投資債券收益可觀
周四回購(gòu)利率有所回升，債市現(xiàn)券漲跌互現(xiàn)，上證國(guó)債、企業(yè)債指數(shù)高位徘徊。
不過(guò)，由于目前存款基準(zhǔn)利率較CPI高出1個(gè)多百分點(diǎn)，央行下半年仍有降息空間。
部分債券品種獲利回吐
盡管近期部分債券品種出現(xiàn)獲利回吐，但總體來(lái)看今年債券表現(xiàn)不錯(cuò)，很多信用債延續(xù)去年四季度的漲勢(shì)大幅走高，凈價(jià)漲幅都超過(guò)10%，算上利息收入，半年有15%左右的收益。如果使用正回購(gòu)套作的方法，用幾倍的杠桿可以輕松獲得30%-40%的收益。除了個(gè)人專業(yè)投資者外，不少債券基金也是這樣操作的，今年上半年債基凈值增長(zhǎng)較多，杠桿交易的貢獻(xiàn)很大。
可能一些債券基金經(jīng)理滿足于上半年較高的回報(bào)，近期減持了一些漲幅較大的企業(yè)債，并從資產(chǎn)配置角度考慮買入一些存續(xù)期較短的國(guó)債。但從較長(zhǎng)周期看，企業(yè)債的漲幅始終要大于國(guó)債。上交所2003年推出上證國(guó)債和企業(yè)債指數(shù)以來(lái)，兩者累計(jì)漲幅分別為34.2%和56.25%，粗略計(jì)算年收益率分別為3.1%和5%，差距約1.9個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)債表現(xiàn)好于國(guó)債的原因主要和收益率有關(guān)，目前3－5年期的國(guó)債品種收益率不到3%，10年期品種收益率不到3.5%；而不少存續(xù)期5年以內(nèi)的企業(yè)債稅后收益率在5%-6%，兩者差距超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)，較高的收益率決定了持有時(shí)間越長(zhǎng)獲得的回報(bào)更高。
通常來(lái)說(shuō)，隨著到期日的臨近，債券價(jià)格都會(huì)向面值靠攏，所以以低于面值價(jià)格買入債券將獲得利息收入和債券價(jià)格上漲的收益；高于面值買入債券可能會(huì)承受價(jià)格下跌的損失，但由于債券本身附有利息，只要利息收入超過(guò)價(jià)格下跌的損失，持有債券仍會(huì)獲得正收益。
適當(dāng)配置權(quán)益類品種
此外，近期股市有所回升，投資者在資產(chǎn)組合中也可以適當(dāng)增加權(quán)益類品種的配置。目前不少經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)的銀行股和公用事業(yè)股跌至凈資產(chǎn)附近，有些品種分紅收益率超過(guò)了存款基準(zhǔn)利率。在股市行情轉(zhuǎn)暖的時(shí)候，持有股票可獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券的投資回報(bào)，投資者可根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，合理配置資產(chǎn)。（張崎）
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