農(nóng)林牧漁：中報(bào)行情來(lái)臨 個(gè)股明顯分化
興業(yè)農(nóng)業(yè)6月投資組合跑贏SW 農(nóng)業(yè)8.85 個(gè)百分點(diǎn)：2012 年6 月投資組合為隆平高科+7.09%、雙匯發(fā)展+3.08%、唐人神+2.31%、獐子島-0.30%、新希望-6.32%，6 月組合漲跌幅為+3.05%，同期SW 農(nóng)業(yè)-5.80%、滬深300 為-6.48%。
維持農(nóng)業(yè)行業(yè)中性評(píng)級(jí)，但不必過(guò)度悲觀：由于整體物價(jià)下行，預(yù)計(jì)2012 年農(nóng)業(yè)板塊凈利增速將回落至15-20% (2011 為34%)；年初至今SW農(nóng)業(yè)漲跌幅-1.80%，滬深300 為+4.94%，農(nóng)業(yè)板塊跑輸大盤(pán)反映市場(chǎng)對(duì)于其盈利增速回落的預(yù)期；目前農(nóng)業(yè)板塊動(dòng)態(tài)PE 為25.8 倍，相對(duì)滬深300(10.4 倍)及滬深300 剔除銀行、中石油、中石化(16.4 倍) PE 溢價(jià)率為150%、58%，在2007 年至今均值附近(148%、83%)，估值基本合理。
2012 年7 月農(nóng)業(yè)投資著眼中報(bào)業(yè)績(jī)：7-8 月為中報(bào)披露期，中報(bào)行情來(lái)臨，個(gè)股股價(jià)表現(xiàn)將隨中報(bào)業(yè)績(jī)而明顯分化，投資著眼于中報(bào)業(yè)績(jī)較好企業(yè)，興業(yè)證券農(nóng)業(yè)行業(yè)2012 年7 月份投資組合為：唐人神(成長(zhǎng)股)、雛鷹農(nóng)牧(成長(zhǎng)股)、隆平高科(業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速)、大北農(nóng)(業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速)、通威股份(業(yè)績(jī)反彈).
5-6 月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回落幅度增大：截止2012-6-29 日，“農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)”分別為189.1、187.8，相對(duì)2012年5 月底環(huán)比下降3.77%、4.72%。“商務(wù)部-食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周環(huán)比指數(shù)”中，“肉類-周環(huán)比”于6 月中旬小幅反彈；“蔬菜類-周環(huán)比”受天氣和節(jié)假日影響較大，4-6 月份如期回落；2009 年至今，“糧食類-周環(huán)比”僅有12 周為負(fù)，絕大部分時(shí)間呈小幅上漲趨勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：CPI 回落，農(nóng)業(yè)上游投資熱情消退；2012 年2 季度后農(nóng)業(yè)板塊凈利增速存在明顯回落風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。（興業(yè)證券）
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