鋼鐵行業：鋼價回升或難以持續
鋼鐵周報-鋼廠開始復產，鋼價回升可能難以持續
受鋼價上漲帶動，鋼廠開始復產
鋼協上周公布了9月上旬粗鋼產量數據，日均189.5萬噸，環比增長1.2%，我們認為增長主要原因在于鋼價受政策利好刺激上漲，噸鋼盈利有所回升，從而導致鋼廠開始復產。我們跟蹤的高爐檢修數據顯示9月中旬鋼廠檢修影響產量環比繼續下降，預計9月中旬日均粗鋼產量將環比繼續回升。
鐵礦石價格開始小幅回落
受鋼價上漲，鋼廠復產以及鋼廠補充原材料庫存影響，上周主要原材料鐵礦石、焦煤、廢鋼價格周環比略有上漲。而截至上周末鐵礦石價格（61.5%澳礦，到岸價）為108美元/噸，與本輪反彈高點112.5美元/噸相比已經略有回落。噸鋼盈利周環比略有改善，目前我們測算的熱軋卷/螺紋鋼/冷軋噸鋼毛利（考慮6周原材料庫存）分別為-172/115/-268元/噸。
由于需求環比僅微弱回升，預計鋼材原材料價格漲勢難以持續然而通過與貿易商和鋼廠溝通，我們了解到需求環比僅略有回升，同時考慮到鋼廠復產明顯，因此我們認為鋼價回升恐難以持續，從而將限制原材料價格以及噸鋼盈利的回升幅度。上周社會庫存環比下降4.8%，為今年以來單周最大庫存降幅，其中建筑鋼材庫存下降幅度明顯大于板材。
鋼廠提前復產可能會影響4季度鋼價反彈幅度
上周鋼鐵板塊下跌5.76%，滬深300指數下跌5.03%，我們認為鋼廠提前復產恐影響4季度鋼價反彈的幅度，因此維持行業“中性”觀點。相對看好彈性較高以及有資源優勢的“八一鋼鐵”、“攀鋼釩鈦”，以及受益于股票回購政策的“寶鋼股份”。（瑞銀證券)
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