未來5年期貨資管將與基金信托并駕齊驅
在兩個多月的翹首以盼之后，國內期貨業首批資產管理牌照終于在上周發放，包括國泰君安期貨等18家期貨公司獲準進入資管市場。資管業務使得期貨公司有望擺脫單一的收入模式和“傭金大戰”的行業困局，而未來期貨資管產品將會有什么樣的交易策略？又會涉及哪些領域？對此，《第一財經日報》記者專訪了國泰君安期貨分管資管業務的副總裁壽亦農。
第一財經日報：預期未來期貨資管規模能有多大？比如說5年內。產品募集如何與其他機構來比較？
壽亦農：目前，監管層對于不同類型資管機構的監管，都在向著鼓勵創新和放松管制的方向發展。隨著投資標的與交易規則越來越相似，各類機構將呈現你追我趕的態勢。我相信，未來5年內期貨資管的規模會和基金、信托等機構并駕齊驅。
日報：資管牌照發放后，預計會何時推出具體產品？主要業務模式如何？
壽亦農：在目前期貨公司資管業務框架中，產品的說法并不十分準確。我們已儲備了各種類型交易策略和管理計劃，更主要的是我們將與委托人深入溝通，在了解委托人的目標和風險偏好的基礎上，為其提供個性化資管服務。我們并不希望通過模式化的產品服務所有客戶。
期貨資管處于發展初期，監管給予了較為寬松的發展環境，更需要期貨公司主力創新，為委托人提供另類的資管產品。同時，由于缺少成熟的渠道支持，這就更要求期貨公司從委托人的實際需求出發，提供相應的財務解決方案，發揮自身在衍生品市場的優勢。
日報：期貨資管產品是否也將采取結構化模式：高風險低回報型、適中型和低風險高回報型等？
壽亦農：初期，期貨公司資管從事的是對特定單一客戶的資管業務，因而不能采取結構化模式。未來，在特定多客戶資管放開后，在法規允許及風險可控的條件下，我們會考慮采取結構化模式。初期重點發展中低風險產品，以套利交易、價差交易及現金管理產品為主。還要發展股指期貨期現套利產品，并逐步發展嘗試通脹對沖和大宗商品指數型產品，以特色產品形成差異化競爭，爭取市場份額。
日報：在資管業務放開之前，很多公司都成立了子公司或者和其他機構合作，發行了一些私募產品。放開后，它們將扮演什么樣的角色？
壽亦農：競爭在所難免，如同私募和公募基金特定客戶資產管理之間同樣存在競爭一樣。但我們的資管業務更希望能和私募在競爭中共同發展。例如，基于國泰君安期貨在機構服務方面的經驗，可以通過資管業務平臺為私募提供更全面的服務，而且在服務過程中會借鑒基金、信托等機構在發展這類業務中的經驗教訓。
日報：未來期貨資管產品可以參與哪些領域的投資？除了期貨市場外，會否有部分資金投資債券、股票，甚至其他的基金？
壽亦農：期貨資管產品的一大優勢即是能拓展視野、配置大類資產。投資組合中對于大宗商品、股票和債券等大類資產的配置比例，是投資業績的決定性因素。在復蘇前期，股票的表現往往好于大宗商品，而在經濟過熱、對抗通脹時期商品期貨的表現則會強于股市，在經濟收縮時期，利率下調則會引發債券表現強于商品和股市。期貨資管業務有機會充分拓展投資范圍的優勢，為投資者跳出牛熊局限，根據經濟周期的不同階段，及時調整資產配置比例，在更高的資產配置層面提供產品與服務。
日報：行情瞬息萬變，未來期貨資管產品在短期投資策略上如何分配權限？
壽亦農：無論從資管內控制度，還是每個資產管理計劃的風控方案，都對委托資產的風控措施和具體的閾值有明確的界定，并有相應的操作權限約束，以保證委托資產的風險能夠被約束在可控的范圍內。例如，交易員、投資經理、投資總監和投資決策委員會對于不同等級的風險都會有相應的處置措施，以保證委托資產在交易過程中不存在風控盲點。
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