杠桿基金化身反彈斗牛士 領跑大盤
近期市場上演的一場V型逆轉秀中，主角之一無疑是杠桿基金，其中，原本瀕臨向下折算的信誠500B、銀華銳進，瞬間由遭受拋售的“剩斗士”變身成為反彈“斗牛士”。12月4日以來，杠桿基金平均價格上漲了29.1%，而信誠500B、銀華銳進、信誠300B分別以60.66%、60.53%和53.69%的漲幅領先。業內人士認為，經過連續反彈之后，目前信誠500分級基金的整體溢價套利空間不到1%，其他分級股基的套利空間也收窄，建議投資者謹慎參與。
價量激升
在此輪反彈中，杠桿股基的凈值和價格表現均十分耀眼。Wind資訊數據顯示，12月4日至17日，杠桿股基復權凈值平均上漲30.7%，其中申萬進取、國泰進取收益率均超過50%，分別為58.95%和52.48%，銀華銳進和信誠500B的凈值漲幅也達到40%左右。二級市場方面，此前險些觸發向下不定期折算的信誠500B和銀華銳進在10個交易日華麗轉身，成為資金爭相追捧的反彈先鋒，截至17日，其價格分別上漲了65.44%和56.8%。加之昨日市場繼續上行，12月4日以來銀華銳進價格累計漲幅也超過了60%。
與此同時，杠桿基金成交量亦明顯放大。Wind資訊數據顯示，12月5日至11日，杠桿股基平均總成交量達8.61億股，較反彈前一周增加了2.78億股。12月12日至18日成交量繼續放大，杠桿股基平均總成交量升至8.72億股。此外，杠桿基金的份額也開始增加，只是不同基金之間增長步調有所區別。海通證券金融產品研究中心數據顯示，12月6日至17日，信誠500B份額持續上漲，期間激增26%，銀華銳進、銀華鑫利的基金份額在14日之前一直呈現為陸續減少狀態，而17日開始增加。
套利空間收窄
市場反彈時期分級基金存在兩個主要的投資熱點：一是借杠桿博反彈，二是套利。海通證券金融產品研究中心數據顯示，截至12月17日，分級股基中，實際杠桿倍數最高的為申萬進取，其實際杠桿為8倍；其次為國泰進取，杠桿倍數為4.77倍。其他分級股基杠桿大多在2-3倍左右。
華泰證券金融產品研究評價中心分析師王樂樂表示，決定杠桿基金上漲幅度的一個重要因素就是杠桿倍數，目前漲幅較大的幾只基金的杠桿倍數相對較高。但具體到國泰進取，他認為，該基金盡管存在高杠桿且凈值漲幅較大，但是隨著明年到期轉型日的臨近，其高溢價終將回落，因此隱含一定風險。
折溢價套利方面，業內人士認為，目前分級股基雖還存在一定套利機會，但空間已不大。截至12月17日，信誠500分級基金整體存在2.2%的溢價，銀華深100分級目前為0.59%的微幅整體折價。王樂樂指出，若以信誠500分級基金目前整體溢價率來看，扣除申購成本和交易沖擊成本，套利空間大概不到1%。此外，其他交投不活躍的分級基金即使存在整體折溢價也不建議參與。投資者在選擇分級基金時要關注四點：標的指數、杠桿倍數、流動性及產品設計機制。
杠桿股基反彈以來表現制表：曹淑彥
| 證券簡稱 | 復權凈值增長率 | 價格漲跌幅 |
| 12.4至12.17(%) | 12.4至12.18(%) | |
| 國泰估值進取 | 52.48 | 21.63 |
| 國聯安雙禧B中證100 | 27.58 | 29.92 |
| 銀華銳進 | 45.40 | 60.53 |
| 申萬菱信深成進取 | 58.95 | 28.71 |
| 信誠中證500B | 39.76 | 60.66 |
| 銀華鑫利 | 25.06 | 24.28 |
| 建信進取 | 20.40 | 18.32 |
| 銀華瑞祥 | 7.45 | 7.37 |
| 信誠滬深300B | 34.31 | 53.69 |
| 泰達進取 | 25.46 | 17.36 |
| 工銀瑞信中證500B | 25.60 | 16.18 |
| 長城久兆積極 | 22.18 | 19.24 |
| 銀華鑫瑞 | 25.40 | 29.13 |
| 長盛同瑞B | 19.72 | 20.35 |
數據來源：Wind資訊
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