國(guó)債發(fā)行再現(xiàn)需求爆棚 二級(jí)市場(chǎng)低迷依舊
一改近期趨冷的市場(chǎng)氛圍，一級(jí)債市招標(biāo)再現(xiàn)需求爆棚。昨日，財(cái)政部發(fā)行的10年期國(guó)債中標(biāo)收益率遠(yuǎn)低于預(yù)期，投標(biāo)倍數(shù)也有所提升。分析人士指出，由于目前市場(chǎng)資金面仍較寬松，對(duì)關(guān)鍵期限債券機(jī)構(gòu)配置需求強(qiáng)烈，故而推動(dòng)中標(biāo)利率下行。不過(guò)，一級(jí)市場(chǎng)火爆局面并未改變二級(jí)市場(chǎng)低迷走勢(shì)，一二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)“脫鉤”。
資金面仍較寬松
昨日早間，財(cái)政部在銀行間市場(chǎng)招標(biāo)續(xù)發(fā)行220億元人民幣10年期固息國(guó)債，中標(biāo)利率為3.5198%，邊際中標(biāo)利率為3.5476%，投標(biāo)倍數(shù)為2.38倍。此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值為3.58%。
該投標(biāo)結(jié)果一改近期債市一級(jí)市場(chǎng)降溫態(tài)勢(shì)，大大超出市場(chǎng)預(yù)期。此前，進(jìn)出口銀行五年期固息債、國(guó)開(kāi)行“福娃債”及國(guó)開(kāi)行中長(zhǎng)期定存浮息債利率均未超市場(chǎng)預(yù)期。其中，進(jìn)出口銀行五年期固息債首場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)僅為1.31倍，創(chuàng)年內(nèi)利率債新低。
據(jù)了解到，昨日中標(biāo)機(jī)構(gòu)多為銀行、保險(xiǎn)以配置需求為主的投資戶，而以券商、基金等交易機(jī)構(gòu)中標(biāo)者則寥寥無(wú)幾。“交易戶昨日?qǐng)?bào)價(jià)都在3.55%以上，中標(biāo)收益率為3.52%，他們基本都沒(méi)有拿到量。”某券商交易員透露。
配置戶的積極態(tài)勢(shì)與目前資金面仍然寬松不無(wú)關(guān)系。分析人市指出，雖然近期央行持續(xù)正回購(gòu)回籠資金，但資金價(jià)格一直相對(duì)平穩(wěn)。其原因在于，目前銀行超儲(chǔ)率仍然處于偏高水平，資金融出需求較高，使得資金面相對(duì)寬松。
一二級(jí)市場(chǎng)“脫鉤”
值得一提的是，一級(jí)市場(chǎng)的回暖并未帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)做多氣氛。昨日，二級(jí)市場(chǎng)10年期國(guó)債收益率并未出現(xiàn)相應(yīng)下調(diào)。整體來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)仍處于小幅調(diào)整，成交低迷的狀態(tài)。
申銀萬(wàn)國(guó)首席固定分析師屈慶指出，在1-2月基本面信息消化完畢，資金面拐點(diǎn)出現(xiàn)，但在現(xiàn)實(shí)資金面仍較寬松的情況下，當(dāng)前利率市場(chǎng)缺乏方向性。利率市場(chǎng)處于向上調(diào)整空間不大，向下回落空間也不大的僵持狀態(tài)。
“目前收益率下行動(dòng)能不足，甚至可能在后續(xù)流動(dòng)性小幅收緊的情況下略有上升。”中金公司建議投資者，維持五年期以內(nèi)的債券組合，并可以適度降低杠桿。
信用債方面，由于近期信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，信用利差也處于較低水平，信用債也維持調(diào)整態(tài)勢(shì)。此外，從機(jī)構(gòu)需求的角度看，推動(dòng)收益率繼續(xù)下行的動(dòng)力也明顯不足。
上海某大中型基金固定收益部總監(jiān)告訴記者，去年下半年以來(lái)，追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的杠桿分級(jí)產(chǎn)品不斷增多，這部分資金通常會(huì)放大杠桿，投資低評(píng)級(jí)的高收益券種。“但目前的收益對(duì)這部分資金也快成雞肋了，沒(méi)有繼續(xù)推低收益率的動(dòng)力了。”（記者 王誠(chéng)誠(chéng)）
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