浮息債顯配置價值 “定存”“Shibor”各有千秋
近期不論定存浮息債還是SHIBOR浮息債均受機構追捧，市場認購踴躍，中標利差顯著下降。這種現象不僅體現了當前寬松資金面對債市整體的利好推動，更反映了浮息債自身防御價值、投資價值以及交易價值的提升。
浮息債價值開始顯現
從歷次債市周期來看，牛熊市交替時期浮息債的市場需求會逐漸增多，這主要得益于浮息債的良好防御性和相對較高的投資收益。
一是浮息債具備良好的防御價值。從一個貨幣政策周期來看，在升息周期末期或降息周期初始階段，固息債可以鎖定高收益率，浮息債基準利率中樞由于未來上行空間有限或即將大幅下降，投資者認購意愿下降，浮息債利差開始上升；而在升息周期初始階段或降息周期末期，固息債的利率上行風險加大，投資浮息債可以規避利率上行風險，投資者認購浮息債意愿轉強，利差下降。當前經濟趨于轉暖且通脹開始步入上升周期，央行貨幣政策中性偏緊的概率加大，雖然央行短期內加息可能性不大，但不可排除市場存在這種預期，令交易型機構開始注重券種的防御性，而浮息債能夠一定程度上對沖利率上行風險。
二是浮息債具備較高的投資價值。從絕對收益來看，當前浮息債與固息債票息差異不大，是目前市場上難得的低風險高收益品種。同時浮息債還可與利率互換進行組合套利，即買入浮息金融債并做空利率互換合成固息金融債，其投資價值也較為突出。通過將浮息債與利率互換結合，可以構建出固息債的現金流。以5年期金融債為例，根據2月18日的中債估值，“5年期Shibor浮息債+互換”的收益率為4.43%，顯著高于普通的5年期固息金融債3.99%的收益率。
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