“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”疑云再起 中國(guó)央行靈活應(yīng)對(duì)
在不久前召開(kāi)的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，各國(guó)重申要避免“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”。但近日新西蘭與瑞典相繼宣布干預(yù)匯市，歐洲、澳大利亞、韓國(guó)先后降息，加上美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行的持續(xù)量化寬松，一時(shí)間“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”疑云再起。
A 西方相繼開(kāi)閘放水
近來(lái)，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼“量化競(jìng)賽”。美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行推行寬松的貨幣政策后，歐洲央行的利率也降至了歷史低位。歐洲央行官員稱，不排除再度降息的可能，顯示出歐元區(qū)決策層“保增長(zhǎng)”的決心。
持續(xù)走高的澳元令澳洲聯(lián)儲(chǔ)本周降息25個(gè)基點(diǎn)至歷史低點(diǎn)，這已是2011年11月以來(lái)，澳洲聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第七次降息。澳洲聯(lián)儲(chǔ)暗示，如有需要將進(jìn)一步降息。消息公布后，澳元兌美元迅速跳水，刷新2個(gè)月低點(diǎn)。瑞典財(cái)長(zhǎng)伯格也警告，瑞典克朗升值太多，涉及瑞典經(jīng)濟(jì)再平衡，不希望本幣過(guò)度升值，需要保持瑞典各行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛量化寬松貨幣政策使新興經(jīng)濟(jì)體的本幣升值壓力空前增大。世界銀行報(bào)告顯示，今年1-4月份，亞洲新興市場(chǎng)的資金流入量比去年同期高出42%；與此同時(shí)，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備增加了1200億美元。
B 亞洲國(guó)家處境兩難
盡管吸引外資通常具有積極意義，但若不加限制，會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響：一是外資流入迫使本幣匯率升值，削弱本國(guó)商品在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力；再者，資金大規(guī)模的快進(jìn)快出，會(huì)影響本地金融市場(chǎng)和銀行業(yè)的穩(wěn)定。
大量熱錢流入，也給人民幣匯率帶來(lái)了升值壓力。今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已累計(jì)升值900多個(gè)基點(diǎn)，去年全年僅升值146點(diǎn)。
不少國(guó)家相繼降息，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)央行可能降息的預(yù)期。“各個(gè)國(guó)家的情況不同，降息并不能完全解決問(wèn)題。”資深外匯專家湯亞鍵向記者表示，“如果中國(guó)通過(guò)降息的手段來(lái)應(yīng)對(duì)資金流入，雖然可以縮減國(guó)內(nèi)外利差，但是可能會(huì)吹大資產(chǎn)泡沫。”
安邦咨詢首席研究員陳功認(rèn)為，是否降息需要考慮物價(jià)、經(jīng)濟(jì)活力和市場(chǎng)流動(dòng)性這三方面的因素。目前，物價(jià)水平與市場(chǎng)流動(dòng)性并不支持中國(guó)央行降息，但鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭并不強(qiáng)勁，短期將維持相對(duì)寬松貨幣政策。
C 中國(guó)央行微妙平衡
面臨兩難的處境，中國(guó)央行在時(shí)隔17個(gè)月后再度啟動(dòng)央票。此次發(fā)行的100億元央票雖然數(shù)量不多，但引起了投資者的足夠重視。
“為何不是其他貨幣政策呢？”業(yè)內(nèi)人士分析，主要是為了在避免收緊整體貨幣政策的情況下，相對(duì)靈活地調(diào)整市場(chǎng)上的流動(dòng)性。此次動(dòng)用央票這一工具表明，央行已經(jīng)在準(zhǔn)備系統(tǒng)性地長(zhǎng)期回籠資金，以弱化熱錢流入對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。
此外，外管局、海關(guān)等相關(guān)部門對(duì)熱錢的進(jìn)出嚴(yán)陣以待。國(guó)家外匯管理局于本周發(fā)布 《國(guó)家外匯管理局關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，要多管齊下嚴(yán)打“虛假貿(mào)易”，防止熱錢大規(guī)模流入帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
“我個(gè)人認(rèn)為，人民幣升值是因，熱錢流入是果，兩者相輔相成。”中信銀行國(guó)際金融分析師劉維明表示，“今后的政策應(yīng)著眼于在維持人民幣匯率基本穩(wěn)定、相對(duì)堅(jiān)挺的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大波動(dòng)區(qū)間，引導(dǎo)市場(chǎng)雙向波動(dòng)的常態(tài)化。”
在“金磚國(guó)家之父”吉姆·奧尼爾看來(lái)，以開(kāi)放的態(tài)度應(yīng)對(duì)寬松環(huán)境，或許是另一個(gè)出路。日前，他在接受媒體采訪時(shí)公開(kāi)表示，中國(guó)這樣的大型新興經(jīng)濟(jì)體，可以通過(guò)加速人民幣的國(guó)際使用、金融市場(chǎng)的開(kāi)放，來(lái)對(duì)沖流動(dòng)性泛濫帶來(lái)的影響。中國(guó)企業(yè)可以加快“走出去”的步伐，更多利用國(guó)際市場(chǎng)上的流動(dòng)性，支持自身發(fā)展。
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