8號文加碼債市監(jiān)管 7月流動(dòng)性難言樂觀
經(jīng)歷了6月最后一周高達(dá)2萬多億元的存款大沖刺后，7月第一周，中國銀行體系不可避免迎來存款大搬家。
7月10日，權(quán)威消息顯示，工農(nóng)中建四家大型銀行第一周存款大幅下降7200億元。與存款季節(jié)性大波動(dòng)不同的是，6月底被壓抑的部分信貸得到釋放，四大行7月首周新增信貸投放高達(dá)1680億元。
盡管銀行間市場最緊張的時(shí)刻已經(jīng)過去，近期隔夜Shibor已逐步穩(wěn)定在3.25%左右，但7月份銀行間市場的流動(dòng)性仍難言樂觀。10日，申銀萬國銀行業(yè)分析師倪軍認(rèn)為，7月依然面臨4000億以上的財(cái)政存款凈上繳，即便考慮存款準(zhǔn)備金2500億元的退繳，銀行市場流動(dòng)性依然偏緊。
值得關(guān)注的是，央行債市監(jiān)管組合拳仍在持續(xù)推進(jìn)。9日，人民銀行以〔2013〕第8號公告的形式再次對銀行間債券市場交易結(jié)算管理做出新規(guī)定。
某大型券商固定收益部人士告訴記者，從文件看，央行的主要意圖有三。其一，遏制線下交易，將所有銀行間債券交易統(tǒng)一置于透明的交易前臺中，方便跟蹤監(jiān)管；二、增加前臺交易的嚴(yán)肅性，防止故意做價(jià)行為，之前有機(jī)構(gòu)通過上午成交，下午撤單的方式來干擾市場正常定價(jià)尤其是回購利率；三是加強(qiáng)債市信息透明度建設(shè)，嚴(yán)防債市利益輸送行為。
8號公告中，市場交易員普遍對“一旦達(dá)成交易則不可撤銷和變更”這一條反應(yīng)激烈。“這要是質(zhì)押回購押錯(cuò)券或者結(jié)算方式錯(cuò)了成交了沒法撤，有質(zhì)押比例上限的機(jī)構(gòu)質(zhì)押額度又沒了，請問，怎么辦？”一位銀行間債市人士如是質(zhì)問。
申銀萬國將此舉理解為央行去杠桿政策的持續(xù)，并認(rèn)為，該政策對銀行表內(nèi)外債券投資、銀行間流動(dòng)性均有影響，而對實(shí)體影響可能大于對銀行間市場的影響。
“阻擊”線下交易
8號公告有三大要點(diǎn)。
一是銀行間債券市場交易需通過全國銀行間同業(yè)拆借中心（交易前臺）交易系統(tǒng)達(dá)成，一旦達(dá)成交易則不可撤銷和變更；二是中債登和清算所（均為后臺）不得為未通過同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)達(dá)成的債券交易辦理結(jié)算；三是同業(yè)拆借中心與債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)完善相關(guān)基本信息核對機(jī)制，確保市場參與者、債券基本要素、債券賬戶、資金賬戶等基本信息的一致性。
這首先意味著，市場上存在著的大量不經(jīng)過同業(yè)拆借中心的線下交易將不得不取消。“目前這部分線下交易，機(jī)構(gòu)可以自行達(dá)成交易協(xié)議，將成交單傳真至外匯交易中心即可，然后直接找中債登或上清所過戶。”長城證券分析。
此前，監(jiān)管部門亦并未明令禁止線下交易，因此交易員之間可以直接到后臺做交易，銀行理財(cái)賬戶的債券交易普遍用的這種方式。其中，典型的結(jié)算方式是純?nèi)^戶，也即債券交割不以資金支付為條件的結(jié)算方式，結(jié)算雙方只要求中央結(jié)算公司辦理債券的交割，款項(xiàng)支付自行辦理。
“有優(yōu)勢的結(jié)算方式，可以方便理財(cái)賬戶進(jìn)行期限以及時(shí)間上的錯(cuò)配。”在長城證券看來，取消線下交易，旨在規(guī)范銀行間債券市場的交易結(jié)算行為，通過叫停不透明的線下交易，促進(jìn)市場陽光化。
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