企業債凈融資量創新高信用債杠桿模式埋隱患
面對直接融資比重的不斷提高，持續擴容的固定收益投資市場成為首屆長江青年投資人論壇的熱議話題。業內人士認為，目前債券市場上，機構投資者多采用簡單的信用債杠桿，投資模式高度趨同，一旦信用風險加大或流動性趨緊，累積風險也相應放大，值得警惕。
信用債市場正呈現供需兩旺。央行近日公布的社會融資總量分類數據顯示，3月企業債凈融資量3871億，創下單月歷史新高。但另一邊從需求來看，包括廣義基金、券商在內的各類投資者對信用債趨之若鶩，但投資策略卻相當趨同。
“目前債市主流機構投資者投資策略高度一致，基本就是信用債加杠桿的簡單模式，這種模式一旦出現利率風險，甚至是行業性的信用風險就很難管理。”銀河基金總經理助理兼固定收益部總監索峰說。
所謂的信用債杠桿模式，是指債市交易性機構通過回購交易，重復質押信用債，利用票息來覆蓋資金成本，在信用風險可控和資金成本較低的情況下，杠桿倍數越高，產生的收益也相應越多。
“信用違約事件已經發生，只是沒有對投資者造成損失。”汝平說。
“從目前幾家出現風險的發行人來看，共同特點都是傳統制造業，周期性強，投資回報率甚至低于定存利率。”索峰說，從公司發債歷史來看，基本屬于投資驅動型企業，即盲目擴大融資，且融資后未進行產業升級。（王媛 趙明超）
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