機械行業：盈利下滑趨勢難以扭轉
【機械行業研究報告內容摘要】
7 月5 日晚間中國人民銀行公布決定，自2012 年7 月6 日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25 個百分點，一年期貸款基準利率下調0.31 個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。
繼 6 月8 日年內第一次降息以來，時隔一個月再次降息，并且直接采用非對稱降息，一定程度上反映了政策制定當局對經濟增速下行的擔憂。我們認為，貨幣政策的進一步寬松將直接減輕高負債機械行業的融資成本，尤其需求回暖而資金緊張的工程機械鐵路設備行業。然而，我們還是堅持降息除卻降低上市公司財務費用等成本這一直接影響，其他影響則需要更多時間進行傳導與消化，從基本面看短期機械行業
需求下降、盈利下滑趨勢難以扭轉，因此我們維持對行業的中立評級。
上一次降息我們根據1 季度的負債水平估算出降息將降低行業4%左右的財務成本，提高0.3%的稅后利潤。仍按照1 季度行業負債水平，在上一次降息的基礎上本輪0.31%的降息將進一步降低財務成本5%，進一步提高稅后利潤水平0.4%，兩次降息合計提高稅后利潤水平0.7%，降息對利潤的提升有限。
從細分行業來看，有9 個子行業的凈利潤受到降息的正面影響，其中5 個子行業受益程度高于行業平均水平。機床設備在經歷兩次降息后凈利潤水平將提升4.4%，其他四個高于行業平均水平的細分子行業分別是起重運輸設備、基礎件、礦山冶金設備和鐵路交通設備。
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