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　　在公募牌照放開之后，基金業(yè)將迎來(lái)新的變局。

　　2013年的證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議于本周召開，在會(huì)議上，針對(duì)公募基金的監(jiān)管定調(diào)已經(jīng)落墨，觀察相關(guān)監(jiān)管方向可以發(fā)現(xiàn)，未來(lái)，券商、保險(xiǎn)、私募等開展公募業(yè)務(wù)；落實(shí)新基金法的實(shí)施；完善多元化產(chǎn)品滿足投資者需求；推進(jìn)機(jī)構(gòu)對(duì)外開放等或成為今年公募行業(yè)的關(guān)鍵詞。

　　而這些改革方向，已經(jīng)出現(xiàn)了先行的趨勢(shì)，其中，內(nèi)地與香港兩地基金產(chǎn)品互認(rèn)工作已經(jīng)啟動(dòng)，浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品或于年內(nèi)出現(xiàn)，各家基金公司正在密集申請(qǐng)RQFII額度與新RQFII的ETF基金。

　　監(jiān)管三維定調(diào)

　　每年的證券監(jiān)管工作會(huì)議都是對(duì)于行業(yè)的重要政策定調(diào)。

　　而在今年的會(huì)議上，涉及到公募基金的相關(guān)工作部署并不太多，但其蘊(yùn)含的想象空間則非常巨大。

　　首先是在大力培育機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的一項(xiàng)中，證監(jiān)會(huì)的工作部署指出在2013年要“以股權(quán)投資基金和投資管理公司為重點(diǎn)，加快培育機(jī)構(gòu)投資者。允許符合條件的證券公司、保險(xiǎn)公司、私募基金等各類財(cái)富管理機(jī)構(gòu)從事公募基金業(yè)務(wù)。鼓勵(lì)公募財(cái)富管理機(jī)構(gòu)開發(fā)更多符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。積極推動(dòng)境外養(yǎng)老金、慈善基金、主權(quán)基金等長(zhǎng)期資金投資境內(nèi)市場(chǎng)，協(xié)助和配合全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理，實(shí)現(xiàn)保值增值”。

　　此外，還包括了“抓緊做好新基金法實(shí)施的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作”；“支持財(cái)富管理機(jī)構(gòu)提供更為多樣化的產(chǎn)品，滿足投資者特別是個(gè)人投資者多元化、差異化的需求，引導(dǎo)個(gè)人投資者委托專業(yè)機(jī)構(gòu)理財(cái)”；“進(jìn)一步完善合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)制度安排。繼續(xù)擴(kuò)大QFII、RQFII的投資額度，增加投資便利性”；支持符合條件的證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)“走出去”。

　　而這實(shí)際指向了三個(gè)重要的方面，一是公募牌照的放開，二是產(chǎn)品設(shè)計(jì)的進(jìn)階；三是以香港市場(chǎng)為破題點(diǎn)的對(duì)外業(yè)務(wù)加強(qiáng)。這事實(shí)上是公募三個(gè)維度的升級(jí)與開放：體制、產(chǎn)品、對(duì)外開放。

　　事實(shí)上，從去年公募的改革進(jìn)程來(lái)看，最主要的是完成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的推進(jìn)，使得以往以主動(dòng)管理型權(quán)益類產(chǎn)品為主的市場(chǎng)，逐步進(jìn)階到固定收益與投資工具類型產(chǎn)品并重的格局。而在新的一年里，這種推進(jìn)已經(jīng)不能滿足整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)大變革的需求，因此，需要從上述三個(gè)方面進(jìn)行整體設(shè)計(jì)，從而使得此前監(jiān)管層多次提及的“向強(qiáng)大的財(cái)富管理行業(yè)轉(zhuǎn)型”能夠得到破題。

　　產(chǎn)品“大爆炸”時(shí)代來(lái)臨

　　首當(dāng)其沖的是公募牌照與公募產(chǎn)品的雙突破時(shí)代到來(lái)。

　　去年12月底，證監(jiān)會(huì)公布了《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定(征求意見稿)》，并向社會(huì)公開征求意見。《暫行規(guī)定》擬允許符合條件的證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、私募證券基金管理機(jī)構(gòu)三類機(jī)構(gòu)直接開展公募基金管理業(yè)務(wù)。

　　這并不只是簡(jiǎn)單的一個(gè)文件，其背后蘊(yùn)含著巨大的數(shù)字空間。

　　首先是原有公募基金公司數(shù)量的大升級(jí)，事實(shí)上，2010年7月，停滯了近一年半的基金公司設(shè)立審批重新開閘后，基金公司的數(shù)量不斷突破。截至2012年12月底，已經(jīng)獲批成立的基金公司已經(jīng)有77家。而在2012年4月，監(jiān)管層又再度為基金公司的申請(qǐng)?jiān)O(shè)立提速，據(jù)當(dāng)時(shí)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人對(duì)記者透露，最近一家新基金公司整個(gè)設(shè)立申請(qǐng)流程經(jīng)歷了一年半的時(shí)間，其表示未來(lái)的審理速度還將加快。這樣帶來(lái)的結(jié)果是，僅2012年就有8家新基金公司產(chǎn)生，基金公司數(shù)量在這一年突破了70家的大關(guān)。

　　另一方面，隨著上述規(guī)定的即將啟動(dòng)，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，根據(jù)測(cè)算，將有16家證券公司和14家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司符合開展業(yè)務(wù)的條件。這意味著，原本稀缺的公募牌照，將會(huì)迎來(lái)大擴(kuò)容的時(shí)代。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這是一個(gè)具有歷史意義的時(shí)刻。一位基金公司的高層曾回憶過(guò)一段歷史：其此前在參與籌備成立新基金公司時(shí)，與外資股東洽談時(shí)，曾經(jīng)列舉的行業(yè)趨勢(shì)中，就包括當(dāng)時(shí)基金公司已經(jīng)超過(guò)60多家的數(shù)量，競(jìng)爭(zhēng)激烈。而在當(dāng)時(shí)，外資方的回應(yīng)是，國(guó)外的基金機(jī)構(gòu)有上千家之多，目前的60多家遠(yuǎn)未稱得上是競(jìng)爭(zhēng)充分。

　　而未來(lái)，這種上千家的“大爆炸”，在國(guó)內(nèi)也許不會(huì)是幻想。

　　除了機(jī)構(gòu)本身的大爆炸，隨著1月1日起實(shí)施的基金產(chǎn)品審核改革，基金產(chǎn)品多年來(lái)受到發(fā)行通道的桎梏終于消除。這讓基金業(yè)松了一口氣的同時(shí)，也必須用新的方式面對(duì)一個(gè)全新的產(chǎn)品“大爆炸時(shí)代”。

　　放松產(chǎn)品管制的效果已經(jīng)出現(xiàn)，2013年伊始，新基金發(fā)行的大塞車就已經(jīng)到來(lái)。這是一個(gè)從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的情況，一年的時(shí)光才剛剛打開，在發(fā)與待發(fā)的產(chǎn)品就一度突破了100只的大關(guān)，一些大型公司甚至采取多只基金同時(shí)發(fā)售的策略。

　　而這種情況未來(lái)也許會(huì)越來(lái)越普遍，一位業(yè)內(nèi)人士透露，許多大公司今年的發(fā)行計(jì)劃都在20只以上。而這僅僅是原有的公募行業(yè)成員的計(jì)劃，未來(lái)，券商保險(xiǎn)、私募加入競(jìng)爭(zhēng)后，新產(chǎn)品的數(shù)量或呈現(xiàn)幾何級(jí)的增長(zhǎng)。

　　“大爆炸”時(shí)代下，各家的對(duì)策皆有不同。

　　一部分實(shí)力強(qiáng)大的大型基金公司有足夠的底氣應(yīng)對(duì)擁堵渠道帶來(lái)的沉重發(fā)行費(fèi)用，另一部分則打造特色化道路，比如專注發(fā)力創(chuàng)新型產(chǎn)品等品牌。而有些中小型基金公司則選擇了不參與，有北京中小型基金公司的人士對(duì)記者指出，其公司目前的2013年發(fā)行計(jì)劃僅為兩只。

　　告別旱澇保收？

　　機(jī)構(gòu)數(shù)量與產(chǎn)品的大擴(kuò)容是2013的新趨勢(shì)，而產(chǎn)品升級(jí)也將是2013的一大焦點(diǎn)。

　　產(chǎn)品升級(jí)最為關(guān)鍵的突破或?yàn)橘M(fèi)率改革產(chǎn)品的出現(xiàn)。據(jù)記者得到的信息顯示，已經(jīng)有基金公司在籌備今年發(fā)行浮動(dòng)收費(fèi)模式的基金。

　　事實(shí)上，費(fèi)率改革的討論在業(yè)內(nèi)并不陌生，但在去年，這個(gè)得到了真正的突破。從去年年中開始，從證監(jiān)會(huì)主席郭樹清開始，監(jiān)管層由上而下開展了費(fèi)率改革的多項(xiàng)討論。而基金部也曾草擬了一份相關(guān)的報(bào)告，在去年經(jīng)基金業(yè)協(xié)會(huì)咨詢各公司意見。

　　在基金業(yè)協(xié)會(huì)召開的業(yè)內(nèi)討論會(huì)上，已經(jīng)形成了相關(guān)改革的思路，包括進(jìn)一步放松費(fèi)率的管制，鼓勵(lì)基金公司通過(guò)適當(dāng)降低管理費(fèi)，實(shí)現(xiàn)支點(diǎn)式浮動(dòng)管理費(fèi)等多種形式，實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)的多樣化，鼓勵(lì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，從而使管理費(fèi)能夠體現(xiàn)基金公司管理能力和產(chǎn)品特點(diǎn)，同時(shí)在初期對(duì)支點(diǎn)模式的管理費(fèi)進(jìn)行指導(dǎo)，將調(diào)整幅度控制在30%以內(nèi)等。

　　而據(jù)了解，當(dāng)時(shí)定下的即將展開的工作就包括，以創(chuàng)新試點(diǎn)方式允許部分基金調(diào)整收費(fèi)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)降低管理費(fèi)同時(shí)收取銷售服務(wù)費(fèi)；探索實(shí)施支點(diǎn)式浮動(dòng)收費(fèi)模式，允許管理費(fèi)率結(jié)構(gòu)多元化。而隨著基金公司對(duì)相關(guān)產(chǎn)品籌備的成熟，這種打破旱澇保收模式的產(chǎn)品或?qū)⒂诮衲陜?nèi)正式破題。

　　而這對(duì)于整個(gè)公募基金來(lái)說(shuō)，將是一場(chǎng)由收費(fèi)模式帶動(dòng)的整體投研思維的變革。浮動(dòng)管理費(fèi)率，意味著基金管理人將更多采用絕對(duì)收益的投研思路，這與過(guò)去相對(duì)收益的行業(yè)習(xí)慣完全不同。

　　事實(shí)上，這種改變已經(jīng)產(chǎn)生，在過(guò)去一年，已經(jīng)有包括多家基金公司采用了絕對(duì)收益考核體系，未來(lái)，加入這一行業(yè)的公司或?qū)⒏唷?/font>