改革市場(chǎng)制度紅利 QE4加速熱錢涌入
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在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期增強(qiáng)、改革制度紅利釋放、股市資金供需改善的背景下，滬深A(yù)股將迎來一輪跨年度行情，第一目標(biāo)位將會(huì)指向2300點(diǎn)。
美國(guó)再推QE4，一方面是為了提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，降低失業(yè)率，另一方面也是為了應(yīng)對(duì)“財(cái)政懸崖”可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)重啟印鈔機(jī)引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，各國(guó)為了防止本幣升值紛紛跟隨啟動(dòng)量化寬松，全球流動(dòng)性面臨泛濫的風(fēng)險(xiǎn)，大量熱錢涌入香港，香港股市大幅飆升。港股的大幅飆升導(dǎo)致AH溢價(jià)股指數(shù)13日再創(chuàng)新低，達(dá)到94.40點(diǎn)，多數(shù)銀行、保險(xiǎn)股都出現(xiàn)了A股比H股大幅折價(jià)的現(xiàn)象，投資價(jià)值凸顯。由于人民幣資本項(xiàng)目依然實(shí)施管制，因此只能通過QFII加大對(duì)A股的投資力度。截至11月30日，已經(jīng)有165家QFII獲得共計(jì)360.43億美元的投資額度。權(quán)威統(tǒng)計(jì)顯示，目前QFII持股市值占A股流通市值的1.6%，比今年4月、5月時(shí)持股1.1%的比例有了顯著上升。由于銀行、保險(xiǎn)等藍(lán)籌股出現(xiàn)折價(jià)，QFII重點(diǎn)投資對(duì)象肯定是折價(jià)大盤藍(lán)籌股，不僅便宜，而且還能享受未來人民幣升值的收益。總體上看，QE4的推出加大了熱錢流入新興市場(chǎng)的力度，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)也將受到QFII資金追捧，人民幣升值預(yù)期提升銀行、地產(chǎn)投資價(jià)值，成為本輪行情的發(fā)動(dòng)機(jī)。
改革為市場(chǎng)釋放制度紅利，新股“堰塞湖”問題化解有助于市場(chǎng)信心修復(fù)。面對(duì)逐漸增多的IPO排隊(duì)企業(yè)，監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)思路已逐步明晰：一方面，鼓勵(lì)排隊(duì)企業(yè)向新三板、債券市場(chǎng)分流，尤其是鼓勵(lì)現(xiàn)有四個(gè)新三板試點(diǎn)園區(qū)充分發(fā)揮在各自覆蓋區(qū)域內(nèi)融資功能；另一方面，醞釀開展對(duì)800多家排隊(duì)企業(yè)專項(xiàng)檢查，以擠出在這些企業(yè)當(dāng)中可能存在的業(yè)績(jī)“水分”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格執(zhí)法，加強(qiáng)對(duì)保薦人等中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，嚴(yán)懲幫助擬上市公司過度包裝甚至造假的保薦機(jī)構(gòu)。
從市場(chǎng)趨勢(shì)看，上周五一根長(zhǎng)陽宣告跨年度行情的開始。上漲的原因來自于多個(gè)方面，既有宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖的影響，也有制度改革的提振，更加與增量資金積極入市直接相關(guān)。從反彈的高度看，市場(chǎng)分歧依然巨大，但是筆者相對(duì)樂觀。由于本輪反彈是藍(lán)籌股發(fā)動(dòng)，因此可以看高一線，第一目標(biāo)位將會(huì)指向2300點(diǎn)，反彈可能一直持續(xù)到春節(jié)前后。
在投資策略上，重倉(cāng)藍(lán)籌股是首選。本輪反彈以銀行、地產(chǎn)為龍頭，上漲動(dòng)力主要為估值低企與業(yè)績(jī)確定，因此投資者選股的邏輯和依據(jù)應(yīng)圍繞上述兩點(diǎn)。目前銀行股估值水平依然較低，雖然短期漲幅較大，但是依然可以繼續(xù)買入。地產(chǎn)股則需要關(guān)注業(yè)績(jī)確定性的藍(lán)籌品種，“招保萬金”依然是首選，部分主題股如前海概念等可能會(huì)受到游資追捧，但是年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)較大。另外，早周期板塊中，部分行業(yè)具備一定的進(jìn)攻性，如水泥建材、機(jī)械等，但是需要注意年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。如果行情回暖，與指數(shù)關(guān)聯(lián)度最高的無疑是券商和保險(xiǎn)，激進(jìn)的投資者可以重點(diǎn)關(guān)注。
目前分歧較大的依然是下游消費(fèi)類品種。在塑化劑事件影響下，以白酒為代表的消費(fèi)類業(yè)績(jī)?cè)鏊倏隙〞?huì)下降，并且未來限制“三公”消費(fèi)也會(huì)對(duì)白酒行業(yè)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)造成一定影響。因此，即使上述板塊短期跌幅較大，未來前景也依然不容樂觀，需要繼續(xù)觀察。
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