家電行業：中報業績不佳 6月銷售回暖
【家電行業研究報告內容摘要】
中報業績預覽：
1、四五月行業銷售繼續不景氣。四月和五月，家電行業銷售情況不佳，冰洗空彩電以及小家電燃氣具銷售依然保持下滑態勢。特別是高溫天氣的姍姍來遲對制冷家電旺季銷售產生影響。
2、預期家電行業中報業績并不佳。預計主要上市公司利潤半年度增長率分別為：格力電器+28%、青島海爾+10%、美的電器+4%、海信電器+13%、蘇泊爾-7%、四川長虹-11%、九陽股份+0%、華帝股份+2%、愛仕達-20%。格力電器和青島海爾的業績預期穩定，體現行業第一名業績的抗周期性和穩定性。由于彩電行業6月節能產品出貨量明顯多于其他產品，預期海信電器二季度業績無法充分的在會計上體現，因此我們的中報預期低于市場。基于對中報業績的預期，上調格力電器2012年盈利預測，下調美的電器、海信電器、蘇泊爾、四川長虹2012年盈利預測。
3、板塊恐慌性下跌不可持續，6月家電銷售回暖。家電板塊出現恐慌性下跌，預計不可持續。首先，有新聞報道部分市場銷售的家電能效不符合要求，涉嫌騙取國家補貼是板塊下跌的觸發因素，但該報道捕風捉影，不具有實際影響。其次，家電行業基本面開始回暖，6月節能補貼政策已經開始發揮作用。6月，50家重點大型零售企業零售+17%，其中家電+24%、食品+18%、服裝+12%、日用品+14%、化妝品+12%、金銀珠寶+20%。這是家電今年首次增長率高于其他消費品，家電節能補貼作用開始體現，制冷家電開始步入銷售高峰期。
三季度展望：
維持下半年先抑后揚的板塊走勢判斷。家電板塊近期走勢符合我們對下半年板塊先抑后揚的判斷。新一輪刺激政策效果無法在中報業績中體現，板塊短期缺乏上漲動力。詳細邏輯請參考我們6月14日發布的行業中期策略報告《先抑后揚，看產品競爭力型企業》。
投資建議：
三季度推薦格力電器和青島海爾。首先，行業第一名業績具有抗周期性，預期穩定；其次，由于天氣轉為炎熱，空調和冰箱開始進入銷售旺季。（中金公司）
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