城鎮化拉動 交易商協會醞釀放市縣政府融資平臺
在暫停接受副省級以下政府融資平臺中期票據和短期融資券注冊四個月后，中國銀行間市場交易商協會(下稱“交易商協會”)再度醞釀放開地市級和縣級政府融資平臺的中票短融的融資門檻。
“這是一個方向。”3月20日，某股份制銀行債券承銷人士告訴記者，早在“兩會”前，銀行就接到類似信息，但截至目前尚未收到確切通知。
接近交易商協會人士告訴記者，新型城鎮化戰略之下，債市要為此做出貢獻，這是交易商協會政策松動的邏輯。
進入2013年，新型城鎮化大旗之下，無論信貸、企業債、中票、短融等融資通道均已打開，在1月份信貸突擊潮中，相當比重的新增貸款投向了與城鎮化有關的基礎設施貸款領域。
不過，按照交易商協會一貫的低調作風，政策仍待進一步清晰。多位商業銀行人士表示，縣市級平臺發行中票、短融可能會在“兩會”后放開，但具體放到哪一級地方政府，如何確定具體發行門檻，這些細節尚未確定。
“全國那么多縣市一級的平臺，不可能全部放開。”上述股份制銀行人士說。
縣市級地方政府融資平臺一直被認為中國數以萬計的政府融資平臺最薄弱的環節，也是最易曝露風險的地方。2012年以來，國家發改委和交易商協會都曾放寬地級市以下平臺債券融資的門檻。
據中誠信集團執行副總裁閆衍統計，自2012年以來，共有70個縣級市的平臺發行過債券，實際融資規模達到1708.5億元。級別從A+到AA+，但主體級別為A+和AA+的縣級市分別僅有3個和1個，大部分主要集中在AA。
交易商協會兩度反復
2012年以來，面對城投債市場咄咄逼人的態勢，交易商協會對待地方政府融資平臺發行中票、短融幾度猶豫，政策也經歷了時放時收的多次反復。
此前，交易商協會一直以來對地方政府融資平臺發債持謹慎態度，城投類中票、短融只是整個銀行間債市存量相當小的一部分，且發行人主要局限于為數不多的直轄市及省級、副省級發行人，信用評級不低于AA+。
2012年4月后，城投類中票發行開始呈現增加態勢。本報記者獲得的一份主承銷商工作會議紀要顯示，2012年7月開始，交易商協會明確提出，支持城市基礎設施類企業注冊發行債務融資工具。
當時，交易商協會向主承銷商們傳達的會議精神中，地方政府融資平臺企業注冊要點包括：最好是省會城市、直轄市、計劃單列市，以及部分發達城市；外部評級AA以上；資產負債率不高于70%。
具體做法如下：發行人必須堅持“六真”原則(即交易商協會強調的真公司、真資產、真項目、真支持、真償債、真現金流)，這是城投類中票項目受理和信息披露的主要依據；同時參考銀監會關于投融資平臺名單管理等相關注冊；而對于注冊專家、投資者關注的地方政府隨意劃撥發行人資產等問題，要求地方政府相關部門必須出具說明和承諾文件。
隨后，城投類中票開始在銀行間債市走向活躍。2012年以來，諸如湖州交投、鎮江城投、紹興交投、順德供水、合肥城建、無錫公用等一大批地級市與區縣級城投類中票迅速涌現在市場上。
然而，好景不長。進入2012年四季度，地方政府融資平臺表外融資風險屢屢被監管機構強調，交易商協會對待城投類中票的態度遂轉向謹慎。
2012年，越來越多的融資平臺改變原有融資模式，通過企業債券、信托計劃等多種方式籌集資金，其中城投債發行量增長迅猛。
但大部分城投債為銀行業金融機構持有，特別是部分城投債由于市場認可度不高，導致承銷銀行被動持券，使得平臺風險仍大量留在銀行體系內，并未得到有效分散，銀行的實際風險敞口上升，3月20日，一位監管機構人士告訴記者。
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