8號(hào)文催出債券牛市 債券型私募欲出售部分資產(chǎn)
“我們年初買(mǎi)入了大量5年期AA債券，沒(méi)想到銀監(jiān)會(huì)3月底下發(fā)了銀行理財(cái)新規(guī)，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)真是大好事。”北京鵬揚(yáng)投資管理有限公司總經(jīng)理?xiàng)類(lèi)?ài)斌告訴證券時(shí)報(bào)記者，言語(yǔ)間難掩愉悅之情。
不過(guò)，他也坦言，可能會(huì)趁這波行情將不太看好的債券資產(chǎn)全部出售，“今年債市可能難以維持去年以來(lái)的牛市”。
8號(hào)文出臺(tái)，加之3月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)弱于預(yù)期、通脹擔(dān)憂減退，3月下旬以來(lái)債市全局開(kāi)始反彈，扭轉(zhuǎn)了春節(jié)后的市場(chǎng)頹勢(shì)。
3月底以來(lái)，信用債市場(chǎng)基本收回了2月中旬至3月中旬的失地。中債收益率曲線數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，信用產(chǎn)品整體下行為主。此外，利率債市場(chǎng)也集體走強(qiáng)，央票收益率曲線整體漲跌互現(xiàn)，固息金融債收益率曲線(進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行)整體小幅下行。
在一位不愿具名的債券型私募人士看來(lái)，8號(hào)文將導(dǎo)致社會(huì)融資總量收縮，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不利，而對(duì)于債市來(lái)說(shuō)則改善了其基本面。此外，為了應(yīng)對(duì)新規(guī)，一些股份制銀行投資債券的需求也將增加。
“債券需求上升，但供給尚未擴(kuò)容，因而導(dǎo)致價(jià)格上行，預(yù)計(jì)最遲6月份供給就會(huì)擴(kuò)容，這中間有一定滯后。目前我們比較看好副省級(jí)、計(jì)劃單列市以及直轄市平臺(tái)發(fā)行的城投債，相信城投債會(huì)進(jìn)行一輪系統(tǒng)性重新定價(jià)。”楊?lèi)?ài)斌說(shuō)。
“雖然新規(guī)對(duì)于債市整體利好，但值得注意的是一些評(píng)級(jí)較低的債券品種可能面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。”前述不愿具名私募人士告訴記者，“從資質(zhì)來(lái)看，采用非標(biāo)融資的一般資質(zhì)不高，在非標(biāo)融資通道被堵死以后，這部分企業(yè)的資金鏈更易出問(wèn)題，因而發(fā)債的資質(zhì)會(huì)下沉。”
楊?lèi)?ài)斌亦認(rèn)為，8號(hào)文的長(zhǎng)期影響還需要看其執(zhí)行力度，畢竟銀行的創(chuàng)新手段有很多，由于社會(huì)融資總量還需要增長(zhǎng)，堵住一種渠道后其他渠道可能會(huì)爆發(fā)。
在收益率經(jīng)過(guò)一輪快速下行后，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)短期行情的態(tài)度也正在恢復(fù)理性。申銀萬(wàn)國(guó)最新發(fā)布的報(bào)告指出，目前的經(jīng)濟(jì)基本面態(tài)勢(shì)雖不值得樂(lè)觀，但嚴(yán)重程度仍遠(yuǎn)不可與2012年6、7月份相比，關(guān)鍵期限利率債品種收益率的繼續(xù)下行將面臨隱憂。
受訪的陽(yáng)光私募人士均認(rèn)為，8號(hào)文對(duì)于債市整體利好，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)宏觀數(shù)據(jù)的公布可能會(huì)修正市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，對(duì)債市收益率繼續(xù)下行的時(shí)間和空間不可過(guò)于樂(lè)觀。
“2011年和2012年由于股市低迷，債券市場(chǎng)憑借穩(wěn)定的收益率維持牛市，但如果股市的行情起來(lái)，債市的好光景可能不再。”私募排排網(wǎng)研究員彭曉武向記者表示。
申銀萬(wàn)國(guó)證券認(rèn)為，目前這輪收益率回落可能是年內(nèi)最好的賣(mài)點(diǎn)之一，且不論幅度，從目前到年底，收益率上行的趨勢(shì)已現(xiàn)。
楊?lèi)?ài)斌所掌管的公司似乎也有這種想法。“3月份CPI低于預(yù)期，且債市過(guò)去一年半時(shí)間一直維持牛市。目前我們還在等待4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，不過(guò)會(huì)趁著最近這波行情將之前不放心的資產(chǎn)全部出售。”他透露。
此外，據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，深圳某大型私募自去年9月便停發(fā)債券類(lèi)的產(chǎn)品，近期也暫未有債券新產(chǎn)品發(fā)行計(jì)劃，“去年債市太火爆，我們還是比較擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)。”該私募相關(guān)人士稱(chēng)。（劉雁）
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