經(jīng)濟繼續(xù)下滑將凸顯債市的投資吸引力
撰文 信息時報記者 葉靜除署名外
4月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)上周出爐，結(jié)果超出預(yù)期。一季度GDP增長只有8.1%，連續(xù)四個季度下降，PPI同比下降0.7%，環(huán)比上漲0.2%，刷新28個月的低點。與此同時，CPI仍居高不下，同比增長3.4%，這也造成近日市場持續(xù)波動。不少偏股型基金的基金經(jīng)理無從下手，既怕錯過行情，又怕經(jīng)濟陷入衰退泥沼，上下兩難。不過與偏股型基金經(jīng)理相比，債基的基金經(jīng)理顯然心情不錯，在他們看來，經(jīng)濟繼續(xù)下滑將凸顯債市的投資吸引力，本月12日央行宣布，本周五將年內(nèi)第二次下調(diào)存款準備金率，也給債市吃了一顆定心丸。不少債基趁調(diào)準之時，大打受益牌，“開門”攬客。
債基牛市確定
出于對經(jīng)濟復(fù)蘇的良好預(yù)期，此前諸多債基的基金經(jīng)理們不斷提示債市當前潛在的投資風(fēng)險，并意圖通過控制組合久期等方式來預(yù)防風(fēng)險的突然爆發(fā)。但當國家統(tǒng)計局公布4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)之后，債基基金經(jīng)理們的情緒突然出現(xiàn)180度轉(zhuǎn)彎。
“沒想到4月份的數(shù)據(jù)會這么差，我們之前的判斷都失去了基礎(chǔ)，投資策略必須要相應(yīng)做調(diào)整。”某債券基金經(jīng)理在接受記者采訪時表示，“現(xiàn)在看來，有些計劃拋掉的現(xiàn)券，還可以拿一段時間，直到經(jīng)濟下滑止步或市場利率已經(jīng)降到大家普遍接受的水平”。
事實上，當偏空的情緒消散后，投資者對債市的熱情便快速恢復(fù)。萬家基金分析指出：此前公布的4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)和貸款數(shù)據(jù)較差引起市場警覺，央行此次降準預(yù)計將釋放約4000億元銀行體系流動性，資金面將進一步寬松。市場的資金成本將逐漸降低，銀行間無風(fēng)險利率水平呈現(xiàn)下滑趨勢。銀行新近發(fā)行的理財產(chǎn)品預(yù)期收益率普遍有所回落，而作為現(xiàn)金管理工具的貨幣市場基金，7日年化收益率也從一季度的高位降至4%左右。
封閉債基抓緊時間攬客
分級債基A級份額一般以高于一年期銀行定期存款利率一定比例作為約定年收益率，隨著通脹回落和經(jīng)濟筑底過程的延續(xù)，市場預(yù)期今年下半年存在降息的可能，未來或?qū)⒅鸩竭M入降息通道。具備約定收益率的固定收益產(chǎn)品在此情況下能提前鎖定收益。不少基金也提前打響客戶爭奪戰(zhàn)，紛紛“開門”攬客。
比如今年以來母基金業(yè)績排名同類產(chǎn)品第1位的萬家添利債基，其A級份額就規(guī)定約定年收益率為“一年期銀行定期存款利率+1.1%”，按當前利率水平計算則為4.6%，并享受半年復(fù)利。此類產(chǎn)品的約定收益率隨著銀行利率調(diào)整而在下一個周期里作出相應(yīng)調(diào)整，因此具備提前鎖定收益的優(yōu)點。富國基金(博客,微博)近日也表示，旗下富國天盈A，將于5月22日開放一天申購。
投資提醒
從預(yù)期收益水平來看，投資債券基金中長期有望獲得年均超過6%的收益率。據(jù)好買基金統(tǒng)計，2004年到2011年的債券型基金平均年化收益率約為6.67%。而通過杠桿的放大，杠桿債券基金（分級債基B類份額）的平均年化收益率可望超過10%。據(jù)好買基金測算，有三年封閉期的B類份額年化收益率大概為12.5%。
不過，同樣由于杠桿的存在，杠桿債券基金的波動率非常大，更適合風(fēng)險承受能力較強的投資者。
對風(fēng)險承受能力較低的投資者，分級債基A類份額是較好的中長期儲蓄替代品，預(yù)期風(fēng)險收益水平普遍高于一年定期存款利息。
分析
債市長時期內(nèi)都有投資價值
中海基金的劉俊表示，從數(shù)據(jù)來看，面對目前A股市場整體低迷、波動較大、債市存在投資價值的市場背景，可以迅速累積安全墊。從一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，今年上半年我國宏觀經(jīng)濟正步入增長放緩、通脹下行的階段，從經(jīng)濟周期來看，當前正處于經(jīng)濟周期中的衰退后期。我國經(jīng)濟只有在探底成功后，才有望迎來復(fù)蘇期，而只有經(jīng)濟真正進入復(fù)蘇期后，股票市場才會出現(xiàn)良好的系統(tǒng)性投資機會。”劉俊分析認為，“經(jīng)過去年的下跌，債券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險得到較大程度釋放，自從去年10月份以來，債券市場出現(xiàn)逐漸回暖的行情，而目前經(jīng)濟緩慢見底、流動性趨勢向好等背景將進一步有利于債券向好，最近宏觀政策強調(diào)預(yù)調(diào)微調(diào)也降低了信用債品種的投資風(fēng)險，因此債券市場在較長時期內(nèi)都具有投資價值。
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