期貨資管賽馬 業(yè)務(wù)模式分化
張常春/制圖
期貨資管產(chǎn)品即將登臺(tái)，感恩在線投資管理公司董事長(zhǎng)寧金山密切關(guān)注著此事的進(jìn)展。
作為深圳本土知名度頗高的期貨私募操盤(pán)手，他近幾個(gè)月接待了不少洽談合作的朋友他們多數(shù)來(lái)自期貨公司。
一些期貨公司希望寧金山加入他們的資管團(tuán)隊(duì)，另一些則希望與之以某種形式達(dá)成合作，比如聘請(qǐng)寧金山團(tuán)隊(duì)為第三方投顧，合作發(fā)行資管產(chǎn)品。
記者采訪獲悉，隨著第一批期貨資管產(chǎn)品開(kāi)始報(bào)送材料，期貨公司在資管業(yè)務(wù)模式上出現(xiàn)了兩種截然不同的方向，一種是自己“打魚(yú)”，即構(gòu)建自己的投資團(tuán)隊(duì)；另一種是到市場(chǎng)上“買(mǎi)魚(yú)”，即網(wǎng)羅市場(chǎng)上優(yōu)秀的交易人才充當(dāng)?shù)谌酵额櫍谪浌緞t提供通道和服務(wù)。
兩種模式
“我們已經(jīng)與30家期貨私募洽談過(guò)。”一位不愿意具名的期貨公司資管部人士說(shuō)，該公司發(fā)展資管業(yè)務(wù)的重要策略是，廣泛地接觸歷史業(yè)績(jī)優(yōu)秀的期貨私募，從中挑選頂尖的團(tuán)隊(duì)或者操盤(pán)手，尋求聯(lián)合發(fā)產(chǎn)品。
在這種模式下，期貨公司提供通道、服務(wù)以及一部分客戶，收取管理費(fèi)和手續(xù)費(fèi)；被引入的第三方投顧為客戶資金操盤(pán)，獲取約定的收益分成。這種模式的優(yōu)勢(shì)顯而易見(jiàn)：期貨公司將風(fēng)險(xiǎn)較大、技術(shù)含量較高的交易環(huán)節(jié)外包，有利于快速?gòu)浹a(bǔ)資管能力短板，賺取穩(wěn)定回報(bào)。
選擇這種操作模式的期貨公司并不鮮見(jiàn)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，某大型期貨公司去年底便與超過(guò)10家期貨私募商談過(guò)合作事項(xiàng)。
除了上述模式，業(yè)內(nèi)還有期貨公司選擇另一方式發(fā)展資管業(yè)務(wù)。以國(guó)泰君安期貨為例，該公司自行組建團(tuán)隊(duì)，依靠自身投研力量開(kāi)拓資管業(yè)務(wù)。“期貨公司一定要實(shí)戰(zhàn)，提升自身的投資能力，才有可能幫客戶賺到錢(qián)。”國(guó)泰君安分管資管業(yè)務(wù)的副總裁壽亦農(nóng)稱。
毋庸置疑，國(guó)泰君安這一模式的基礎(chǔ)是公司具有一定的交易型人才儲(chǔ)備。與之同道的還有萬(wàn)達(dá)期貨，該公司資管業(yè)務(wù)副總經(jīng)理周昊對(duì)記者表示，公司將依靠自主培養(yǎng)的投研力量發(fā)展資管業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要面向老客戶發(fā)行。
優(yōu)秀交易型人才搶手
無(wú)論是自主培養(yǎng)交易人才，還是引進(jìn)第三方投顧，操盤(pán)團(tuán)隊(duì)是期貨資管的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
期貨資管業(yè)務(wù)放開(kāi)之前，期貨公司因無(wú)法開(kāi)展自營(yíng)業(yè)務(wù)而流失大量交易型人才，造成如今交易力量薄弱的局面。一些交易人才離開(kāi)期貨公司后，紛紛創(chuàng)辦投資公司，如感恩在線的寧金山、凱豐投資的吳星、中鉅資產(chǎn)管理的徐海鷹等。
從市場(chǎng)中選拔人才的做法，在資產(chǎn)管理行業(yè)已有先例。平安羅素資產(chǎn)管理公司的MOM（管理人之管理人）模式便是其一。該模式以“多元資產(chǎn)、多元風(fēng)格和多元投資管理人”為特征，通過(guò)組合管理人，對(duì)所挑選的投資管理人進(jìn)行資產(chǎn)配置及組合的動(dòng)態(tài)管理，以追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益。
“這種做法好比自己不打魚(yú)，到市場(chǎng)上買(mǎi)魚(yú)，通過(guò)挑選控制質(zhì)量，并不影響產(chǎn)品和服務(wù)。”一位期貨公司資管人士認(rèn)為，這種做法比培養(yǎng)自身團(tuán)隊(duì)更高效。
這正是優(yōu)秀的期貨私募團(tuán)隊(duì)受到期貨公司追逐的原因，也是寧金山團(tuán)隊(duì)被“踏破門(mén)檻”的原因。
“前來(lái)洽談的機(jī)構(gòu)很多，但能否達(dá)成合作還要考慮多方因素。”寧金山說(shuō)。顯然，客戶、渠道費(fèi)用、收益分成必須一項(xiàng)項(xiàng)坐下來(lái)談，投資理念也需要時(shí)間磨合。
當(dāng)然，也有業(yè)內(nèi)人士不認(rèn)可這種做法。壽亦農(nóng)認(rèn)為，期貨資管牌照來(lái)之不易，牌照最大的好處在于讓期貨公司擁有練兵的平臺(tái)，收取管理費(fèi)只是牌照價(jià)值的一小部分，“不能拿著牌照卻"只喝湯，不吃肉"。”
一位期貨公司資管部門(mén)負(fù)責(zé)人亦表示，交易業(yè)務(wù)是資管最核心的業(yè)務(wù)，期貨公司外包出去之后只剩下通道價(jià)值，將與基金、信托、券商陷入通道競(jìng)爭(zhēng)的窄胡同。“交易人才短缺固然是一個(gè)現(xiàn)實(shí)困難，但并非無(wú)法克服，關(guān)鍵在于公司的戰(zhàn)略選擇。”
客戶偏好不一
記者采訪發(fā)現(xiàn)，不同類型的投資者對(duì)資產(chǎn)管理人有著不同偏好。
做了近五年期貨投資的楊先生，近期打算將自己的資產(chǎn)交給廣州一家期貨私募管理。他說(shuō)，這么做是出于對(duì)該期貨私募操盤(pán)能力的信任。“我看了他們的保證金監(jiān)控中心的記錄，去年收益約110%。”
賬戶資產(chǎn)不低于100萬(wàn)元的楊先生，其實(shí)可以有另外一種選擇，即讓一家獲得資管牌照的期貨公司幫他發(fā)行專戶產(chǎn)品。但楊先生稱，挑選資產(chǎn)管理人最重要的是看過(guò)往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，嘗鮮的風(fēng)險(xiǎn)較大。在期貨投資領(lǐng)域，不少個(gè)人投資者習(xí)慣找熟悉的操盤(pán)手或知名操盤(pán)團(tuán)隊(duì)。
不過(guò)，產(chǎn)業(yè)客戶則傾向于委托期貨公司來(lái)管理資產(chǎn)。壽亦農(nóng)介紹道，這些企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理有需求，希望期貨公司通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合、套期保值幫助企業(yè)管理資產(chǎn)。
期貨公司正力圖將粘度較高的老客戶發(fā)展成資管客戶。據(jù)萬(wàn)達(dá)期貨分管資管業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理周昊介紹，該公司資管產(chǎn)品的準(zhǔn)客戶主要來(lái)自三方面：一是從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的高凈值客戶；二是從銀行類財(cái)富管理機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)過(guò)來(lái)的高凈值客戶；三是產(chǎn)業(yè)類客戶，不過(guò)目前該類客戶占比較小。(記者 潘玉蓉）
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