品實為替滬深兩市流通股持有者盤活股票資產的融資平臺，其并不倚仗二級市場“快進快出”賺取差價，而是作為融資類信托獲取預期收益。
A股跌跌不休的這兩年，大宗交易市場卻絲毫未受影響。截至12月18日，滬深兩市2012年大宗交易成交額已達1190.04億元，與2011年的1379.16億元所差無幾，而這一數字在2010年僅為892億元。
近半年來，以“平安信托-睿富2號”和“上信-T-0301”為代表的集合信托計劃頻頻現身大宗交易市場，被視作一支神秘的“私募力量”。前者曾于2012年年中位列24家上市公司前十大股東，持股數量超過國內諸多知名私募；后者亦頻繁現身獨一味、萊茵置業、特爾佳等上市公司。
細探之下，大宗交易投融資信托計劃的本質方才浮出水面：作為股權質押信托的“升級版”產品，大宗交易投融資產品實為為滬深兩市流通股持有者盤活股票資產的融資平臺，其并不倚仗二級市場“快進快出”賺取差價，而是作為融資類信托獲取預期收益。
神秘私募屢現大宗交易
今年10月，“平安信托-睿富2號”在24家A股上市公司前十大股東信息披露中榜上有名，一度被譽為私募界“神秘航母”。近日，“上信-T-0301”因頻繁現身上市公司萊茵置業、特爾佳，引來媒體廣泛關注。在大宗交易的產業鏈上，傳統印象中的大宗交易接盤方資金實力雄厚、操盤風格快進快出，利潤來源基于收購折價。目前仍有十余家大宗交易接盤公司活躍于市場，磐厚、任行、玖歌、復利等幾家總部都在上海。
但以“平安信托-睿富2號”和“上信-T-0301”為代表的信托系私募力量卻不同，其通過大宗交易低價購得股份后并不快速套現，而是在持有一段時間后再次通過大宗交易市場賣出。其持有時間非常規律，多為3個月、半年、一年，且再次交易的接盤者往往是首次交易對手。
如“上信-T-0301”，在2011年12月22日與萊茵置業大股東萊茵達控股簽訂買斷式回購協議，當日“上信-T-0301”以每股3.14元的價格通過大宗交易買入1000萬股萊茵置業，至2012年三季度末仍然持有。
股權質押信托“升級版”
據上海信托人士介紹，“上信-T-0301” 全稱為“上海信托。大宗交易投融資集合資金信托計劃(上信-T-0301)”，目前已發行成立12期，存續3期。其基本原理是：信托資金分期通過大宗交易或股份報價轉讓系統對證券交易所上市交易的流通股進行買斷式回購交易，閑置資金則投資于貨幣型基金、銀行存款及新股申購。
信托公司根據不同股票情況按不同的折扣率(如股票價值的50%)設立信托計劃，融資客戶支付固定的融資利率，信托計劃投資者獲得相應的穩定投資回報。信托公司就不同的股票設置預警及平倉線，并每日進行股價監控，當股價跌破平倉線而客戶沒有追加保證金時，信托公司進行股票平倉保障投資者本金及收益安全。
“大宗交易投融資信托其實可以看作股權質押信托的升級版”，上海信托人士這樣表示，“兩者的不同在于，在大宗交易投融資信托中上市公司流通股實現了所有權轉移，真實過戶到了信托賬戶，一旦發生兌付風險，信托公司有權買賣該股票。而在股權質押信托中上市公司股票僅僅作為質押品，信托計劃在司法處置中擁有優先受償權，解決兌付風險必須通過司法途徑，在程序和風險控制上略遜于前者”。
資金劃撥兩步走
目前，信托業內已經推出該類產品的公司并不多，操作較為成熟的是平安信托和上海信托。大宗交易投融資信托并不屬于主動管理類產品，其標的僅限于上市公司流通股，并約定到期由融資方或指定第三方溢價回購股票。
以價值2億元的某上市公司流通股為例，若以5折融資，則融資方可獲得1億元的流動資金。而限于大宗交易成交價需在前一交易日收盤價上下10%以內，融資方需先行撥款8000萬資金至信托賬戶，再由信托計劃作價1.8億元通過大宗交易購入該部分股票。期間，若該公司股價跌至融資初期以下預警線，則上市公司需追加相當于差額部分40%的保證金。
私募研究員表示，由于該類產品預留了至少3個跌停板的保障兌付空間，所以投資者的安全邊際相對較高。且萬一出現中途無法追加保證金或到期無法兌付的情況，即便折價10%通過大宗交易出清股票，也基本可以保證投資者的本金及收益安全。
相關新聞
更多>>
