社會(huì)融資規(guī)模增長處于合理區(qū)間
央行日前發(fā)布了10月份我國社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)。來自工行的分析人士表示，10月份社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)呈現(xiàn)兩個(gè)主要特征，一是社會(huì)融資規(guī)模數(shù)量還是較大，達(dá)到1.29萬億元，比上年同期多5038億元。雖然此規(guī)模較9月份的1.65萬億元有所下降，但是其絕對(duì)規(guī)模并不小，這意味著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、投融資活動(dòng)還比較活躍。
數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模為13.02萬億元，比上年同期多2.42萬億元。“應(yīng)該說，這樣的規(guī)模和投入并不算少。社會(huì)融資規(guī)模的增長，意味著經(jīng)濟(jì)有了繼續(xù)回暖的基礎(chǔ)。”中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)能從更全面的角度反映金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持程度，從而有利于從供給方加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。從與以往數(shù)據(jù)相比較看，10月份增長規(guī)模比較合理，應(yīng)該能夠支撐我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，同時(shí)在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期之間找到平衡點(diǎn)。
10月份社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的第二大特征是，當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模中人民幣貸款增加5052億元，與社會(huì)融資規(guī)模之比約為39.2％。專家表示，從9月和10月兩個(gè)月人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模之比來看，人民幣貸款占比一直在40%以下，這顯示當(dāng)前以貸款為主的間接融資占主導(dǎo)地位的格局正發(fā)生改變，直接融資的貢獻(xiàn)度逐漸提升。
“擴(kuò)大直接融資的規(guī)模，降低對(duì)間接融資的依賴，一直是政府鼓勵(lì)的方向。”來自華安證券的分析人士表示。事實(shí)上，過去10來年，中國的融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。2000年以前，我國社會(huì)融資以貸款為主，間接融資比重超過90%。隨著金融改革與金融創(chuàng)新的不斷深入，社會(huì)融資呈現(xiàn)出多渠道發(fā)展態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年，我國全社會(huì)融資規(guī)模達(dá)12.83萬億元，其中貸款占比為58.2%，較2002年下降了33.7個(gè)百分點(diǎn)。今年以來，這一比例還有繼續(xù)下降的態(tài)勢。同時(shí)，人民幣貸款之外的其他方式融資數(shù)量和占比明顯上升。
近年來直接融資占比上升是我國社會(huì)融資渠道多元化發(fā)展的結(jié)果。2005年以前，我國債券市場主要是企業(yè)債和公司債，發(fā)展總體緩慢。2005年，《短期融資券管理辦法》的發(fā)布標(biāo)志著銀行間債券市場的正式啟動(dòng)。經(jīng)過這些年的發(fā)展與壯大，銀行間市場債券發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)債和公司債，成為企業(yè)融資的重要途徑。同時(shí)，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)貸款表現(xiàn)出明顯替代效應(yīng)。
此外，直接融資占比上升是滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的結(jié)果。隨著企業(yè)生產(chǎn)形態(tài)的發(fā)展與變化，產(chǎn)業(yè)投資基金、保單融資、過橋貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資等新型融資方式開始出現(xiàn)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要求更多的直接融資參與其中。業(yè)內(nèi)人士分析指出，這是因?yàn)樾屡d產(chǎn)業(yè)往往孕育于中小企業(yè)當(dāng)中。而新興中小企業(yè)往往是輕資產(chǎn)，波動(dòng)大，與銀行信貸重抵押、求穩(wěn)定的要求不匹配，相應(yīng)地，股權(quán)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金等融資方式則更為靈活適用。
不久前公布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》明確提出，“十二五”時(shí)期我國金融業(yè)發(fā)展和改革的主要目標(biāo)是：金融服務(wù)業(yè)保持平穩(wěn)較快增長，社會(huì)融資規(guī)模適度增長。金融結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯進(jìn)展，直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重顯著提高。很顯然，提高直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重既符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，也是管理層一直倡導(dǎo)的方向。
“未來直接融資的比例可能還會(huì)繼續(xù)加大。”上述工行人士預(yù)計(jì)，今年在貨幣政策保持穩(wěn)健、總體適度放松的大環(huán)境下，預(yù)計(jì)今年全年社會(huì)融資總規(guī)模將擴(kuò)大到13萬億元至14萬億元。而隨著利率市場化的推進(jìn)，從結(jié)構(gòu)上看，直接融資的比例還會(huì)更高，其中企業(yè)債券融資會(huì)有更大幅度增加，這一特點(diǎn)在10月份數(shù)據(jù)中也很明顯——10月份，企業(yè)債券凈融資達(dá)2992億元，同比多1353億元。
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