熊市氣氛蔓延 白銀期貨首日做空機會多
期貨市場又添新丁。備受投資者期待的白銀期貨10日登陸上期所，不僅為相關企業(yè)提供了管理價格風險的利器，同時也為人們投資理財提供了更多選擇。分析人士認為，近期大宗商品熊市氣氛濃厚，投資者參與白銀期貨可秉持空頭思維，并控制好倉位。
“今日白銀期貨低開的概率較大，建議投資者保持空頭思維?！惫獯笃谪泴O永剛同時表示，期現(xiàn)套利和跨期套利機會也值得關注。
昨日，上期所將白銀期貨從AG1209到AG1304的八個合約掛盤基準價均定為6166元/千克。對此，接受中國證券報記者采訪的多位人士表示，該價格接近目前上海地區(qū)華通鉑銀交易市場的現(xiàn)貨主流報價。按照首日漲跌幅14%來計算，漲停報價7029元/噸，跌停報價5303元/噸。但近期大宗商品熊市氣氛濃厚，建議投資者保持空頭思維、控制好倉位。
低開概率較大
“白銀期貨上市首日的價格走勢將主要與三個因素有關?！蹦先A期貨分析師曹揚慧認為，一是開盤基準價的位置；二是國際白銀價格水平及走勢；三是國內市場的投機力量。
從國內市場歷來的情況看，新產(chǎn)品上市首日一般都面臨較高的炒作熱情，開盤價往往被抬升到一個較高位置，因此白銀出現(xiàn)這種情況的概率也是比較高的。
但孫永剛預計，今日白銀期貨低開概率較大，主要是受到國際白銀價格的沖擊以及AG(T+D)的套利單壓力，以3%-5%低開的可能性來判斷，開盤價格區(qū)間為5857-5981元/噸。開盤后，建議投資者保持空頭思維、控制好倉位。若出現(xiàn)急拉行情，市場的短線多頭局勢較盛，投資者應控制好倉位，設好止損點，并將風險控制在總資金量的30%以內。
長江期貨研發(fā)部負責人夏諒平表示，短期來看，白銀期貨上市后走勢可能會相對偏弱。首先，美元走強、金價大幅回調，白銀難以逆市上漲。其次，白銀工業(yè)需求持續(xù)攀升，實體經(jīng)濟放緩、白銀供過于求將令銀價承壓。再次，在國內銀價升水、外盤市場走跌以及白銀成本偏低背景下，白銀生產(chǎn)商賣出套保動能較強。
“上市首日應關注6200元/千克這一價位的支撐力度，如該價位被有效跌破，后市追空仍有較大余地。”英大期貨分析師孟軍頤表示。
套利機會多多
孫永剛介紹，按白銀交割成本、資金成本來計算期現(xiàn)套利，當Ag1209合約價格高于6366元/噸時，即可進行期現(xiàn)套利。相關費用如下：（1）上期所指定質檢機構檢費用：由交易所指定檢驗機構設定（可以協(xié)商）；（2）出入庫費用：0.09元/千克；（3）倉儲費用：0.011元/千克*天；（4）交割手續(xù)費：1元/千克；（5）資金成本：160元/千克。經(jīng)計算得出初步套利成本為200元/噸，即在基準價的基礎上，合約價格高于6366元/噸，即可進行拋期貨買現(xiàn)貨的套利操作。
跨期套利也值得期待?！耙蚪谑袌霭足y供給量增加但需求減少，將有可能導致近期合約價格漲幅小于遠期合約，即可進行賣出近期合約、買入遠期合約的熊市套利策略。”孫永剛表示，白銀上市的活躍合約可能為1209合約或者1212合約，若白銀1209合約與1212合約價差高于70元可進行品種的跨期套利。
對期貨行業(yè)意義重大
銀河期貨副總經(jīng)理楊青向中國證券報記者表示，白銀期貨的上市對于期貨行業(yè)的意義非常重大。其一，新品種的上市有利于企業(yè)行業(yè)發(fā)展，豐富了期貨產(chǎn)品，為投資者提供了更多選擇。其二，白銀期貨較其他期貨品種而言，更具金融屬性，可以與黃金形成有效的投資組合與套利組合。其三，白銀期貨對整個期貨行業(yè)研究體系提出了更高要求。需要行業(yè)既要兼顧整個金融環(huán)境的宏觀研究，又要兼具對白銀自身工業(yè)屬性的研究，對期貨研究而言是一種挑戰(zhàn)，研究好白銀期貨將給期貨研究水平帶來一定的提升。
在產(chǎn)業(yè)方面，楊青認為，中國作為第三大白銀生產(chǎn)國和主要白銀消費國，白銀期貨市場對整個涉及白銀產(chǎn)供銷的企業(yè)而言是一個非常有意義的市場。其一，利于涉銀企業(yè)控制價格風險。其二，白銀期貨可以有效利用期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，有效制定企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，合理調控企業(yè)產(chǎn)供銷的規(guī)模與節(jié)奏，使企業(yè)在劇烈的市場競爭中把握時機做大做強。其三，有效拓寬了涉銀企業(yè)的采購與銷售途徑，以往只能從現(xiàn)貨市場進行采購和銷售，現(xiàn)在不但可以通過現(xiàn)貨市場，還可以通過期貨市場采購銷售。
白銀牛市未了
銀河期貨 付鵬
和黃金不同，供需之間一直存在的差值意味著白銀從某種層面上而言是短缺的，投資需求激增則是引發(fā)這種短缺的根本因素，白銀十年牛市也由此而生。
在最近的十年里，白銀價格走出一波牛市行情，其中，從2001年到2007年的上漲動力來自于供需差值，是因為工業(yè)需求旺盛導致短缺。2007年以后則是投資需求引發(fā)短缺加大，雖然工業(yè)需求大幅下降，但隨著投資需求快速增長，白銀“短缺”程度加劇，直接引發(fā)了2010-2011年全球白銀市場上的多頭逼倉行為。
如果考慮到投資需求這一因素，2012年全球白銀大概會有1.86億盎司的短缺，以此推測，今年白銀價格應該是小幅抬升的。除了美國，在通脹壓力和貨幣體系動蕩的情況下，中國人也更愿意投資白銀、黃金進行保值，這將導致中國白銀投資需求增速在未來幾年將快速提升，甚至超過美國。事實上，這一勢頭早在2007年、2008年就已經(jīng)開始了。為此，有理由相信未來中國的白銀投資需求將會非常旺盛，而這也將帶動全球白銀投資需求穩(wěn)定增長。
顯然，由于工業(yè)需求和投資需求的前后激增和轉換，使得全球白銀一直處于一種相對短缺的大背景下，而這種短缺也成為了白銀十年牛市的根基。當然從另一個層面來說，2008年之后投資需求的大幅度增長的背后，是白銀天生的貨幣屬性。從全球宏觀格局來看，未來這種帶有強烈貨幣屬性的投資需求仍將繼續(xù)導致白銀的相對短缺，而白銀牛市或許并未結束。
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