拆借利率大漲短期流動性趨緊 分析稱有四原因
主流資金利率創下階段新高
6日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)大幅攀升，隔夜拆放利率大漲135.9個基點至5.98%，1周拆放利率升39.80基點至5.13%，2周拆放利率升36.90基點至5.24%，1月拆放利率升57.80基點至5.09%。月內拆借利率都升至5%以上，短期流動性趨緊。
業內人士認為，外匯占款下降、存款準備金繳納等傳統因素和近期出臺的外匯、債券市場新規是造成近期流動性緊張的主要原因。
申銀萬國研究報告認為，近期流動性緊張有四方面原因：第一，外管局此前要求商業銀行根據外匯貸存比補充外匯頭寸，限期為6月底，這部分頭寸補充收縮銀行間資金約2000億元，對6月份的影響或最為顯著。第二，新增外匯占款量下降的幅度超出市場估計。第三，準備金補繳規模約為800億元至1000億元，導致大行資金融出意愿下降。第四，由于監管加強，統一機構理財與自營賬戶之間不能交易，季末理財續接存在技術上難度，機構對此情況應對經驗不足，有可能導致提前準備頭寸，資金融出意愿下降。
分析人士認為，4月監管層規范債券代持、禁止理財賬戶與自營賬戶關聯交易等以來，銀行間市場資金、現券流動性已經大受沖擊，4、5月系列監管政策對銀行理財影響甚至已遠遠超出之前8號文。二季度末銀行理財產品的發行到期安排仍延續之前季末集中到期設計。監管層已明確禁止銀行表外理財和自營部門的內部關聯交易及過券行為，銀行理財以往應對季末流動性的常規途徑可能已不再順暢。傳統表外理財與表內自營的債券質押式回購、代持交易無法直接通行，一旦銀行理財丙類戶不能和內部自營部門發生債券和回購交易，季末可能將面臨承接資金障礙。
中金公司認為，今年以來國內流動性狀況總體寬松主要受益于兩大因素，一是外匯占款大幅提升推動了資金供給的增加，二是隨著房地產企業回款改善、地方政府土地收入增加，高利率成本的資金需求壓力有所降低。跨境融資套利交易是今年外匯占款增加的最大推動力量，但在未來人民幣升值幅度減緩、政府對于虛假進出口貿易查處力度加大、美日寬松不確定性增加使得美日兩國利率水平開始回升、日元貶值速度放緩等多種因素作用下，預計未來這一跨境融資套利交易的規模將會顯著回落，從而外匯占款增速降低。
中金公司稱，6月開始，隨著大批信托理財產品、地方債務到期高峰到來及投資項目開工的增加，市場融資需求將有所上升。受資金供給增速回落和需求增速回升的共同影響，預計市場資金成本將會小幅回升。而由于目前貨幣和社會融資增速已經偏快，加之房價上漲壓力增加，央行貨幣政策也難有進一步放松空間，甚至不排除有適度回收部分流動性的可能。(任曉)
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