城鎮(zhèn)化拉動 交易商協(xié)會醞釀放市縣政府融資平臺
在暫停接受副省級以下政府融資平臺中期票據(jù)和短期融資券注冊四個月后，中國銀行間市場交易商協(xié)會(下稱“交易商協(xié)會”)再度醞釀放開地市級和縣級政府融資平臺的中票短融的融資門檻。
“這是一個方向?！?月20日，某股份制銀行債券承銷人士告訴記者，早在“兩會”前，銀行就接到類似信息，但截至目前尚未收到確切通知。
接近交易商協(xié)會人士告訴記者，新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略之下，債市要為此做出貢獻，這是交易商協(xié)會政策松動的邏輯。
進入2013年，新型城鎮(zhèn)化大旗之下，無論信貸、企業(yè)債、中票、短融等融資通道均已打開，在1月份信貸突擊潮中，相當比重的新增貸款投向了與城鎮(zhèn)化有關的基礎設施貸款領域。
不過，按照交易商協(xié)會一貫的低調(diào)作風，政策仍待進一步清晰。多位商業(yè)銀行人士表示，縣市級平臺發(fā)行中票、短融可能會在“兩會”后放開，但具體放到哪一級地方政府，如何確定具體發(fā)行門檻，這些細節(jié)尚未確定。
“全國那么多縣市一級的平臺，不可能全部放開?！鄙鲜龉煞葜沏y行人士說。
縣市級地方政府融資平臺一直被認為中國數(shù)以萬計的政府融資平臺最薄弱的環(huán)節(jié)，也是最易曝露風險的地方。2012年以來，國家發(fā)改委和交易商協(xié)會都曾放寬地級市以下平臺債券融資的門檻。
據(jù)中誠信集團執(zhí)行副總裁閆衍統(tǒng)計，自2012年以來，共有70個縣級市的平臺發(fā)行過債券，實際融資規(guī)模達到1708.5億元。級別從A+到AA+，但主體級別為A+和AA+的縣級市分別僅有3個和1個，大部分主要集中在AA。
交易商協(xié)會兩度反復
2012年以來，面對城投債市場咄咄逼人的態(tài)勢，交易商協(xié)會對待地方政府融資平臺發(fā)行中票、短融幾度猶豫，政策也經(jīng)歷了時放時收的多次反復。
此前，交易商協(xié)會一直以來對地方政府融資平臺發(fā)債持謹慎態(tài)度，城投類中票、短融只是整個銀行間債市存量相當小的一部分，且發(fā)行人主要局限于為數(shù)不多的直轄市及省級、副省級發(fā)行人，信用評級不低于AA+。
2012年4月后，城投類中票發(fā)行開始呈現(xiàn)增加態(tài)勢。本報記者獲得的一份主承銷商工作會議紀要顯示，2012年7月開始，交易商協(xié)會明確提出，支持城市基礎設施類企業(yè)注冊發(fā)行債務融資工具。
當時，交易商協(xié)會向主承銷商們傳達的會議精神中，地方政府融資平臺企業(yè)注冊要點包括：最好是省會城市、直轄市、計劃單列市，以及部分發(fā)達城市；外部評級AA以上；資產(chǎn)負債率不高于70%。
具體做法如下：發(fā)行人必須堅持“六真”原則(即交易商協(xié)會強調(diào)的真公司、真資產(chǎn)、真項目、真支持、真償債、真現(xiàn)金流)，這是城投類中票項目受理和信息披露的主要依據(jù)；同時參考銀監(jiān)會關于投融資平臺名單管理等相關注冊；而對于注冊專家、投資者關注的地方政府隨意劃撥發(fā)行人資產(chǎn)等問題，要求地方政府相關部門必須出具說明和承諾文件。
隨后，城投類中票開始在銀行間債市走向活躍。2012年以來，諸如湖州交投、鎮(zhèn)江城投、紹興交投、順德供水、合肥城建、無錫公用等一大批地級市與區(qū)縣級城投類中票迅速涌現(xiàn)在市場上。
然而，好景不長。進入2012年四季度，地方政府融資平臺表外融資風險屢屢被監(jiān)管機構強調(diào)，交易商協(xié)會對待城投類中票的態(tài)度遂轉(zhuǎn)向謹慎。
2012年，越來越多的融資平臺改變原有融資模式，通過企業(yè)債券、信托計劃等多種方式籌集資金，其中城投債發(fā)行量增長迅猛。
但大部分城投債為銀行業(yè)金融機構持有，特別是部分城投債由于市場認可度不高，導致承銷銀行被動持券，使得平臺風險仍大量留在銀行體系內(nèi)，并未得到有效分散，銀行的實際風險敞口上升，3月20日，一位監(jiān)管機構人士告訴記者。
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