朱海斌：銀行間利率有望回落至合理水平
摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌24日表示，估計(jì)這一輪銀行間市場(chǎng)資金緊張最困難的時(shí)刻已過去。在接下來的一兩周內(nèi)，央行會(huì)通過對(duì)大型銀行的窗口指導(dǎo)緩解資金短缺的壓力，不排除央行會(huì)通過短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具和逆回購(gòu)工具維持資金價(jià)格水平的相對(duì)穩(wěn)定。進(jìn)入7月份后，隨著季末效應(yīng)的消失，流動(dòng)性需求會(huì)出現(xiàn)明顯緩解，銀行間利率有望進(jìn)一步回落至合理水平。
他表示，根據(jù)摩根大通的計(jì)算，銀行體系的超額存款準(zhǔn)備金在過去兩個(gè)月出現(xiàn)明顯下降，但仍維持在1萬(wàn)億元左右。目前流動(dòng)性在各銀行之間分配非常不均，中小銀行流動(dòng)性緊張的情況仍然嚴(yán)峻。央行拒絕入市無疑加劇了市場(chǎng)恐慌情緒，大型銀行對(duì)流動(dòng)性的惜售心理導(dǎo)致回購(gòu)利率近乎失控性的飆升。
在貨幣政策強(qiáng)調(diào)“用好增量、盤活存量”的大方向下，接下來值得關(guān)注的是銀行間市場(chǎng)利率的飆升是否導(dǎo)致借貸利率水平的提高。一旦借貸利率水平上升，意味著貨幣政策實(shí)際收緊，這會(huì)對(duì)疲弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成更大的壓力。此外，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理是否會(huì)導(dǎo)致非銀行融資的大幅下滑和金融體系的去杠桿化，以及如何保證在加強(qiáng)金融體系風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下確保資金流向政府希望扶持的重點(diǎn)部門和行業(yè)，是下一步將面臨的主要問題。地方政府和企業(yè)部門的負(fù)債率在最近幾年的信貸高速增長(zhǎng)中均出現(xiàn)大幅攀升。金融體系的去杠桿化會(huì)加劇還款壓力，可能導(dǎo)致信貸資產(chǎn)質(zhì)量下滑和不良資產(chǎn)上升。(朱茵)
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