貨基錢荒生死劫：有貨基經理躲過贖回大做逆回購
24日夜，北京下起瓢潑大雨時，石峰(化名)已經回到家中，他的基金躲過了這幾天貨幣基金市場上槍林彈雨般的贖回大潮。他的基金不僅毫發未損，甚至還“乘人之危”做了一筆又一筆的逆回購。6月至今，他管理的基金7日折算年化收益率增幅超過50%。
自5月下旬起，資金面逐漸緊張。這導致許多貨幣基金經理在贖回烈火中煎熬。貨幣基金在此番“錢荒”中是機構的贖回首選。由于大部分貨幣基金的協議存款還未到期，被打了個措手不及，為了應對贖回，不得不被迫低價賣債。因此，絕大部分基金的收益率大幅下降，機構資金為博取其高收益轉移陣地。
石峰有幸逃過貨幣基金贖回劫主要是由于旗下基金的流動性比較充裕。最近，石峰幾乎以每天1筆的頻率做“高倍”逆回購。以交易所逆回購為例，6月20日，上交所逆回購1天期產品(GC001)年化利率開盤為20%，盤中最高達到24%。也就是說，一筆1億元的逆回購，第二天就可以獲得將近7萬元的收益。21日，該產品開盤時年化利率達到9%，最高達到16%，而以往GC001在周四、周五的最高利率只有7%-8%。
從6月初到6月24日，石峰的貨幣基金7日折算年化收益率增幅超過50%，7日折算年化收益率日均超過4.5%，而同期全部貨幣基金的均值只有3.5%。
“幸運兒”石峰是因禍得福。去年他才開始做貨幣基金經理，策略保守，而且去年每逢季末，他的基金贖回都比較多，機構客戶已很少，絕大部分是銀行渠道帶來的散戶投資者。
他發現今年的資金面波動有些反常，本該資金緊張的3月底季末和5月底月末，資金卻寬松，而本該寬松的4月初和6月初則資金面較為緊張。考慮到這兩點，他特意提早準備流動性。這救了他一命。“散戶投資者到目前為止還沒有很大的贖回，這幾天因為收益率比較高，我們還出現了一些申購。”石峰說。流動性的充裕，讓他有資金去做逆回購。
但賺到錢的他仍非常焦慮。這幾天，他在四處打聽央行的消息，他想知道資金面緊張還會持續多久。“如果資金面緊張持續，貨幣基金再這么贖回下去，萬一哪只基金撐不住而真的爆倉，那就會是爆炸性新聞。貨幣基金肯定會出現擠兌，散戶必然參與。那我們肯定會被殃及。”石峰說。
作為一個銀行間市場的參與者，石峰很無奈。目前，在眾多7天、14天、91天、182天的逆回購品種中，他只敢做隔夜逆回購。因為擔心資金面再次趨緊，贖回危機降臨到他的頭上。
“有消息說，前幾天有定向逆回購，但我們連給了哪家銀行都不知道。可能6月21日使用SLO(公開市場短期流動性調節工具)來支持流動性，但具體操作要等1個月后才公開。”
石峰希望將來Shibor隔夜回購利率能更穩定。他認為，相比于存貸款利率，Shibor隔夜回購利率更適合做基準利率。貸款利率不夠市場化，自從去年7月以來沒有變化，不能反映資金面的情況。（曹乘瑜）
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