銀行間信用債寵兒變棄兒
去杠桿大潮來襲，信用債瞬間從機構的寵兒變成棄兒。過去一年半時間，信用債為債券投資機構帶來豐厚回報。牛市持續超預期，使得機構的風險胃納不斷上升，預期收益水平不斷提高，最終轉化為輪番加杠桿的沖動。然而，信用債供給端的高速擴容，以及發行人整體信用資質下沉卻是不爭的事實，脫離經濟和企業基本面的信用債泡沫化跡象愈發明顯。技術性修正壓力疊加短期事件沖擊，導致信用債以劇烈的方式開啟了去泡沫的歷程。近5個交易日，銀行間1、3、5年期AA級中票收益率分別上漲12BP、10BP和12BP。市場人士指出，鑒于事態不斷升級，信用債風險未釋放完畢，即便以去年三季度末的回調高點衡量，收益率還有不小的上行空間，操作上當縮短久期、轉向高評級、持守勢。
宏源證券：此次監管事件是一個持續發酵的過程，目前市場上的出券需求并沒有被完全消化，收益率大概率將繼續上行，建議投資者謹慎為主，規避風險。
國海證券：監管事件影響有可能進一步擴散，信用債收益率仍可能繼續反彈。建議先維持較低杠桿和縮短久期進行防御以保持主動。
中信證券：資金面保持相對寬松的概率較高，短融仍具有明顯配置價值；在中票整體估值水平較低的情形下，需求的弱化和預期的轉變使得其短期可能延續調整走勢。考慮到絕對收益率較高的城投債品種是前期投資者加杠桿的主力品種，本輪被迫的去杠桿行為可能將對城投債市場形成更明顯的負面影響，需要關注其收益率上行幅度高于中票的可能性。(張勤峰)
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