國債期貨重啟在即
歐美等發(fā)達(dá)國家的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)表明，國債期貨的上市對(duì)構(gòu)建完整的債券市場(chǎng)體系、完善債券市場(chǎng)定價(jià)功能及為相關(guān)投資者提供避險(xiǎn)工具等方面起到了極其重要的作用。我國國債期貨的推出，同樣將給我國國債現(xiàn)貨市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)投資者帶來深遠(yuǎn)影響。
對(duì)國債現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響
我國國債現(xiàn)貨市場(chǎng)包括一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）和二級(jí)市場(chǎng)（交易市場(chǎng)）。國債期貨的推出，對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率的進(jìn)一步提高及兩市場(chǎng)間更好的融通銜接會(huì)帶來明顯的促進(jìn)作用。
首先，國債期貨有助于提高國債發(fā)行效率，降低國債發(fā)行成本，這主要體現(xiàn)在：（1）國債期貨所揭示的債券遠(yuǎn)期價(jià)格，能較好地反映債券市場(chǎng)供求關(guān)系，從而為債券發(fā)行定價(jià)提供重要參考；（2）可以提高承銷商參與投標(biāo)的積極性，有效降低國債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)與成本。
其次，國債期貨有助于促進(jìn)現(xiàn)貨交易的進(jìn)一步活躍，提高現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性。而這一點(diǎn)主要通過以下三個(gè)方面來發(fā)揮作用：（1）套期保值交易、期現(xiàn)套利、杠桿交易吸引眾多投資者參與交易，激活市場(chǎng)流動(dòng)性；（2）對(duì)沖工具出現(xiàn)后一些原本會(huì)被持有至到期、市場(chǎng)流動(dòng)性低的國債種類活躍度可能提高，從而增加市場(chǎng)可流通國債數(shù)量；（3）國債期貨采用一籃子債券作為交割債券，國債期貨的賣方可能會(huì)選擇一些流動(dòng)性欠佳的舊券進(jìn)行實(shí)物交割，進(jìn)而增加舊券流動(dòng)性。
最后，國債期貨有助于提高現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)效率，推進(jìn)債券市場(chǎng)的統(tǒng)一互聯(lián)。
由于國債期貨是一個(gè)橫跨交易所和銀行間市場(chǎng)的衍生產(chǎn)品，市場(chǎng)投資者可以通過國債期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的套利操作，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)在期貨空間上的聯(lián)通，消除同一券種在兩個(gè)債券市場(chǎng)上的定價(jià)差異，提高債券市場(chǎng)的定價(jià)效率。另外，由于債券轉(zhuǎn)托管機(jī)制的存在，國債期貨的交割制度將會(huì)增加兩市場(chǎng)間債券流動(dòng)，從而吸引各種類型的合格投資者根據(jù)自身需求參與國債現(xiàn)貨交易，促進(jìn)交易所與銀行間債券市場(chǎng)的統(tǒng)一互聯(lián)。
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