期指短期壓力仍存 凈空單連創(chuàng)新高
利好的PMI數(shù)據(jù)和增量資金滬深300ETF的入場(chǎng)無(wú)法進(jìn)一步提升市場(chǎng)人氣，因此，未來(lái)2-3周的回調(diào)幅度不會(huì)太大。
在總持倉(cāng)連續(xù)兩個(gè)交易日創(chuàng)下歷史新高之后，周三期指出現(xiàn)了大幅調(diào)整，當(dāng)月合約失守10日均線，全天下跌了40.6個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)下4月份以來(lái)的最大跌幅，也幾乎全部回吐了節(jié)后因降手續(xù)費(fèi)而引發(fā)的上漲效應(yīng)。利好的PMI數(shù)據(jù)和增量資金滬深300ETF的入場(chǎng)無(wú)法進(jìn)一步提升市場(chǎng)人氣，占現(xiàn)貨指數(shù)權(quán)重最大的金融地產(chǎn)由于和港股聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)已經(jīng)率先回調(diào)，因此，我們看淡未來(lái)2-3周的行情，但預(yù)計(jì)回調(diào)幅度不會(huì)太大。
周三期指四合約的總持倉(cāng)為72185手，較前一交易日減少了2517手。前20主力多空雙方在IF1205合約上均減倉(cāng)1900余手，在IF1206合約上分別增倉(cāng)556手和793手，經(jīng)過(guò)加總之后的凈空持倉(cāng)達(dá)到了11701手的水平，再創(chuàng)歷史新高，顯示當(dāng)前市場(chǎng)空頭仍舊占據(jù)主力地位。多空雙方的持倉(cāng)集中度(多空頭寸與總持倉(cāng)的比值)也同樣證明了空頭的優(yōu)勢(shì)地位，前20主力的空頭持倉(cāng)集中度增加了1個(gè)百分點(diǎn)，而多頭持倉(cāng)集中度減少了0.44%。
但是從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，空頭內(nèi)部分歧較大。周三，國(guó)泰君安在兩個(gè)合約的多頭頭寸上減少了427手，空單增至10722手，凈空單為5807手，達(dá)到了1月份期指上漲以來(lái)的最高水平，穩(wěn)居空頭排行榜的首位。而中證期貨卻是增多減空，凈空單減少了415手。在另外兩個(gè)傳統(tǒng)的空頭席位上，海通期貨增加了238手的凈空單，華泰長(zhǎng)城減少凈空單69手。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析，這種情況出現(xiàn)之后，次日期指均出現(xiàn)不同程度的下跌。在多頭席位上，除廣發(fā)期貨、魯證期貨以及銀河期貨增加的多單頭寸較大之外，其他席位的變動(dòng)不是很大，也顯示空頭占據(jù)一定的優(yōu)勢(shì)，期指短線回調(diào)的壓力較大。
綜合基本面來(lái)看，近期海外風(fēng)險(xiǎn)不斷升溫，嚴(yán)重加劇市場(chǎng)波動(dòng)。歐洲政局不穩(wěn)，緊縮聯(lián)盟告危，全球風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)再次腥風(fēng)血雨，美德10年期國(guó)債收益率應(yīng)聲下跌，美元再次扮演避險(xiǎn)角色。隨著量化寬松到期日臨近，市場(chǎng)對(duì)QE3高度關(guān)注，但從近期美聯(lián)儲(chǔ)公布的聲明以及避險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)來(lái)看，我們認(rèn)為美國(guó)6月推出QE3的可能性在弱化，保留實(shí)力為未來(lái)預(yù)留空間是最有可能的選擇。而國(guó)內(nèi)，隨著4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布日期的臨近，市場(chǎng)的不確定性也在增加。我們認(rèn)為在政策轉(zhuǎn)暖、流動(dòng)性放松而實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有看到明顯激活的背景下，過(guò)于悲觀或者過(guò)于樂(lè)觀地看待市場(chǎng)都是激進(jìn)的。
此外，已經(jīng)公布的年報(bào)、季報(bào)數(shù)據(jù)以及PMI各分項(xiàng)指數(shù)顯示，中游上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俚撞炕蛞扬@現(xiàn)，但難言會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁的回升，應(yīng)該正在經(jīng)歷產(chǎn)成品大幅去庫(kù)存的高峰。根據(jù)庫(kù)存周期的循環(huán)邏輯，零售、批發(fā)環(huán)節(jié)去庫(kù)存過(guò)后，制造業(yè)將是去庫(kù)存化的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，而價(jià)格和產(chǎn)出量調(diào)整完后，會(huì)經(jīng)歷最后生產(chǎn)規(guī)模的調(diào)整。因此，在跟蹤了幾個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)能過(guò)剩的中間行業(yè)后，我們認(rèn)為接下來(lái)開(kāi)啟生產(chǎn)規(guī)模的調(diào)整將是市場(chǎng)主題。另一方面，加大資本項(xiàng)目的流動(dòng)短期對(duì)國(guó)內(nèi)股市的影響也較小，雖然調(diào)整準(zhǔn)備金率的空間足夠在一段時(shí)間內(nèi)抵御外匯占款的下降，但是人民幣現(xiàn)階段看來(lái)似乎正處于較為均衡的價(jià)格區(qū)間。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)、加息預(yù)期不強(qiáng)烈的時(shí)間段內(nèi)，這種擔(dān)憂暫時(shí)不會(huì)困擾國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，因此，無(wú)論是從制造業(yè)和外圍環(huán)境上看，都無(wú)法讓我們產(chǎn)生極度悲觀的預(yù)期。
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