成本優勢不再：前10月點心債發行量同比銳減五成
香港離岸人民幣債券（又稱“點心債”）市場正在陷入停滯不前的狀態。今年以來，點心債發行未能延續過去數年的高速增長，并且發行利率持續上揚，相比內地人民幣債券優勢不再，極大影響了內地機構赴港發債的積極性。
國際評級機構惠譽最新數據顯示，今年前10月，內地企業累計在港發行點心債688億元人民幣，相比去年同期的1535億元大幅萎縮，表明今年全年點心債的發行額可能不及去年一半。
惠譽指出，前10月發行點心債的機構數量，已經由去年的99個跌至今年的39個。其中，來自內地的發行人減少最嚴重，由去年的58個跌至今年的18個；其發債金額亦同比下跌62％，至515億元，遠低于去年同期的1349億元。
近年來點心債市場的崛起，正是得益于源源不斷的人民幣流入香港，然而，這一凈流入趨勢在今年發生了改變。
香港金管局周三公布，截至2012年9月底，香港人民幣存款余額5457億元，環比減少1.2％。自2011年末人民幣存款余額一度逼近6000億元之后，今年以來，香港人民幣存款規模一直維持在5500億元左右。
香港人民幣存款不增反減，導致點心債原先的供不應求的局面逆轉，從而抬升了發行利率。據惠譽統計，目前，點心債的票面利率已經由去年的不到4％，上升至今年的5％以上；相形之下，內地企業在內地發債的票面利率不過6％。
惠譽認為，兩地市場的票面利率差距收窄，是導致點心債發債規模縮小的另一因素。盡管如此，惠譽并稱，“相信點心債市場仍然處于初級階段，中長期仍有發展空間。”
隨著供求關系的轉換，投資者越來越關注點心債資質，從而為信用評級創造了空間。據惠譽統計，在今年的點心債發行人當中，具有國際評級的較去年大幅上升至72％；其中，具有國際評級的內地發債企業占比達到56％，去年同期僅為7.5％。
值得注意的是，今年7月和8月，中誠信與鵬元兩家內地評級機構相繼獲得了香港評級牌照，邁出了內地評級機構走向國際市場的第一步，二者均宣稱將點心債作為未來業務重點。
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