評級機構維持鐵道債評級 看好政策連續性
從鐵道部到中國鐵路總公司(下稱“中鐵總”)，規模7000多億元的鐵道部債券(包括鐵路建設債券、中期票據、短期融資券和定向工具，下稱“鐵道債”)償債主體發生了變更，此舉關乎萬千債權人的利益。
在多家評級機構看來，鑒于鐵路行業的特殊性，中鐵總仍將獲得政府的大力支持，短期來看，不會影響鐵道債的信用狀況。
上周四，國務院發布《關于組建中國鐵路總公司有關問題的批復》，明確中鐵總繼續享有國家對原鐵道部的稅收優惠政策，國務院及有關部門、地方政府對鐵路實行的原有優惠政策繼續執行，繼續明確鐵路建設債券為政府支持債券。
3月15日，中鐵總發布公告，宣布承繼原鐵道部負債。最新數據顯示，截至2012年9月底，鐵道部負債合計2.67萬億元，主要為銀行貸款和債券。目前，原鐵道部及下屬企業已發行尚未到期的債券總額為7591億元。
對此，聯合資信在本周二指出，根據國務院批復，將妥善解決原鐵道部及下屬企業負債，國家原有的相關支持政策不變，也繼續明確鐵路建設債券為政府支持債券，故維持對原鐵道部存量債券信用狀況的判斷。
國內另一家主要評級機構——中誠信國際同時表示，雖然債務主體變更，但中央政府對原鐵道部債券的支持政策不變，鐵路建設債券仍為政府支持債券，并且上述債券仍由鐵路建設基金提供擔保，因此中誠信國際維持鐵路建設債券AAA信用等級。
實行投資者付費模式的中債資信評論認為，考慮中鐵總將承接原鐵道部的企業職能，而短期內現行鐵路運營體制不變，因此其經營穩定性將繼續維持在原有水平上，未來隨著市場化水平的逐步提高，其經營效率有望得到改善。
“從債務償還角度來看，雖然原鐵道部償債壓力較大，但是國家對存量債務的支持政策將維持不變，債項信用狀況或保持穩定。”中債資信分析稱。
國際評級機構穆迪昨日亦指出，鐵道部分拆對中資銀行具有正面信用影響。在原鐵道部發行的人民幣7590億元債券中，銀行持有很大一部分，此外銀行對原鐵道部的貸款總額超過1.3萬億元，占銀行體系貸款的2%。
穆迪預計中鐵總將繼續受益于強大的政府支持，同時會強化公司治理，并拓寬融資渠道。這會改善其信用質量，進而有利于主要的債權銀行。
在中債資信看來，相對于高速公路、民航、港口等其他交通基礎設施行業，整體上原鐵道部債務負擔一般，但目前鐵路自身經營現金盈余規模較小，尚無法滿足其到期債務償付，大部分到期債務償付需要外部融資來周轉，尤其在2017~2019年的償債高峰，償債壓力較大。
中債資信并稱，鑒于國務院“繼續明確鐵路建設債券為政府支持債券”，今年1500億元的鐵路建設債券仍會推出，且其支持力度不會改變，預計其融資成本不會較存量債券明顯提高。（董云峰）
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