8號文加碼債市監管 7月流動性難言樂觀
經歷了6月最后一周高達2萬多億元的存款大沖刺后，7月第一周，中國銀行體系不可避免迎來存款大搬家。
7月10日，權威消息顯示，工農中建四家大型銀行第一周存款大幅下降7200億元。與存款季節性大波動不同的是，6月底被壓抑的部分信貸得到釋放，四大行7月首周新增信貸投放高達1680億元。
盡管銀行間市場最緊張的時刻已經過去，近期隔夜Shibor已逐步穩定在3.25%左右，但7月份銀行間市場的流動性仍難言樂觀。10日，申銀萬國銀行業分析師倪軍認為，7月依然面臨4000億以上的財政存款凈上繳，即便考慮存款準備金2500億元的退繳，銀行市場流動性依然偏緊。
值得關注的是，央行債市監管組合拳仍在持續推進。9日，人民銀行以〔2013〕第8號公告的形式再次對銀行間債券市場交易結算管理做出新規定。
某大型券商固定收益部人士告訴記者，從文件看，央行的主要意圖有三。其一，遏制線下交易，將所有銀行間債券交易統一置于透明的交易前臺中，方便跟蹤監管；二、增加前臺交易的嚴肅性，防止故意做價行為，之前有機構通過上午成交，下午撤單的方式來干擾市場正常定價尤其是回購利率；三是加強債市信息透明度建設，嚴防債市利益輸送行為。
8號公告中，市場交易員普遍對“一旦達成交易則不可撤銷和變更”這一條反應激烈。“這要是質押回購押錯券或者結算方式錯了成交了沒法撤，有質押比例上限的機構質押額度又沒了，請問，怎么辦？”一位銀行間債市人士如是質問。
申銀萬國將此舉理解為央行去杠桿政策的持續，并認為，該政策對銀行表內外債券投資、銀行間流動性均有影響，而對實體影響可能大于對銀行間市場的影響。
“阻擊”線下交易
8號公告有三大要點。
一是銀行間債券市場交易需通過全國銀行間同業拆借中心（交易前臺）交易系統達成，一旦達成交易則不可撤銷和變更；二是中債登和清算所（均為后臺）不得為未通過同業拆借中心交易系統達成的債券交易辦理結算；三是同業拆借中心與債券登記托管結算機構應當完善相關基本信息核對機制，確保市場參與者、債券基本要素、債券賬戶、資金賬戶等基本信息的一致性。
這首先意味著，市場上存在著的大量不經過同業拆借中心的線下交易將不得不取消。“目前這部分線下交易，機構可以自行達成交易協議，將成交單傳真至外匯交易中心即可，然后直接找中債登或上清所過戶。”長城證券分析。
此前，監管部門亦并未明令禁止線下交易，因此交易員之間可以直接到后臺做交易，銀行理財賬戶的債券交易普遍用的這種方式。其中，典型的結算方式是純券過戶，也即債券交割不以資金支付為條件的結算方式，結算雙方只要求中央結算公司辦理債券的交割，款項支付自行辦理。
“有優勢的結算方式，可以方便理財賬戶進行期限以及時間上的錯配。”在長城證券看來，取消線下交易，旨在規范銀行間債券市場的交易結算行為，通過叫停不透明的線下交易，促進市場陽光化。
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