行情進入中場休息階段 基金醞釀防守反擊
如果說全年的投資是一場球賽，那么多數基金在上半場已經取得了大比分領先，但卻在上半場收官階段遭遇了“錢荒”打擊，盈利大幅回吐。不少業內人士認為，在經濟復蘇不及預期與流動性急劇收緊的沖擊下，行情已經進入了休整階段，股指短期內仍將震蕩筑底。在這種情況下，本周有基金經理大量減持此前大漲的新興產業個股，買入低估值藍籌品種，以備戰下半年的行情。經濟增速回落有其底線，流動性收緊也是短期情況，下半年A股仍有機會。于是在行情低迷之時，多數基金傾向于降低倉位防守，以等待下半年的反擊機會。
“錢荒”沖擊引發陣痛
銀行“錢荒”，股民心慌，滬指2000點、1900點關口本周輕易跌破，流動性驟然收緊對A股形成了重大沖擊。博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春表示，銀行間資金面的緊張，與實體經濟去產能、去杠桿的壓力是一脈相承的。反映在虛擬經濟部門，是投融資結構的期限錯配；反映在實體經濟部門，是資產結構和債務結構的錯配。從政策的動向看，管理層表達出的信號并不希望這種錯配繼續下去，而是通過嚴控金融風險等各項措施，利用穩定的貨幣政策，糾正這種不可持續的錯位，將虛擬經濟撥回到正軌上來，以一種更加健康的方式促進實體經濟發展。在這一過程中，“陣痛”難以避免。而金融的“撥亂反正”，疊加實體部門偏低甚至惡化的產能利用率，使得市場的系統性風險陡然提升。
不少業內人士認為，“錢荒”短期而言對市場固然形成了重大沖擊，是A股本周暴跌的主因；但從長期的角度看，這場整治帶來的陣痛更有利于我國金融業發展。信達澳銀就認為，從市場健康發展的角度來說，對金融領域采取的風險防范是很有必要的，但對于經濟下滑的過度擔憂并無必要。未來的資金成本環比可能會有所上升，但流動性領域受到的劇烈沖擊僅僅是階段性的問題，中央對經濟增長和就業的底線也比較清晰，因此沒有必要對流動性收緊和經濟增長下滑過于悲觀。
對于投資者而言，短期暴跌往往還蘊含著尋找廉價籌碼的機會。南方基金表示，從估值上來看，大小盤估值差距再次接近歷史高點，風格轉化的壓力越來越大。過去5年，A股市場用重心不斷下移來消化大小非解禁的壓力，現在來看大小非基本實現了全流通，市場重心進一步下移的可能性不大，可能會在2000點附近震蕩。經過6月以來的大幅下跌，A股風險釋放較多，在經濟沒有大幅衰退風險的前提下，A股仍有可以挖掘的投資機會。下半年，經濟面、流動性等將出現環比改善的局面，市場將呈現震蕩筑底、伺機反彈的走勢。
穩守藍籌醞釀反攻
本周行情跌宕，而周二滬指在創下1849點的新低之后，出現了上百點的“驚天大逆轉”。而帶動這次反抽的主力軍正是沉寂了3個月多的藍籌股，工商銀行、農業銀行 、貴州茅臺等大藍籌起到了“定海神針”的作用。行情雖然難言反轉，但底部似已探明。信達澳銀認為，國內經濟增長動力疲弱，但至目前波動仍較為溫和；流動性存在階段性擾動，但總量依然相對寬松，預計資金壓力在7月中旬左右將明顯緩解。短期而言，恐慌性暴跌之后可能會有反彈出現，市場繼續下行的空間有限；但在資金趨緊的階段，市場可能仍將處于震蕩整理區間。在資金緊張的階段結束之后，股票市場有望重新進入上升期。因此建議堅定價值投資理念，繼續耐心等待和布局。
大摩華鑫投資人士認為，目前點位其實已經比較安全。以銀行、石油、地產、汽車和家電為代表的大盤藍籌股，市盈率基本在5至10倍之間，而這一水平已低于成熟市場，甚至低于仍未擺脫債務危機的歐洲國家。長期來看，市場波動不會偏離價值中樞太遠，目前的低價藍籌股具備了較好的投資價值。相反，對于以創業板為代表的中小盤股和成長股，則保持謹慎態度。后續投資或更需強化在成長和低估值之間的均衡配置，對于成長股需重點甄別“偽成長”，對于低估值藍籌股，需重點關注宏觀經濟惡化對業績的負面影響。
具體到投資層面，南方基金認為應該重點關注中報業績超預期的個股。行業上，看好弱周期的板塊，如目前盈利狀況良好的中小銀行、地產、券商 、保險、汽車、家電、醫藥等，繼續規避和宏觀經濟密切相關強周期藍籌股，比如有色、煤炭、鋼鐵、化工、航運。
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