PTA面臨二次探底 原油拖累產(chǎn)業(yè)鏈
PTA期貨在本月中旬跌破7000點關(guān)口之后，出現(xiàn)一波接近400點的短暫反彈。然而，端午節(jié)前夕的跳空大跌，將PTA反彈的星星之火無情撲滅。究其原因，脆弱的市場信心和疲弱的基本面，成為PTA再次探底的導(dǎo)火線。
歐債危機(jī)考驗重重，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑
歐債危機(jī)始終是市場關(guān)注的焦點。希臘大選塵埃落定，支持緊縮與留在歐元區(qū)的新民主黨贏得議會選舉，但之后意大利和西班牙兩國國債收益率屢創(chuàng)新高，市場擔(dān)憂情緒重燃。同時，國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪21日宣布下調(diào)全球范圍內(nèi)15家大銀行的信用等級。而備受期待的美聯(lián)儲利率決議宣告QE3預(yù)期落空，大宗商品再度大跌。
國內(nèi)方面，匯豐中國6月PMI預(yù)覽值為48.1，創(chuàng)下近7個月以來的最低，加劇了市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩的擔(dān)憂。其中，新出口訂單創(chuàng)下自2009年3月份以來最大的跌幅，顯示外需形勢嚴(yán)峻。內(nèi)外利空齊發(fā)力，商品市場承壓。
原油拖累產(chǎn)業(yè)鏈，PX尚未企穩(wěn)
原油作為PTA產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，是PTA下跌的重要影響因素。而PX作為PTA原料，則直接推動了PTA的走弱。5月以來，原油價格一落千丈，且分別以三根長陰線依次擊破100美元、90美元與80美元。同一時段，PX價格更是連破四個整數(shù)關(guān)口，自1500美元/噸上方一直跌至1180美元/噸附近。由于跌幅較大，PX近期反彈至1250美元/噸附近，領(lǐng)先于PTA及其下游產(chǎn)品，但仍難言企穩(wěn)。一方面，PX本次反彈屬技術(shù)性反彈，需求未有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)；另一方面，PX與石腦油的價差拉大，PX利潤狀況回升，也壓制其進(jìn)一步反彈。而隨著原油的再次下行，PX價格繼續(xù)回落已不可避免。
終端需求疲弱，下游開工低迷
國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的下滑，直接影響著全球的消費能力，紡織業(yè)作為與人們生活息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，受到了較大的影響。終端需求不足，是造成PTA弱勢的因素之一，今年4—5月的旺季不旺就是一個典型的例子。當(dāng)前正處于淡季，需求低迷更加明顯。
數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月紡織行業(yè)內(nèi)外需均不樂觀。出口方面，1—5月，我國紡織品服裝累計出口906.42億美元，同比增長2.0%，與往年相比，增長速度出現(xiàn)了大幅回落。國內(nèi)方面，5月份全國限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額720億元，同比增長19.0%，較4月下降0.4個百分點。全國50家重點大型零售企業(yè)商品零售額同比增長10.3%，增速也較4月的14.6%明顯回落。
6月以來，多數(shù)聚酯產(chǎn)品庫存再創(chuàng)年內(nèi)新高，產(chǎn)銷率不穩(wěn)，偶爾有脈沖式的高產(chǎn)銷，但缺乏持續(xù)性，庫存不斷積壓，企業(yè)開工率下降。當(dāng)前聚酯企業(yè)開工率在83%附近，江浙織機(jī)負(fù)荷已在50%附近停留了半個月以上，廣東圓機(jī)負(fù)荷已從月初的61%降至當(dāng)前的40%附近。
當(dāng)前，PTA仍受宏觀面和產(chǎn)業(yè)面的雙重壓制，7000點關(guān)口岌岌可危，做空動能將繼續(xù)釋放。市場企穩(wěn)仍需政策面不斷放松和產(chǎn)業(yè)繼續(xù)去庫存。（胡建兵）
（作者單位：中國國際期貨）
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