豆粕有望繼續走強
上半年歐元區債務危機持續發酵，全球經濟總體狀況令人擔憂，外圍市場氛圍依然不樂觀。希臘組閣成功及美聯儲QE3預期落空之后，整體市場在透支了預期利好的背景下下挫，但豆類市場強勢反彈，豆粕1209及1301合約均已創出年內新高。在外圍市場經濟疲軟情況下，豆粕能否持續上漲我們從以下幾個方面關注。
新舊年度基本面差異
當前年度全球大豆主產國的共同減產支撐豆類市場。USDA報告顯示，2011/2012年度全球大豆主產國單產和產量均有大幅下降，庫存消費比也有不斷降低的態勢。據預測，2012/2013年度美豆單產將恢復至43.9蒲式耳/英畝，南美大豆產量也有較大恢復。豆類的供應緊張將體現在美豆近月合約上，遠月合約則需要參考下年度單產及產量情況。國內市場面臨的情況也是如此。
養殖需求偏好提振豆粕消費
生豬存欄量同比增幅明顯。自去年四季度末，美豆進口壓榨進入虧損狀態。油廠由于壓榨利潤偏低，開工率下降，開始去庫存。春節過后，我國生豬及禽類存欄持續增加，飼料需求旺盛。豆粕作為飼料的重要組成部分，現貨價格首先企穩。
食用油價格被壓制，油廠無法通過提高豆油價格實現利潤的均衡，且油脂庫存偏高、豆粕庫存偏少， 下季度豆粕將成為油廠挺價銷售的主要對象。
水產養殖價格創歷史新高，刺激養殖業發展。今年以來，受天氣影響，水產養殖面積大幅增加。同時，水產養殖價格創歷史新高，4月份水產飼料需求較去年同期幾乎翻倍。而豬飼料、反芻飼料、其他飼料較去年同期分別上漲53.8%、38.9%、35.9%。1—4月份各種飼料累計同比也有大幅增長，其中豬飼料、蛋禽飼料、水產飼料較同期分別增長34.8%、20.7%、35.2%。
豆粕市場資金關注度高
從主力持倉數據可以發現，1月份以來，豆粕市場持倉量不斷上升，資金關注度非常高，且套保空單意愿不斷下降，目前接近歷史低值。從資金結構來看，目前市場仍持續看好豆粕后市。
政策面仍是主導因素
歐元區問題層出不窮，國際市場擔憂重心由前期的希臘是否退出歐元區，逐步擴大至西班牙、葡萄牙乃至核心國家德國存在的邊際風險隱患。稍微平靜了幾日的市場風云再起：西班牙國債收益率突破7%、短期內塞浦路斯及西班牙極有可能向IMF申請援助、穆迪下調全球15家大銀行信用評級，促使避險資金流向美元，美元指數重拾升勢，這也對大宗商品價格構成壓力。美豆期價持續上行仍需宏觀和基本面的配合，投資者需關注可能存在的系統性風險。
全球大豆的減產預期對豆類市場起到長期支撐作用，同時也不容忽視外圍經濟回落產生的影響。總體來說，豆類中豆粕市場基本面供應偏緊，大幅增長的需求加上資金的高度關注，隨著養殖旺季的到來，豆粕市場必將繼續升溫。（丁紅）
（作者單位：平安期貨）
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