期貨資管賽馬 業務模式分化
張常春/制圖
期貨資管產品即將登臺，感恩在線投資管理公司董事長寧金山密切關注著此事的進展。
作為深圳本土知名度頗高的期貨私募操盤手，他近幾個月接待了不少洽談合作的朋友他們多數來自期貨公司。
一些期貨公司希望寧金山加入他們的資管團隊，另一些則希望與之以某種形式達成合作，比如聘請寧金山團隊為第三方投顧，合作發行資管產品。
記者采訪獲悉，隨著第一批期貨資管產品開始報送材料，期貨公司在資管業務模式上出現了兩種截然不同的方向，一種是自己“打魚”，即構建自己的投資團隊；另一種是到市場上“買魚”，即網羅市場上優秀的交易人才充當第三方投顧，期貨公司則提供通道和服務。
兩種模式
“我們已經與30家期貨私募洽談過。”一位不愿意具名的期貨公司資管部人士說，該公司發展資管業務的重要策略是，廣泛地接觸歷史業績優秀的期貨私募，從中挑選頂尖的團隊或者操盤手，尋求聯合發產品。
在這種模式下，期貨公司提供通道、服務以及一部分客戶，收取管理費和手續費；被引入的第三方投顧為客戶資金操盤，獲取約定的收益分成。這種模式的優勢顯而易見：期貨公司將風險較大、技術含量較高的交易環節外包，有利于快速彌補資管能力短板，賺取穩定回報。
選擇這種操作模式的期貨公司并不鮮見。據業內人士透露，某大型期貨公司去年底便與超過10家期貨私募商談過合作事項。
除了上述模式，業內還有期貨公司選擇另一方式發展資管業務。以國泰君安期貨為例，該公司自行組建團隊，依靠自身投研力量開拓資管業務。“期貨公司一定要實戰，提升自身的投資能力，才有可能幫客戶賺到錢。”國泰君安分管資管業務的副總裁壽亦農稱。
毋庸置疑，國泰君安這一模式的基礎是公司具有一定的交易型人才儲備。與之同道的還有萬達期貨，該公司資管業務副總經理周昊對記者表示，公司將依靠自主培養的投研力量發展資管業務，產品主要面向老客戶發行。
優秀交易型人才搶手
無論是自主培養交易人才，還是引進第三方投顧，操盤團隊是期貨資管的核心競爭力。
期貨資管業務放開之前，期貨公司因無法開展自營業務而流失大量交易型人才，造成如今交易力量薄弱的局面。一些交易人才離開期貨公司后，紛紛創辦投資公司，如感恩在線的寧金山、凱豐投資的吳星、中鉅資產管理的徐海鷹等。
從市場中選拔人才的做法，在資產管理行業已有先例。平安羅素資產管理公司的MOM（管理人之管理人）模式便是其一。該模式以“多元資產、多元風格和多元投資管理人”為特征，通過組合管理人，對所挑選的投資管理人進行資產配置及組合的動態管理，以追求長期穩定的投資收益。
“這種做法好比自己不打魚，到市場上買魚，通過挑選控制質量，并不影響產品和服務。”一位期貨公司資管人士認為，這種做法比培養自身團隊更高效。
這正是優秀的期貨私募團隊受到期貨公司追逐的原因，也是寧金山團隊被“踏破門檻”的原因。
“前來洽談的機構很多，但能否達成合作還要考慮多方因素。”寧金山說。顯然，客戶、渠道費用、收益分成必須一項項坐下來談，投資理念也需要時間磨合。
當然，也有業內人士不認可這種做法。壽亦農認為，期貨資管牌照來之不易，牌照最大的好處在于讓期貨公司擁有練兵的平臺，收取管理費只是牌照價值的一小部分，“不能拿著牌照卻"只喝湯，不吃肉"。”
一位期貨公司資管部門負責人亦表示，交易業務是資管最核心的業務，期貨公司外包出去之后只剩下通道價值，將與基金、信托、券商陷入通道競爭的窄胡同。“交易人才短缺固然是一個現實困難，但并非無法克服，關鍵在于公司的戰略選擇。”
客戶偏好不一
記者采訪發現，不同類型的投資者對資產管理人有著不同偏好。
做了近五年期貨投資的楊先生，近期打算將自己的資產交給廣州一家期貨私募管理。他說，這么做是出于對該期貨私募操盤能力的信任。“我看了他們的保證金監控中心的記錄，去年收益約110%。”
賬戶資產不低于100萬元的楊先生，其實可以有另外一種選擇，即讓一家獲得資管牌照的期貨公司幫他發行專戶產品。但楊先生稱，挑選資產管理人最重要的是看過往的業績表現，嘗鮮的風險較大。在期貨投資領域，不少個人投資者習慣找熟悉的操盤手或知名操盤團隊。
不過，產業客戶則傾向于委托期貨公司來管理資產。壽亦農介紹道，這些企業對風險管理有需求，希望期貨公司通過期現結合、套期保值幫助企業管理資產。
期貨公司正力圖將粘度較高的老客戶發展成資管客戶。據萬達期貨分管資管業務的副總經理周昊介紹，該公司資管產品的準客戶主要來自三方面：一是從傳統經紀業務中轉移過來的高凈值客戶；二是從銀行類財富管理機構開發過來的高凈值客戶；三是產業類客戶，不過目前該類客戶占比較小。(記者 潘玉蓉）
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