PTA面臨二次探底 原油拖累產業鏈
PTA期貨在本月中旬跌破7000點關口之后，出現一波接近400點的短暫反彈。然而，端午節前夕的跳空大跌，將PTA反彈的星星之火無情撲滅。究其原因，脆弱的市場信心和疲弱的基本面，成為PTA再次探底的導火線。
歐債危機考驗重重，國內經濟下滑
歐債危機始終是市場關注的焦點。希臘大選塵埃落定，支持緊縮與留在歐元區的新民主黨贏得議會選舉，但之后意大利和西班牙兩國國債收益率屢創新高，市場擔憂情緒重燃。同時，國際信用評級機構穆迪21日宣布下調全球范圍內15家大銀行的信用等級。而備受期待的美聯儲利率決議宣告QE3預期落空，大宗商品再度大跌。
國內方面，匯豐中國6月PMI預覽值為48.1，創下近7個月以來的最低，加劇了市場對國內經濟增速大幅放緩的擔憂。其中，新出口訂單創下自2009年3月份以來最大的跌幅，顯示外需形勢嚴峻。內外利空齊發力，商品市場承壓。
原油拖累產業鏈，PX尚未企穩
原油作為PTA產業鏈的源頭，是PTA下跌的重要影響因素。而PX作為PTA原料，則直接推動了PTA的走弱。5月以來，原油價格一落千丈，且分別以三根長陰線依次擊破100美元、90美元與80美元。同一時段，PX價格更是連破四個整數關口，自1500美元/噸上方一直跌至1180美元/噸附近。由于跌幅較大，PX近期反彈至1250美元/噸附近，領先于PTA及其下游產品，但仍難言企穩。一方面，PX本次反彈屬技術性反彈，需求未有實質性好轉；另一方面，PX與石腦油的價差拉大，PX利潤狀況回升，也壓制其進一步反彈。而隨著原油的再次下行，PX價格繼續回落已不可避免。
終端需求疲弱，下游開工低迷
國內外經濟的下滑，直接影響著全球的消費能力，紡織業作為與人們生活息息相關的產業，受到了較大的影響。終端需求不足，是造成PTA弱勢的因素之一，今年4—5月的旺季不旺就是一個典型的例子。當前正處于淡季，需求低迷更加明顯。
數據顯示，今年1—5月紡織行業內外需均不樂觀。出口方面，1—5月，我國紡織品服裝累計出口906.42億美元，同比增長2.0%，與往年相比，增長速度出現了大幅回落。國內方面，5月份全國限額以上企業服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額720億元，同比增長19.0%，較4月下降0.4個百分點。全國50家重點大型零售企業商品零售額同比增長10.3%，增速也較4月的14.6%明顯回落。
6月以來，多數聚酯產品庫存再創年內新高，產銷率不穩，偶爾有脈沖式的高產銷，但缺乏持續性，庫存不斷積壓，企業開工率下降。當前聚酯企業開工率在83%附近，江浙織機負荷已在50%附近停留了半個月以上，廣東圓機負荷已從月初的61%降至當前的40%附近。
當前，PTA仍受宏觀面和產業面的雙重壓制，7000點關口岌岌可危，做空動能將繼續釋放。市場企穩仍需政策面不斷放松和產業繼續去庫存。（胡建兵）
（作者單位：中國國際期貨）
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